实体经济图谱2024年第29期：服务消费弱于往年同期

实 体 经 济 图 谱2 0 2 4 年 第 2 9 期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2024年8月3日服务消费弱于往年同期各行业量价速览2资料来源：WIND，财通证券研究所• 暑期已过半，7月高频数据指向经济继续放缓。消费端，地产新政效果褪去，新房销售增速由升转降，二手房则量升价跌，乘用车零售销量增速降幅收窄，商品消费整体未见起色，服务消费环比季节性回升，但弱于往年。受极端天气、专项债发行缓慢以及建筑工地资金到位率下降等因素影响，工业生产和建筑业较为疲软，沥青开工率降至同期新低，钢厂盈利持续恶化，印证货运物流增速回落。内需疲软拖累黑色、有色等上游大宗商品价格回落。7月经济未见起色，稳增长诉求提升，静待增量政策进一步出台，修复有效需求。量升降降降降升降价降分化分化降降降降分化分化升电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工休闲娱乐农副食品家电乘用车房地产行业基础 设施收入降生产制造消费服务基础设施生产制造目录房地产：7月42城新房销量增速降幅走扩，百城新房价格同比上升。乘用车：7月前28天乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率上涨。家电：6月三大白电厂家销量同比增速均下行，空调库销比上行。农副食品：本周农产品批发价格指数走高，猪肉价格延续上涨。电影：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场有所降温。休闲服务：上周商圈人流保持稳定，酒店实际营收有所回落。消费服务用工：上周用工量保持稳定，用工价格持续回升。化工：本周PTA产业链产品价格多数走平，负荷率下行。钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格续降，企业库容比小幅下行。玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存持续上行。原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格下跌，铜库存回补、铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格下跌，本周秦皇岛港煤炭库存回补。货运： 7月货运量同比增速均下降，本周整车货运流量指数下行。客运：本周23城地铁客运量持续下行，国内航班执行架次数创同期新高。电力：7月发电耗煤量增速回升，3房地产：7月42城新房销量增速降幅走扩，百城新房价格同比上升信息来源：WIND，财通证券研究所，1-2月合并，21年为两年平均增速图1 百家房企及42城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 百城住宅价格指数同、环比增速（%）指标数据表现解读需求库存7月新房量跌价升，而二手房则量升价跌。7月百家龙头房企及42城新房销量增速降幅均走扩，三四线城市仍是主要拖累；19城二手房销量增速上升，二线及三四线城市改善较明显。7月百城新房价格同比升、环比降；二手房延续“以价换量”，同比降幅走扩，环比持平。周度来看，政治局会议强调支持收储用作保障房，利好二手房。上周二手房关注指数环比增速降幅全线收窄，二三线城市二手房价格环比增速降幅均有收窄，而一线城市仍走扩；本周108城二手房价环比增速降至0%，主要受三线城市拖累。上周十大城市商品房库销比小幅下降，土地成交面积增速降幅收窄，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比小幅下降至101.8周。7月42城新房销量增速降幅走扩至-24.7%，19城二手房销量增速上升至52.3%。土地成交价格上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。7月百城新房价格同比增速升至1.6%，环比降至0.1%，百城二手房价格同比降幅走扩至-6.6%，环比持平在-0.7%。上周二三线城市二手房价格环比增速降幅收窄，本周108城二手房价环比增速降至0%。4-100-50050100150-80-60-40-20020406021/7 21/11 22/3 22/7 22/11 23/3 23/7 23/11 24/3 24/7百家房企42城新房19城二手房（右轴）-0.10.00.10.20.30.4-101234521/7 21/11 22/3 22/7 22/11 23/3 23/7 23/11 24/3 24/7百城新建住宅价格同比百城新建住宅价格环比（右轴）乘用车：7月前28天乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率上涨信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：iFinD，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读7月前28天乘联会销量增速零售升、批发降，零售方面，或因近期车企以价换量力度下滑，对购车需求的刺激减弱，叠加局部极端天气等因素影响，居民购车意愿减低。批发方面，或因部分车企退出“内卷式”恶性竞争，批发销售力度有所降低。7月乘联会预估新能源乘用车批发销量同比增速略升，或因本月国家加大力度支持消费品以旧换新，且对新能源车的补贴大于燃油车的补贴，激发新能源车市场消费热情。库存方面，7月汽车库存预警指数小幅下降。本周半钢胎开工率略升，续创近五年来同期新高，全钢胎开工率亦有所回升。需求本周半钢胎开工率略升至79.2%，全钢胎开工率上升至56.5%。生产库存7月汽车库存预警指数下降至59.4。57月前28天乘联会乘用车零售销量增速降幅收窄至-3%，批发销量增速降幅大幅走扩至-17%。7月乘联会预测新能源乘用车批发销量同比增速略升至29%。-50-30-10103050709021/7 21/11 22/322/7 22/11 23/323/7 23/11 24/324/7零售批发0102030405060708090W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51201920202021202220232024家电：6月三大白电厂家销量同比增速均下行，空调库销比上行来源：iFinD，财通证券研究所图5 产业在线三大白电厂家销量同比增速（%）来源： iFinD，财通证券研究所图6 产业在线空调库销比（%）指标数据表现解读6月三大白电厂家销量同比增速均大幅回落。受华东、华南和西南持续降雨的影响，6月份气温未能达到去年同期水平，空调主销区市场需求疲软，销量 表现不及去年同期。冰箱、洗衣机出口市场同比增速回升，但内销市场承压，拖累销量同比增速下行。6月空调库销比上行，但处于历年同期低位。6需求6月三大白电厂家销量同比增速均持续下行，空调、冰箱和洗衣机同比分别下降至3.6%、4.3%和6.9%。6月空调库销比上行至0.8。-25-15-5515253521/621/1222/622/1223/623/1224/6空调冰箱洗衣机0.51.01.52.02.53.01234567891011122018201920202021202220232024农副食品：本周农产品批发价格指数走高，猪肉价格延续上涨信息来源：iFinD，财通证券研究所图7 农产品批发价格200指数信息来源：iFinD，财通证券研究所图8 猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤）指标数据表现解读价格本周猪肉平均批发价环比增速下行至0.6%，鲜果平均批发价环比增速由负转正至1.7%，鲜菜平均批发价环比增速上行至3.6%，鸡蛋平均批发价环比增速下行至-0.9%。本周农业部农产品批发价格指