南京银行(601009)营收业绩双超预期,高股息属性再强化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 城商行Ⅱ 营收业绩双超预期, 高股息属性再强化 核心观点 二季度,南京银行营收、业绩增速双双提升,超出我们的预期。规模增长与其他非息收入是其业绩增长的主要因素。资产端,聚焦实体信贷投放,规模维持两位数以上增速,对公定价颇具韧性。负债端,成本改善潜力足,存款成本的改善是其息差降幅收窄的关键。零售风险有所暴露,演绎趋势需关注。此外,董事会已通过关于中期分红的议案,高股息属性得到进一步强化。 事件 7月 31日,南京银行发布 2024 年中报: 1H24实现营业收入 262.16亿元,同比增长 7.9%(1Q24:2.8%);实现归母净利润 115.94 亿元,同比增长 8.5%(1Q24:5.1%)。2Q24 不良率 0.83%,季度环比持平; 2Q24 拨备覆盖率季度环比下降 11.9pct 至 345.0%。 简评 1. 营收、业绩双提速,表现超出预期。1H24 南京银行营业收入、归母净利润分别同比增长 7.9%、8.5%,增速分别季度环比上升 5.1pct、3.4pct,超出我们的预期。其中 1H24 南京银行净利息收入、净手续费收入分别同比变动-6.0%、13.3%,净利息收入降幅在规模增长的支撑下明显收窄,推动其核心营收(净利息收入+净手续费)表现回暖,降幅季度环比收窄至 3.2%。此外,得益于二季度债券市场相对活跃的表现,南京银行其他非息收入的增长潜力相较于一季度有所释放,增速环比上升 13.9pct 至 28.9%,是其营收增速回暖的关键因素。 业绩归因方面,规模驱动、其他非息收入为上半年业绩提速做出主要贡献。1H24 规模增长、其他非息收入分别做出 10.7%、9.9%的正向贡献,其中其他非息收入贡献幅度季度环比上升 4.6%。而息差收窄仍然是业绩增长最为主要的拖累项,造成了 14.1%的负面影响,但影响幅度较一季度有所收窄。此外需要关注到的是,上半年南京银行明显加大了对于风险的出清力度,贷款减值损失规模同比大幅增长21.7%至 53.6 亿元,在此背景下,拨备多提对其业绩造成了 1.1%的负面影响,侧面佐证了南京银行业绩增长的可持续性。 展望全年,当前零售信贷需求依然偏弱,但凭借着与江苏当地经济的深度绑定,预计南京银行将依然实现两位数的规模增速。(接下文) 维持 买入 马鲲鹏 makunpeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060001 SFC 编号:BIZ759 李晨 lichenbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060002 SFC 编号:BSJ178 发布日期: 2024 年 07 月 31 日 当前股价: 10.09 元 目标价格 6 个月: 12.8 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -2.89/-1.92 9.20/14.80 18.15/28.44 12 月最高/最低价(元) 10.43/7.11 总股本(万股) 1,034,379.35 流通 A 股(万股) 921,268.53 总市值(亿元) 1,043.69 流通市值(亿元) 929.56 近 3 月日均成交量(万) 2675.76 主要股东 法国巴黎银行 15.24% 股价表现 相关研究报告 -18%-8%2%12%22%32%2023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/31南京银行上证指数南京银行(601009.SH) 1 A 股公司简评报告 南 京银行 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 资产定价受信贷需求及 LPR 再度下调的干扰,仍然收到一定压力,可以期待南京银行存款挂牌利率同步国有行、股份行下调,托底息差。此外,南京银行资产质量优异,拨备底子较厚,有望支撑其全年业绩保持稳健增长。 2. 负债成本持续改善,二季度息差降幅明显收窄。1H24 南京银行净息差(披露值)为 1.96%,较 2023 年下降 8bps,1H24 净息差(还原口径测算值)为 1.33%,环比 2023 年下降 10bps;伴随着高成本存款的持续到期重定价,南京银行 2Q24 计息负债成本(测算值)季度环比下降 6bps 至 2.40%,连续两个季度实现改善。虽然在当前有效信贷需求不足的背景下,南京银行资产定价仍然承压,2Q24 生息资产收益率(测算值)季度环比下降 16bps 至 3.18%,但得益于成本的持续改善,其 2Q24 净息差(还原口径测算值)季度环比 1Q24 下降至 1.29%,在一季度集中重定价后,二季度同比降幅显著收窄 15bps。 资产端,聚焦实体信贷投放,对公定价颇具韧性。二季度,由于居民亟待复苏的消费意愿,租赁及商业服务业、批发零售、制造业等实体领域依然是南京银行的主要投向,贷款规模分别较年初增长 11.8%、9.7%、16.2%,推动贷款规模同比增长 13.5%,继续维持两位数以上的较高增速。价格方面,虽然在零售信贷需求较为疲弱、一季度 LPR 集中重定价的背景下,1H24 南京银行零售贷款价格环比 2H23 下降 25bps 至 6.63%,但其绝对值依然领先于其他上市银行,而其对公贷款价格仅环比 2H23 小幅下降 1bp 至 4.27%,体现出一定韧性。 负债端,存款成本下行,极具改善潜力。成本方面,得益于存款挂牌利率的多次下调,南京银行 1H24 企业、个人存款成本均环比 2H23 下降 12bps,分别至 2.16%、2.80%,带动总存款成本环比 2H23下降 11bps 至 2.37%,是负债成本环比改善的主要因素。存款规模方面,受 4 月手工补息工作的影响,南京银行存款规模季度环比减少 0.1%,主要是针对部分高成本存款的清退,是其负债成本改善的另一大原因。此外需要关注的是,南京银行负债结构仍然具备较大的改善潜力,根据我们的测算,其于三季度到期存款占比为 18.0%,在同业银行中位居前列。考虑到当前国有行及股份行存款利率下调工作均已完成,预计以南京银行为代表的城农商行将逐步跟进,伴随着高成本存款的到期重定价,南京银行负债成本具备较大的优化空间。 3. 零售风险有所暴露,演绎趋势需关注。2Q24 南京银行不良率季度环比持平至 0.83%,显著低于同业水平。2Q24 加回核销不良生成率(测算值)季度环比下降 13bps 至 1.05%,信用成本(测算值)季度环比下降 3bps至 0.22%,不良生成压力有所回落。零售风险方面,1H24 南京银行零售贷款不良率(母行口径)环比 23 年末小幅上升 14bps 至 1.64%,其中信用卡不良率有所下降,而按揭、消费贷、个人经营贷不良率在居民预期收入

