南京银行(601009)2024年中报点评：营收盈利双提速，转债转股可期待

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 1 日 公司研究 营收盈利双提速，转债转股可期待 ——南京银行（601009.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：10.09 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 103.44 总市值(亿元)： 1,043.69 一年最低/最高(元)： 6.65/10.45 近 3 月换手率： 29.11% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -0.71 18.96 38.38 绝对 -1.75 14.45 24.47 资料来源：Wind 事件： 7 月 31 日，南京银行发布 2024 年中报，上半年实现营收 262 亿，同比增长 7.9%，归母净利润 116 亿，同比增长 8.5%。加权平均净资产收益率（ROAE）16%，同比下降 0.3pct。 点评： 1H24 营收、盈利增速双提升。上半年南京银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 7.9%、10.4%、8.5%，增速较 1Q24 分别提升 5、5.6、3.4pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-6%、25.5%，较 1Q 分别提升 3、7.8pct。拆分 1H24 盈利增速结构：规模、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速 14、25pct，从边际变化看，提振因素主要为非息收入增长提速；拖累因素主要为息差收窄，但对业绩负向影响程度较 1Q 减轻。 信贷投放略有降速，重点领域维持高增。2Q24 末，南京银行生息资产、贷款同比增速分别为 12.4%、13.5%，增速较 1Q 末分别下降 0.4、1.1pct，2Q 信贷投放略有降速，扩表强度不减。贷款方面，上半年新增 1076 亿，同比少增 93 亿；2Q 单季新增 330 亿，同比少增 59 亿，占生息资产比重较 1Q 末下降 0.2pct 至 61%。信用扩张降速的行业背景下，公司信贷投放动能较强。结构层面，2Q 末对公（含贴现）、零售贷款增速分别为 16.7%、4.4%，增速较 1Q 末变动-1.8、0.4pct，对公贷款维持较强扩张态势。2Q 单季对公（含贴现）、零售分别新增 292、38 亿，同比分别少增 73 亿、多增 14 亿。零售端，上半年消费贷、按揭新增 37、13 亿，同比少增93 亿、多增 54 亿，就业、收入、预期等变量待改善，居民端总体消费、购房意愿偏弱。行业投向层面，绿色、普惠小微等领域贷款较年初增幅分别达 15.4%、10.5%，均高于全行 9.8%的增幅。非信贷类资产方面，金融投资、同业资产 2Q 季内新增249、23 亿，同比分别多增 179 亿、少增 120 亿，债券投资规模大幅增加，二者合计占生息资产比重 39%，同 1Q 末基本持平。 存款增长维持低速，定期化趋势延续。2Q24 末，南京银行付息负债、存款同比增速分别为 11.2%、4.2%，分别较 1Q 末提升 0.5、1.2pct。2Q 单季存款减少 17 亿，同比少减 161 亿，占付息负债比重较 1Q 末下降 2.5pct 至 64%，存款“脱媒”叠加贷款投放降速，导致一般性存款增长承压。分客户类型看，2Q 季内公司、个人存款分别新增 44、-61 亿，同比多增 278 亿、少增 118 亿，对公占存款比重较 1Q 末提升 0.4pct 至 68%，料对公存款多增与贷款投放较强、及大型银行受制于“手工补息”整顿导致的存款向中小机构流动有关。分期限类型看，2Q 季内活期、定期存款分别新增-508、491 亿，同比多减 131 亿、多增 291 亿，定期占存款比重较 1Q末提升 3.6pct 至 79%，定期化趋势延续。市场类负债方面，2Q 应付债券、金融同业负债分别新增 1068、-234 亿，同比多增 781 亿、少增 774 亿，市场类负债占付息负债比重较上季末提升 2.5pct 至 36%，对负债资金形成有效补充。Wind 数据显示，2Q24 公司存单净融资 866 亿，同比多增 577 亿；季内公司 3Y 期商金债发行260 亿，对冲 40 亿绿金债到期后，净融资 240 亿，发行利率 2.24%，低于上半年存款、计息负债平均成本 2.37%及 2.42%。一般性存款增长承压叠加负债成本管控诉求强化，公司适度加大主动负债吸收力度。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 南京银行（601009.SH） NIM仍面临一定收窄压力。从公司公布的数据看，上半年南京银行NIM为1.96%，较 2023 年收窄 8bp；测算数据显示上半年 NIM 较 1Q 及 2023 年分别收窄 6bp、11bp，整体 NIM 仍处于收窄通道。资产端，上半年公司生息资产、贷款收益率分别为 4.06%、4.84%，较 2023 年下行 16bp、23bp。有效需求不足背景下，新发放贷款定价持续走低，叠加存量贷款滚动到期重定价、存量按揭利率年初下调、政策支持城投化债等因素共振，资产端收益率走低。负债端，上半年公司付息负债、存款成本率分别为 2.42%、2.37%，较 2023 年分别下降 7bp、8bp，前期负债成本管控效果逐步显现。近期国有行集中下调各期存款挂牌利率，中小行将陆续跟进调整，活期利率调降效果即刻显现，定期利率调降的成本改善效果将伴随产品滚动到期重定价逐步释放。 非息收入增长显著提速，占营收比重增至 51%。上半年南京银行非息收入 134亿（YoY+25.5%），占营收比重 51%，较 1Q 末提升 0.5pct，形成营收增长主要驱动力。其中，（1）净手续费及佣金净收入 26 亿（YoY+13%），占非息收入比重 20%，较 1Q 略降 2.3pct。其中，代理咨询业务仍是创收主导力量，上半年同比增速 24%，占手续费及佣金收入比重 43%。上半年代销业务规模增长404 亿，占金融资产规模增长的 59%，季末财富客户规模较年初增长 8%。季末南银理财产品规模超 4300 亿，较年初增幅超 15%。2Q 末公司零售客户 AUM达 8013 亿，较年初增 9.3%，大财管布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入 108 亿（YoY+29%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为 66、43 亿，同比分别少增 15 亿、多增 36 亿，债市走牛背景下，公司其他非息收入增速明显提振。 不良率维持低位，风险抵补能力强。2Q 末，南京银行不良率、关注率分别为0.83%、1.07%，分别较 1Q 末持平、上升 3bp。季末逾期率 1.25%，较年初下降 6bp，其中逾期 90 天以上贷款占比 0.68%，较年初下降 12bp。上半年公司不良余额新增 1.8 亿，同比少增 8.3 亿；其中不良新增 72 亿，核销 70 亿，同比分别多增