2024年6月工业企业效益数据点评：价格和利润率修复，推动规上工业企业利润改善

宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 3月企业效益有所改善，多重因素下经营压力不减――2022年3月工业企业效益数据点评.d oc 价格和利润率修复，推动规上工业企业利润改善 ――2024 年 6 月工业企业效益数据点评 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 7 月 29 日 [Table_Summary] 事件：2024 年 7 月 27 日，统计局公布了规上工业企业效益数据，1-6 月规上工业企业利润同比增长 3.5%。 点评： 2024 年 1-6 月，规上工业企业利润同比增速回升 0.1 个百分点至 3.5%。其中，6 月规上工业企业利润同比增速为 3.6%，回升 2.9 个百分点。从量、价、成本三因素拆分来看，价格和成本端是规上工业企业利润同比增速回升的主要拉动项。6 月因生产端受恶劣天气和有效需求不足等因素影响，工业增加值当月同比增速回落 0.3 个百分点至 5.3%；而价格端拖累继续缓解，伴随翘尾因素的进一步减弱，6 月 PPI 当月同比增速降幅收窄 0.6 个百分点至-0.8%；价升量减最终使得 1-6 月营业收入同比增速维持在 2.9%，与 1-5 月持平。同时成本端，1-6 月规上工业企业每百元营业收入中的成本边际回落，推动营业收入利润率延续改善态势。 从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速有所分化。其中，国有企业和股份制企业的利润累计同比增速有所回升，而私营企业和外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速边际回落。其中，国有企业在营业收入同比增速出现回落的背景下实现利润同比增速的转正，显示其盈利能力的修复。 在 41 个工业大类行业中，多数行业利润累计同比增速为正。在利润累计同比实现增长的行业中，化学纤维制造业、造纸和纸制品业、有色金属冶炼和压延加工业、开采专业及辅助性活动、黑色金属矿采选业等实现了利润的高速增长。而在装备制造业方面，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业等实现了利润累计同比的较快增长。未来，伴随政策端对大规模设备更新和消费品以旧换新的加力，相关行业有望实现利润增速的进一步抬升。 综合而言，价格拖累的缓解和利润率的修复共同推动 6 月规上工业企业利润同比增速边际回升。展望而言，考虑到 7 月 PPI 或将延续低位负增态势，价格端改善趋缓，规上工业企业利润端的改善仍需关注有效需求的释放。 风险提示：1、地缘政治风险。当前国际局势错综复杂，地缘政治风险的骤升或对市场情绪产生一定冲击；同时美国选年外部不确定性抬升，或对市场风险偏好形成阶段性扰动。2、海外货币环境持续紧缩风险。美国降息时点仍具有不确定性，海外货币环境持续紧缩，将对 A 股估值端形成一定抑制。 宏观研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 4 图 1：工业企业利润累计同比增速 图 2：营业收入和工业增加值的累计同比增速 -50.000.0050.00100.00150.00200.00规模以上工业企业:利润总额:累计同比% -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00规模以上工业企业:营业收入:累计同比规模以上工业增加值:累计同比% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：PPI 当月同比增速 图 4：规模以上工业企业营收累计利润率 -6.00-1.004.009.0014.00PPI:当月同比% 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.508.00规模以上工业企业:营业收入利润率:累计值%% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：不同类型企业营收和利润的累计同比增速 图 6：利润累计同比增速排名前/后 10 的行业 0.002.004.006.008.0010.0012.00营收增速利润增速% -250-200-150-100-50050100150石油、煤炭及其他燃料加工业黑色金属冶炼和压延加工业非金属矿物制品业煤炭开采和洗选业电气机械和器材制造业非金属矿采选业专用设备制造业纺织服装、服饰业仪器仪表制造业烟草制品业计算机、通信和其他电子设备制造业电力、热力生产和供应业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业其他制造业金属制品、机械和设备修理业黑色金属矿采选业开采专业及辅助性活动有色金属冶炼和压延加工业造纸和纸制品业化学纤维制造业1-6月行业利润总额同比增速（%） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 4 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资分析意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内