房地产行业事件点评报告：中央政治局会议地产表述点评，新一轮政策开启，收储或受重点支持

行 业 研 究 2024.07.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 房 地 产 行 业 事 件 点 评 报 告 新一轮政策开启，收储或受重点支持——中央政治局会议地产表述点评 分析师 刘清海 登记编号：S1220523090001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 232 总股本(亿股) 8,428.79 销售收入(亿元) 10,559.93 利润总额(亿元) -10,778.96 行业平均 PE 20.17 平均股价(元) 4.19 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《LPR 再下调，政策叠加形成合力》2024.07.23 《防范化解风险，政策空间仍存——三中全会地产表述点评》2024.07.20 《销售增速反弹，投资增速稳定——1-6 月统计局房地产数据点评》2024.07.16 《地产板块反弹，后续催化剂在哪里？》2024.07.13 事件：中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调要落实好房地产新政策，进一步做好保交房工作。 坚持消化存量和优化增量，积极支持收购存量商品房用作保障性住房。会议强调要坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房。此次会议重申了中央稳楼市的积极态度，再次明确“去库存”大方向不动摇，而“收储”作为“去库存”的重要手段，或随着推动保障性住房再贷款进入实质落地阶段而提速，具体来说：①根据央行公布的二季度结构性金融工具投放情况，保障房再贷款（含原有租赁住房贷款支持计划）增加 101 亿，央行在金融支持上投放明显加快；②先前 3000 亿元再贷款额度可带动 5000 亿贷款量，此次会议积极支持收储工作，这或意味着 5000 亿资金仅为起点，随着保交房进入攻坚时刻，后续资金投放力度可能还将加大；③此外，现阶段收储条件较为苛刻，后续符合标准的项目门槛有望下降。 化风险、保交房仍为首要任务，新一轮政策释放开启。会议强调，要持续防范化解重点领域风险、进一步做好保交房工作，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策。保交房目标的达成亟需各端政策合力支持，在此背景之下，近期政策持续发力：①一线城市在内的多地落实房贷利率/首付比双降；②多地商改住，优化市场供应；③自然资源部拟通过专项债支持政府回收房企闲置用地；④多地限购全面放开；⑤鼓励性政策陆续出台；⑥LPR 年内双降。 政策持续出台，但空间仍存，具体推进思路或为：①中央有望加大对收储工作的支持（加大资金+降低门槛），地方执行层面推进速度有望加快；②回收闲置用地或将得到资金等多方面支持；③一线城市有望持续松绑限购；④鼓励性购房政策想象空间较大，更多创新型政策或将不断落地。 市场对于房地产板块预期较低，板块反弹具备基础。当下资本市场对于房地产板块普遍预期不强，具体体现在①股价方面:截至 7 月 30 日收盘，Wind 一级房地产行业指数为 1725.08，为近 10 年低点；②持仓方面：2024Q1 基金重仓指数中，权重为0.99%，环比降低 0.21pct，基金继续低配地产行业。我们在先前报告中持续提示，政策与行业的分歧导致资本市场对板块普遍预期不强，但当下板块仍处于低估值、低持仓的核心事实没有改变，当下分歧中蕴含着机会，板块反弹具备基础条件。 行业基本面存在亮点，板块反弹具备逻辑。我们在先前报告中提到：①百强房企 6月单月销售同比降幅收窄，环比增幅扩大，其中国央企 6 月单月销售额率先回正；②一线城市二手房热度回升，其中上海二手房单日网签持续突破千套，创 3 年来日成交量新高；③高频数据跟踪来看，45 城新房成交量四周同比降幅持续收窄，14 城二手房成交量四周同比增幅持续走宽。517 政策效果已于成交端有所体现，在政策的加速传导之下，需求加速释放，板块的反弹具备基本面边际改善的逻辑支撑。 投资建议：政治局会议强调要落实好房地产新政策，进一步做好保交房工作，并积极支持收储工作的开展（资金支持有望加大，收储条件或将放松），在此定调下，政策有望加速释放。同时资本市场对板块普遍预期不强，且近期基本面迎来显著改善，板块反弹具备基础与逻辑。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -42%-33%-24%-15%-6%3%23/7/30 23/10/11 23/12/23 24/3/524/5/17 24/7/29房地产沪深300房地产 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:主要地产公司估值表 资料来源：Wind，方正证券研究所备注：1）表中货币单位均为人民币，其中港股股价已按照 2024 年 7 月 30 日汇率折算为人民币；2）以上标的盈利预测均来自于方正证券研究所。 收盘价元/股7月30日2023A2024E2025E2026E2024E2025E2026E2023A 2024E 2025E 2026E天地源600665.SH2.3-0.450.360.390.446.35.85.1-3.93.13.43.8天健集团000090.SZ3.70.740.830.840.894.44.44.115.215.415.716.6城建发展600266.SH3.90.160.470.610.668.26.35.95.610.113.114.2招商蛇口001979.SZ8.20.650.901.051.139.17.87.363.281.195.5102.6保利发展600048.SH8.31.011.091.191.307.67.06.4120.7 130.6 142.6 156.0万科A000002.SZ6.81.030.820.840.868.28.07.8121.698.2100.6 102.3浦东金桥600639.SH10.01.621.181.361.638.47.36.118.213.215.318.3新城控股601155.SH9.30.330.340.350.3727.326.525.17.47.67.98.3滨江集团002244.SZ7.80.810.911.011.128.67.87.025.328.231.435.0华发股份600325.SH5.80.790.690.710.748.48.17.818.418.919.620.4建发股份600153.SH7.64.292.012.242.563.83.43.0131.060.567.376.8我爱我家000560.SZ2.4-0.360.030.