电子行业-高通24Q2跟踪报告：Q2业绩超指引中值，公司继续看好多业务受益AI端创新

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 08 月 02 日 推荐（维持） 高通 24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 高通 8 月 1 日发布 24FQ3（24CQ2，6 月季）财报。综合财报及交流会议信息，我们总结要点如下： 评论： 1、CQ2 营收、EPS 超指引中值，受益汽车业务表现持续强劲、IoT 业务复苏。 高通 24CQ2 营收 93.91 亿美元，高于指引中值（88~96 亿美元），同比+11.2%环比+0.1%，主要受益于汽车延续高增长，IoT 业务有所复苏。净利润 26.48 亿美元，同比+25.8%环比-4.1%；稀释 EPS 2.33 美元，接近指引上限（2.15~2.35美元），同比+24.6%环比-4.5%。 2、 QCT 营收接近指引上限，汽车营收连续第四个季度创下新高。 分业务看 CQ2，①QCT：营收 80.69 亿美元，接近指引上限（75~81 亿美元），同比+12.5%环比+0.5%，EBT 率为 27%，达指引上限（25%~27%），同比+3pcts环比-2pcts。其中，1）手机业务：营收 58.99 亿美元，同比+12.3%环比-4.5%，符合公司预期，反映了公司在高端安卓手机领域市场地位，来自中国 OEM 厂商的营收同比增长超过 50%；2）IoT 业务：营收 13.59 亿美元，同比-8.5%环比+9.3%，IoT 业务随着行业需求改善继续逐步复苏，并认为 Meta Ray-Ban 智能眼镜的销售额超出公司预期，主因融入了 AI 功能；3）汽车业务：营收 8.11亿美元，同比+86.9%环比+34.5%，连续第四个季度创下汽车营收新高，源于公司逐步成为汽车行业先进计算和连接解决方案的领先供应商，数字底盘等产品在汽车客户中持续导入，本季度与全球汽车制造商签订了 10 多项新设计合同。②QTL：营收 12.73 亿美元，接近指引中值（12~14 亿美元），同比+3.5%环比-3.4%，EBT 率为 70%，高于指引下限（69%~73%），同比+4pcts 环比-1pcts，总体符合公司预期。 3、 预计 CQ3 营收中值同比+14%，手机/PC/汽车/穿戴业务望受益 AI 端创新。 考虑到华为许可证撤销带来的负面影响和财年调整新增一周带来的有利因素相互抵消情况下，高通预计 24CQ3 GAAP 营收 95~103 亿美元，按中值计同比+14.3%，稀释 EPS 2.45~2.65 美元，按中值计同比+26.2%。分业务看，QCT营收预计 81~87 亿美元，按中值计同比+13.9%，EBT 率为 27%~29%，其中手机收入将环比增长低个位数百分比，反映了仅使用调制解调器的手机客户购买量增加，但部分被 CQ4 推出新一代骁龙高端芯片之前安卓收入的季节性下降抵消，IoT 收入将环比增长两位数，汽车收入环比看保持平稳；QTL 营收预计13.5~15.5 亿美元，按中值计同比+14.9%，EBT 率为 70~74%。公司维持 24年智能手机销量同比持平或略有增长的判断。AI 方面，公司认为其有能力推动AI 手机发展，并预计到 2027 年其 PC 销售中约有 50%将是 AI PC，同时将把行业领先的端侧 AI 解决方案扩展到骁龙数字底盘，并认为融入 AI 功能的智能眼镜等穿戴产品具备成长空间。 风险提示：AI 发展不及预期、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6892.5 9.6 流通市值（十亿元） 5759.0 8.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.2 12.2 -17.7 相对表现 1.9 6.0 -3.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《SkyworksFY24Q3 跟踪报告—FY24Q3 业 绩 符 合 指 引 ， 预 计FY24Q4 营收同比下降》2024-08-02 2、《QorvoFY25Q1 跟踪报告—营收、每股收益超指引上限，FY25Q2 毛利率将环比改善》2024-08-02 3、《苹果季报及产业链跟踪—CQ2业绩超预期，CQ3 营收增速望延续CQ2 表现，AI 展望乐观》2024-08-02 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深300Q2 业绩超指引中值，公司继续看好多业务受益 AI 端创新 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：高通 24FQ3 业绩总体情况 图 2：高通 24FQ3 QCT 业务总体情况 资料来源：高通官网，招商证券 资料来源：高通官网，招商证券 图 3：高通业绩指引 资料来源：高通官网，招商证券 （后附业绩说明会纪要） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：高通 FY2024Q3 业绩说明会纪要 时间：2024 年 8 月 2 日 出席：Cristiano Amon CEO Akash Palkhiwala CFO Mauricio Lopez-Hodoyan IR 注：本次电话会议财务数据基于 Non-GAAP 基础 一、管理层发言 Cristiano Amon： 第三财季，我们的非 GAAP 收入为 94 亿美元，非 GAAP 每股收益为 2.33 美元，高于我们预期范围的中值。我们芯片组业务的收入为 81 亿美元，反映了汽车和物联网业务的连续增长，以及我们的骁龙移动平台在领先智能手机中的持续吸引力。我们的汽车和物联网收入是我们持续执行多元化战略的结果。授权业务收入为 13 亿美元。现在我想分享一些业务的关键亮点。 在汽车领域，我们在本季度与全球汽车制造商签订了 10 多项新设计合同。这些包括下一代数字驾驶舱连接和 ADAS 和自动驾驶。我们的骁龙数字底盘继续在几乎所有 OEM 中扩展，现在已成为汽车行业的关键资产。展望未来，我们专注于将我们行业领先的设备端 AI 解决方案扩展到骁龙数字底盘，以实现以汽车为中心的 Gen AI 用例和应用。值得注意的是，我们的架构具有跨所有领域的功能，具有独特的优势，可以使传感器数据同时用于数字驾驶舱中的 ADAS 自动驾驶工作负载和以用户为中心的 Gen AI 体验。一个很好的例子就是我们的 Snapdragon Ride Flex 解决方案，它将数字驾驶舱和 ADAS 结合在单个 SoC 上。未来汽车增长的驱动力包括 Gen AI 体验、软件定义的汽车转型、中央计算取代微控制器、扩展到两轮车以及汽车到云服务。 在手机方面，我们很高兴所有 Galaxy Z Fold6 和 Flip6 均由适用于 Galaxy 的 Snapdragon 8 Gen 3 提供支持，为可折叠设备提