渤海、南海获得勘探新突破，公司积极回购重视股东回报

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月30日优于大市1中国海油（600938.SH）渤海、南海获得勘探新突破，公司积极回购重视股东回报 公司研究·公司快评 石油石化·油气开采Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cn执证编码：S0980520120001事项：根据中国海油官网报道，2024 年 7 月 15 日，公司宣布在渤海中生界潜山勘探领域获重大突破；2024 年 7月 23 日，公司宣布在南海北部湾盆地探获千方井。国信化工观点：1）中深层勘探技术取得重要突破，龙口 7-1 油气田创造渤海油田天然气测试产能的最高纪录：龙口 7-1油气田位于渤海东部海域，平均水深约 26 米。发现井 LK7-1-1 共钻遇油气层约 76 米，完钻井深约 4400米。经测试，该井日产天然气近百万立方米，日产原油约 210 立方米，创造了渤海油田天然气测试产能的最高纪录。本次中生界火山岩的成功钻探，表明公司在中深层勘探认识和技术上取得重要突破，也展示了我国渤海海域丰富的能源储备潜力。2）乌石油田滚动勘探获得测试千方井突破，乌石 16-5 有望成为中型规模油田：乌石 16-5 构造位于南海北部湾海域乌石凹陷，平均水深约 25 米。评价井 WS16-5-4 完钻深度 4185 米，钻遇油层厚度超 65 米。经测试，该井平均日产油当量超 1000 立方米，获得乌石凹陷首口测试千方井突破，有望成为中型规模油田。目前乌石油田群探明原油地质储量已超 1 亿立方米，随着公司技术创新不断突破，推动乌石油田周边滚动勘探，首口测试千方井展示了北部湾乌石凹陷成熟区滚动勘探开发的巨大潜力。3）公司高度重视股东回报，积极回购维护合理市值水平：2024 年 7 月 18 日，公司发布《关于 2024 年度“提质增效重回报”行动方案的公告》，公司将进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，增强投资者回报。公司于 7 月 19 日、7 月 24 日-26 日累计斥资 3.27 亿港元通过集中竞价交易回购 1636.6 万股股份，占总股本 0.034%，每股回购价格区间为 19.74-20.70 港元。4）美国商业原油大幅去库，看好原油需求旺季量价齐升：2024 年 7 月，WTI 原油平均期货结算价为 81.24美元/桶，较上月上涨 2.5 美元/桶（+3.2%）；布伦特原油平均期货结算价为 84.50 美元/桶，较上月上涨1.5 美元/桶（+1.8%）。三季度是成品油需求传统旺季，原油在三季度有望出现大幅供需缺口，为油价形成支撑。截至 7 月 19 日当周，美国原油总库存为 8.11 亿桶，较上月减少 2199.6 万桶（-2.6%）。其中战略原油库存为 3.74 亿桶，较上月增加 221.5 万桶（+0.6%）；商业原油库存为 4.36 亿桶，较上月减少 2421.1万桶（-5.3%）；库欣地区原油库存为 3095.6 万桶，较上月减少 294.0 万桶（-8.7%）。我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，预计年内布伦特原油价格有望维持 80-90 美元/桶，价格中枢有望持续上行。5）投资建议：我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 1498/1564/1633 亿元的预测，对应 EPS 分别为3.15/3.29/3.43 元，对应 A 股 PE 分别为 9.4/9.0/8.6 倍，对应 H 股 PE 分别为 6.2/5.8/5.5 倍，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论： 中深层勘探技术取得重要突破，龙口 7-1 油气田创造渤海油田天然气测试产能的最高纪录龙口 7-1 油气田位于渤海东部海域，平均水深约 26 米。发现井 LK7-1-1 共钻遇油气层约 76 米，完钻井深约 4400 米。经测试，该井日产天然气近百万立方米，日产原油约 210 立方米，创造了渤海油田天然气测试产能的最高纪录。本次中生界火山岩的成功钻探，表明公司在中深层勘探认识和技术上取得重要突破，也展示了我国渤海海域丰富的能源储备潜力。 乌石油田滚动勘探获得测试千方井突破，乌石 16-5 有望成为中型规模油田乌石 16-5 构造位于南海北部湾海域乌石凹陷，平均水深约 25 米。评价井 WS16-5-4 完钻深度 4185 米，钻遇油层厚度超 65 米。经测试，该井平均日产油当量超 1000 立方米，获得乌石凹陷首口测试千方井突破，有望成为中型规模油田。目前乌石油田群探明原油地质储量已超 1 亿立方米，随着公司技术创新不断突破，推动乌石油田周边滚动勘探，首口测试千方井展示了北部湾乌石凹陷成熟区滚动勘探开发的巨大潜力。 公司高度重视股东回报，积极回购维护合理市值水平2024 年 7 月 18 日，公司发布《关于 2024 年度“提质增效重回报”行动方案的公告》，公司将进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，增强投资者回报。公司于 7 月 19 日、7 月 24 日-26 日累计斥资 3.27 亿港元通过集中竞价交易回购 1636.6 万股股份，占总股本 0.034%，每股回购价格区间为 19.74-20.70 港元。 美国商业原油大幅去库，看好原油需求旺季量价齐升2024 年 7 月，WTI 原油平均期货结算价为 81.24 美元/桶，较上月上涨 2.5 美元/桶（+3.2%）；布伦特原油平均期货结算价为 84.50 美元/桶，较上月上涨 1.5 美元/桶（+1.8%）。三季度是成品油需求传统旺季，原油在三季度有望出现大幅供需缺口，为油价形成支撑。截至 7 月 19 日当周，美国原油总库存为 8.11 亿桶，较上月减少 2199.6 万桶（-2.6%）。其中战略原油库存为 3.74 亿桶，较上月增加 221.5 万桶（+0.6%）；商业原油库存为 4.36 亿桶，较上月减少 2421.1 万桶（-5.3%）；库欣地区原油库存为 3095.6 万桶，较上月减少 294.0 万桶（-8.7%）。我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，预计年内布伦特原油价格有望维持 80-90 美元/桶，价格中枢有望持续上行。图1：WTI 油价近期走势（美元/桶）图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：美国原油库存（千桶）图4：美国商业原油库存（千桶）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 1498/1564/1633 亿元的预测，对应 EPS 分别为 3.15/3.29/3.43元，对应 A 股 PE 分别为 9.4/9.0/8.6 倍，对应 H 股 PE 分别为 6.2/5.8/5.5 倍，维持“