2024年半年度报告点评：新老业务双增长，期待充电桩在海外市场加速放量

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 道通科技（688208） 2024 年半年度报告点评：新老业务双增长，期待充电桩在海外市场加速放量 2024 年 08 月 01 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.38 一年最低/最高价 14.72/31.15 市净率(倍) 3.65 流通A股市值(百万元) 11,468.64 总市值(百万元) 11,468.64 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.96 资产负债率(%,LF) 45.71 总股本(百万股) 451.88 流通 A 股(百万股) 451.88 相关研究 《道通科技(688208)：2024 年 H1 业绩预告点评：新老业务增长超预期，充电桩快速放量》 2024-07-04 《道通科技(688208)：传统业务稳健发展，充电桩业务开辟第二曲线》 2024-05-06 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2266 3251 4111 5160 6358 同比（%） 0.53 43.50 26.45 25.51 23.21 归母净利润（百万元） 102.03 179.23 646.29 712.02 895.17 同比（%） (76.74) 75.66 260.58 10.17 25.72 EPS-最新摊薄（元/股） 0.23 0.40 1.43 1.58 1.98 P/E（现价&最新摊薄） 112.40 63.99 17.75 16.11 12.81 [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：道通科技发布 2024 年半年度报告，1）24H1 公司预计实现收入18.4 亿元，同比增长 27%，归母净利润 3.9 亿元，同比增长 105%；2）24Q2 公司预计实现收入 9.8 亿元，环比增长 13%，同比增长 32%，扣非归母净利润 1.64 亿元，环比增长 32%，同比增长 41%，略超业绩预告上沿。 ◼ 新老业务齐发力，费用管控见成效 1）24H1 公司传统诊断业务收入 14.4 亿元，同比+18%；数字能源业务预计收入 3.8 亿元，同比+92%，处于指引上沿； 2）24Q2 数字能源业务收入 2.2 亿元，环比+36%，传统诊断业务收入 7.5亿元，环比+9%，新能源业务占比持续提升，24Q2 营收占比 23%，环比提升 3.7pcts； 3）公司费用精细管控提升盈利能力，盈利能力提升显著。24Q2 销售/管理费用率分别环比降低 1.3pct/1.7pct 达 13.0%/6.3%，扣非归母净利率亦达 16.7%，环比提升 2.3pct。 ◼ 公司在欧美充电桩市场深度布局，有望充分受益于补贴法案落地 公司在欧美地区成功签约多家大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长，且美国工厂已顺利投产，满足 NEVI 法案及补贴要求，欧美地区仓储体系持续完善；美国政府发布 NEVI 法案以 75 亿美元补贴充电设施建设，欧盟 AFIF、德国 Deutschlandnetz、英国 RCF 等累计数十亿欧元补贴法案陆续推进，充电桩开支有望领先于电车消费渗透。按规划时间，美国充电桩运营商、车队等客户在年中收到补贴款后将于下半年开始提货，公司充电桩产品放量有望进一步加速。 ◼ 美国充电桩保有量尚低，公共直流桩潜在弹性大 美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据 IEA，2023 年美国公共交流桩存量约为 10 万台（中欧分别为 104、64 万台），公共直流桩存量约为 4 万台（中欧分别为 120、11 万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的 2.3 及 2.0 倍，公共直流桩分别为中欧的 6.6 及 1.3 倍。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现，成为公司第二曲线，我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润 6.5/7.1/9.0 亿元的预期，截至 2024 年 8 月1 日收盘 2024-2026 年对应 PE 分别为 17.8/16.1/12.8 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。 -43%-38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023/8/12023/12/12024/4/12024/8/1道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：中欧美公共交流桩数量及增速 数据来源：IEA，东吴证券研究所 图2：中欧美公共直流桩数量及增速 数据来源：IEA，东吴证券研究所 图3：中欧美公共交流桩车桩比 图4：中欧美公共直流桩车桩比 数据来源：IEA，东吴证券研究所 数据来源：IEA，东吴证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%02040608010012020192020202120222023欧洲交流桩数量（万台）美国交流桩数量（万台）中国交流桩数量（万台）欧洲交流桩数量同比增速美国交流桩数量同比增速中国交流桩数量同比增速0%20%40%60%80%100%120%02040608010012014020192020202120222023欧洲直流桩数量（万台）美国直流桩数量（万台）中国直流桩数量（万台）欧洲直流桩数量同比增速美国直流桩数量同比增速中国直流桩数量同比增速010203040506020192020202120222023美国公共交流桩车桩比欧洲公共交流桩车桩比中国公共交流桩车桩比02040608010012014020192020202120222023美国公共直流桩车桩比欧洲公共直流桩车桩比中国公共直流桩车桩比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 道通科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3,702 3,867 4,599 5,516 营业总收入 3,251 4,111 5,160 6,358 货币资金及交易性金融资产 1,491 2,021 2,428 3,028 营业成本(含金融类) 1,467 1,913 2,469 3,051 经营性应收款项 798 1,131 1,314 1,512 税金及附加 15 21 26 32 存货 1,119 361 425 483 销售费用 488 596 717 877 合同资产 0 0 0 0 管理费用