电子行业周报：云商资本开支超预期，关注Blackwell平台节奏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业周报 云商资本开支超预期，关注 Blackwell 平台节奏 2024 年 08 月 05 日 ➢ 市场回顾 ➢ 最近一周（7 月 29 日-8 月 2 日）电子板块涨跌幅为 0.49%，相对沪深 300涨跌幅 1.22pct。年初至今电子板块-10.16%，相对沪深 300 指数涨跌幅-9.24pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为分立器件 5.7%，半导体设备 4.3%，LED3.0%，半导体材料 2.2%，其他电子零组件Ⅲ1.9%，显示零组 1.8%，面板0.5%，集成电路 0.4%，消费电子组件-0.5%，安防-2.1%，被动元件-2.8%，消费电子设备-2.8%，PCB-3.1%。 ➢ 行业要闻 1、2Q24 云商资本开支超预期。2024 年第二季度北美四大云厂商合计资本开支为 562 亿美元，同比增长 58.88%，同时各大云厂商对 2024 年和 2025 年资本开支指引均较为乐观，其中微软将 2024 年 Capex 预期上修至 370-400 亿美金，前次指引为 350-400 亿美金。云商 Capex 自 2023 年下半年以来同比增速持续增长，2Q24 资本开支同比增速再创新高，反映出下游客户对算力的强劲需求。 2、沃尔核材高速线缆进展顺利。8 月 1 日，沃尔核材披露 800G 高速通信线已经销售给重要客户，同时公告将以自有资金 2 亿元增资深圳市长园特发科技有限公司，该公司主要从事发泡材料的研发、生产和销售。除 800G 高速通信线外，公司已完成了多款单通道 224G 高速通信线样品的开发，部分样品已经通过 APH客户测试，小批量生产中。近期铜互联产业链排产进展顺利，各家厂商送样进展均在加速，产业催化节奏较快。 3、Blackwell 平台节奏或将推迟。据 The Information，由于设计出现问题，英伟达 Blackwell 架构产品出货时间可能推迟，延期时间可能达到三个月或者更长时间，下游客户 Meta、谷歌、微软等主要云厂商可能受到影响。目前看预期出货时间预计到 2025 年一季度。 本周观点：近期板块有所回调，但展望后期，我们认为当前 AI 算力板块已具备较好的配置机会：1）继英伟达 Blackwell 平台延后，算力板块调整较多，目前板块估值已消化，短期风险情绪已经释放；2）算力下游市场需求仍然旺盛，云商资本开支持续超预期，且目前对 2025 年展望乐观；3）当前大模型仍处于训练阶段，伴随后续应用侧逐步落地，算力需求有望进一步提升。 ➢ 标的方面，建议关注： AI 终端：领益智造、立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、麦捷科技、燕麦科技、联想集团、小米集团 AI 云端：工业富联、沪电股份、胜宏科技、威尔高、沃尔核材、鸿腾精密、ASMPT、长川科技 半导体：北方华创、拓荆科技、恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份、澜起科技、聚辰股份、圣邦股份 ➢ 风险提示：电子行业周期复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 李少青 执业证书： S0100522010001 邮箱： lishaoqing@mszq.com 分析师 宋晓东 执业证书： S0100523110001 邮箱： songxiaodong@mszq.com 相关研究 1.电子行业周报：如何解读苹果公司近期的在华布局-2024/07/30 2.AR 行业跟踪报告：Meta 构建新蓝图，AR+AI 趋势进行时-2024/07/23 3.海外 AI 研究系列（三）：美光科技（MU.O）深度报告：存储周期与算力需求共振，AI 时代大展宏图-2024/07/18 4.海外 AI 研究系列（二）：英伟达（NVDA.O）深度报告：AI 时代的算力领军人-2024/07/08 5.电子行业周报：AI 终端新趋势：散热、耳机、AR-2024/07/07 行业定期报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 云商资本开支超预期，铜互联板块持续催化 ............................................................................................................. 3 1.1 云商资本开支超预期，算力需求旺盛 ............................................................................................................................................ 3 1.2 铜互联催化不断，沃尔核材高速线缆进展顺利 ........................................................................................................................... 4 1.3 Blackwell 平台或有延迟 ................................................................................................................................................................... 4 2 公司新闻 ................................................................................................................................................................. 5 3 市场行情回顾........................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 插图目录 ...................................................................