半导体：AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升

http://www.huajinsc.cn/1 / 20请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 07 月 31 日行业研究●证券研究报告半导体行业分析AI 推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升投资要点 AI 推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升三大存储原厂均公布了最新季度业绩，24Q2 存储相关收入同环比均实现增长，其中 SK 海力士单季营收创下历史新高。利润端，三家公司 24Q2 毛利率同环比均有所提升，但仍低于峰值毛利率，未来仍有进一步增长空间。24Q2 三星存储业务实现营收 21.74 万亿韩元，同比增长 142.36%，环比增长24.30%，同环比增长幅度相较 24Q1 均有进一步提升，单季营收创下 22Q1 以来的新高。DS 部门经营利润和经营利润率均为 22Q3 以来的新高，主要系 DDR5和 HBM 等高附加值产品需求强劲。三星认为下半年 HBM、DDR5 和 SSD 等AI 服务器相关产品需求将持续旺盛；PC 和手机需求仍将保持强劲，主要系季节性旺季以及端侧 AI 推动的单机存储容量提升。 监管趋严推动渠道价格回归理性，行业市场价格维持不变根据 DRAMeXchange，反映 DRAM 整体价格的 DXI 指数（DRAM 产值指数）进入 2024 年 6 月以来稳步上涨，表明 DRAM 市场正逐步复苏。针对本周存储价格（截至 7 月 30 日 11：00），CFM 表示目前存储现货行情整体处于平稳筑底阶段，市场需求和价格波动未见明显波动。市场监管趋严将有助于渠道市场价格重新回归理性。行业市场因终端需求寡淡整体成交乏力，存储现货价格整体维持不变。 中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已至24Q2 中国台湾存储厂商业绩同比基本实现增长，并对下半年市况持有乐观态度。南亚科技表示 2024 年存储产业复苏关键因素在于 AI 服务器带动 HBM 需求大增。华邦电认为行业景气上行循环已到来，预计持续两年；公司目前产能已处于满载状态。展望各终端应用市场，公司认为 2024 年 PC 市场有望增长5%~10%；手机市场经历三年衰退后已从谷底回温，预计 2024 年出现个位数增长；消费性产品因最早开始进行库存调整，将成为最快开始复苏领域；网通市场受惠于 Wi-Fi 7 应用增加，24H2 预期乐观。威刚指出，上游原厂对价格态度相当积极，短期现货价干扰并不影响 24Q3 DRAM 与 NAND 合约价持续稳定向上。 推荐标的：兆易创新，北京君正，东芯股份。 风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。投资评级领先大市-A维持一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.077.63-1.18绝对收益1.40.6-16.8分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn相关报告汇成股份：24Q2 营收预计创新高，下半年中小尺寸需求有望提升-华金证券-电子-汇成股份-公司快报 2024.7.28晶丰明源：24H1 业绩持续改善，AC/DC 芯片及电机控制驱动芯片快速发展-华金证券-电子-晶丰明源-公司快报 2024.7.24半导体：利基存储厂商业绩持续向好，行业景气上行循环已到来-华金证券-电子-存储-行业快报 2024.7.22联瑞新材：24Q2 利润创历史新高，电子级粉体项目预计年底投产-华金证券-电子-联瑞新材-公司快报 2024.7.15晶晨股份：24Q2 营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势-华金证券-电子-晶晨股份-公司快报 2024.7.14行业分析http://www.huajinsc.cn/2 / 20请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、AI 推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升 .............................................................................41、三星.................................................................................................................................................42、SK 海力士...................................................................................................................................... 53、美光.................................................................................................................................................7二、监管趋严推动渠道价格回归理性，行业市场价格维持不变........................................................................ 11三、中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已至........................................................................ 15四、风险提示.................................................................................................................................................... 18图表目录图 1：历年各季度三星存储业务营收及同环比（万亿韩元，%）........................................................................5图 2：历年各季度三星 DS 部门经营利润、经营利润率及存储占 DS 部门收入的比例（万亿韩元，%）............5图 3：历年各季度三星 DS 部门资本开支及同环比（万亿韩元，%）................................................................. 5图 4：历年各季度 SK 海力士不同产品营收（万亿韩元）.................................................................................. 6图 5：历年各季度 SK 海力士毛利率、经营利润率和净利率（%）...