道通科技(688208)Q2业绩延续高增态势，双曲线高质增长

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 02 日 强烈推荐（维持） Q2 业绩延续高增态势，双曲线高质增长 TMT 及中小盘/计算机 目标估值：NA 当前股价：25.67 元 公司单 Q2 业绩延续高增态势，数字维修+数字能源双曲线高质增长，全球市场战略项目加速落地，维持“强烈推荐”投资评级。 ❑ 事件：公司发布 2024 年半年度报告，实现营业收入 18.42 亿元，YoY+27.22%；实现归母净利润 3.87 亿元，YoY+104.51%；实现扣非归母净利润 2.89 亿元，YoY+52.59%；实现经营性净现金流 3.45 亿元，YoY+156.54%。 ❑ 剔除汇兑影响后，单 Q2 业绩延续高增态势。单 Q2 公司实现营业收入 9.79亿元，YoY+31.98%；实现归母净利润 2.62 亿元，YoY+123.67%；实现扣非归母净利润 1.64 亿元，YoY+41.22%。24Q2 公司完成对子公司塞防科技 5%的股权转让，由此产生的投资收益 9874.23 万元计入本期非经常性损益。23H1因人民币对美元、欧元汇率下降，公司产生汇兑收益 6800 万元，24H1 汇兑收益下降至 2888 万元，剔除汇兑收益影响后，公司 24 年单 Q2 扣非净利润同比实现高增，收入、扣非利润均实现同比、环比增长，业绩延续高增态势。精益化运营管理之下公司三费费用率同比下降，上半年销售/管理/研发费用率同比变动-1.77/-0.58/-0.67pct。 ❑ 数字维修+数字能源双曲线高质增长。上半年公司数字维修业务实现营业收入14.38 亿元，YoY+18.04%，其中，TPMS 系列产品实现收入 3.29 亿元，YoY+33.83%；ADAS 智能检测标定产品实现收入 1.77 亿元，YoY+23.97%；软件升级服务实现收入 2.11 亿元，YoY+26.32%；TPMS 系列产品与 ADAS智能检测标定产品为公司数字维修业务带来持续的增长动力。数字能源业务上半年实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 92.37%，业务势头强劲。 ❑ 进一步完善数字能源产品矩阵，全球市场战略项目加速落地。公司在充电设备方面进一步完善产品矩阵，最新推出的 Maxi Charger AC Pro，专为商业与住宅设计，以 19.2kW（80A）的高功率引领市场；完成下一代超快一体充电桩样机测试；并致力于打造一站式光储充能源管理解决方案。全球市场战略项目加速落地，北美市场成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长；欧洲市场已成功签约了多家区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系；亚太地区与顶级车企及东南亚公共事业单位等战略客户的合作项目陆续落地。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。公司新能源业务势头强劲，传统业务稳定增长，预计 24-26 年归母净利润 4.69/6.26/7.80 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 ❑ 风险提示：新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 2266 3251 3960 4769 5557 同比增长 1% 44% 22% 20% 17% 营业利润(百万元) 189 420 435 581 724 同比增长 -52% 122% 3% 34% 25% 归母净利润(百万元) 102 179 469 626 780 同比增长 -77% 76% 161% 34% 25% 每股收益(元) 0.23 0.40 1.04 1.38 1.73 PE 113.7 64.7 24.8 18.5 14.9 PB 3.8 3.6 3.3 2.9 2.5 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 452 已上市流通股（百万股） 452 总市值（十亿元） 11.6 流通市值（十亿元） 11.6 每股净资产（MRQ） 7.4 ROE（TTM） 11.3 资产负债率 45.7% 主要股东 李红京 主要股东持股比例 37.29% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 5 47 -13 相对表现 7 41 1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《道通科技（688208）—盈利回归快速增长，新能源业务势头强劲》2024-04-29 2、《道通科技（688208）—Q1 业绩符合预期，新能源业务放量可期》2023-04-28 3、《道通科技（688208）—新能源业务投入致利润承压，海外大客户拓展积极》2023-01-30 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 鲍淑娴 研究助理 baoshuxian@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)道通科技沪深300道通科技（688208.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：道通科技历史 PE Band 图 2：道通科技历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 25x40x50x65x75x0102030405060708090100Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元)2.4x2.9x3.5x4.0x4.5x0102030405060708090100Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 3548 3702 3939 4385 4883 现金 1446 1491 1174 990 921 交易性投资 0 0 0 0 0 应收票据 3 6 7 8 10 应收款项 688 705 859 1034 1205 其它应收款 42 71 87 104 122 存货 1142 1119 1430 1782 2081 其他 227 311 384 467 544 非流动资产 1686 1875 1942 2007 2068 长期股权投资 1 0 0 0 0 固定资产 1131 1236 1333 1422 1505 无形资产商誉 134 181 163 146 132 其他 419 458 447 438 432 资产总计 5234 5577 5881 6392 6951 流动负债 858 988 1108 1272 1410 短期借款 150 0 0 0 0 应付账款 198 204 261 325 380 预收账款 273 313 400 499 583 其他 237 471 447 447 447 长期负债 1348 1431 1431 1431 1431 长期借款 0