立即下载
金融
2024-08-01
中信建投
7页
2.08M
收藏
分享

[中信建投]:南京银行(601009)营收业绩双超预期,高股息属性再强化,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.08M,页数7页,欢迎下载。

本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图 2 存款定期化趋势仍存(单位:%)
金融
2024-08-01
来源:银行业事件点评:存款挂牌利率全面下调,助力缓解息差压力
查看原文
表 1 五轮存款挂牌利率调整
金融
2024-08-01
来源:银行业事件点评:存款挂牌利率全面下调,助力缓解息差压力
查看原文
图 1 1 年期存贷基准利差保持稳定(单位:%)
金融
2024-08-01
来源:银行业事件点评:存款挂牌利率全面下调,助力缓解息差压力
查看原文
表 3 证监会党委明确五大贯彻落实工作
金融
2024-08-01
来源:证券Ⅱ:二十届三中全会解读-金融政策基调延续,证券行业回归本源
查看原文
2019-2024 年新增专项债累计发行进度
金融
2024-08-01
来源:银行业视角看24年7月政治局会议:逆周期调节加力,更多增量政策或可期
查看原文
上市险企估值表(以 2024 年 7 月 30 日股价计)
金融
2024-08-01
来源:保险Ⅱ行业深度报告:来自分红实现率和万能结算利率的视角-寿险负债成本下行幅度或大于资产收益率压力
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起