医药生物行业-诺华Q2财报公布：SiRNA、核药产品表现亮眼，两大创新赛道有望引领公司新成长路径

分析师周超泽登记编号：S1220523070003许睿登记编号：S1220523080005诺华Q2财报公布：SiRNA、核药产品表现亮眼，两大创新赛道有望引领公司新成长路径医 药 生 物 团 队 • 行 业 月 报证券研究报告 | 医药生物 | 2024年07月29日报告摘要摘要： 诺华 Q2 财报出炉：诺华第二季度业绩表现超越预期。 2024Q2强劲的业绩表现主要得益于诺华核心药物的销售增长。据财报显示，在2024年H1诺华TOP20销售额药物中，核药Pluvicto（+45%）、 CD20单抗Kesimpta（奥法妥木单抗）（+66%）、SiRNA长效降脂针Leqvio（乐可维）（+137%）、STAMP抑制剂Scemblix（阿西米尼）（ +67% ）、 CDK4/6抑制剂Kisqali（+52%）均显示出较好的增长，Leqvio更是增长之最。 3）公司在2023年完成“纯创新”转型后，未来将在创新领域全面发力。在此基础上，我们认为小核酸、基因与细胞疗法、核药将成为未来营收新增长点。在小核酸领域，先发SiRNA长效降脂药产品Leqvio势头迅猛；诺华已经建立了CAR-T为代表的CGT（细胞基因疗法）平台，拥有多款创新产品管线；在RDC(放射性核素偶联药物)布局方面，诺华公司的两款治疗性核药已经在市场上得到验证，鉴于诺华对适应症以及产品设计精准的策略眼光，后续有望在此赛道大放异彩。诺华财报显示，2024全年净销售额和核心业务收入将有双位数的增长指引。 投资建议：建议关注诺华所布局代谢病领域、小核酸、基因细胞疗法以及核药领域产品的科研和临床进展，同时建议关注在以上赛道布局领先的国内药企，代谢病领域建议关注恒瑞医药、信达生物、君实生物、翰森制药等；核药赛道建议关注恒瑞医药、东诚药业等；基因与细胞疗法赛道建议关注诺诚健华、传奇生物、科济药业等。 风险提示：1）研发及临床结果不及预期；2）销售情况不及预期；3）其他系统性风险2诺华制药（Novartis）公布2024第二季度业绩，销售额增长超越预期3 7月18日，瑞士诺华制药(Novartis)公布第二季业绩。 第二季度净销售额为125亿美元，同比增长 11%（按固定汇率计，下同），环比增长6%；核心业务收入为50亿美元，同比增加19%，环比增加9%；营业收入为40亿美元，同比增长47%，环比增加19%；净收入为 32 亿美元，同比增长49%，环比增长21%。 上半年净销售额为243亿美元，同比增长11%。核心业务收入95亿美元，同比增长21%；营业收入为 74 亿美元，同比增长43%；净收入为 59 亿美元，同比增长43%；核心营业收入为 95 亿美元，主要得益于净销售额增加，部分抵消了研发投资增加的影响。核心营业收入占净销售额的 39.0%，增长 2.4 个百分点。图表1 诺华2024Q2及H1业绩资料来源：诺华官网，方正证券研究所主营业务Q2Q2与前一年同期相比的H1H1与前一年同期相比的（百万美元）20232024变化百分比20232024变化百分比%USD %cc%USD %cc总销售净额11437125129112223524341911核心业务收入424049531719814694901621占净销售额百分比37.10%39.60%+2.5%pts+2.7%pts36.60%39.00%+2.4%pts+3.1%pts营业收入280740144347542573873643净收入227132464349442159343443核心每股收益1.691.9717213.233.771722每股收益1.091.647522.122.913747自由现金流32924615405976665311诺华创新转型成果速见成效，创新产品销售增长强劲4诺华为了聚焦创新，在2023年拆分了仿制药业务山德士，并开始着眼于布局放射配体疗法（RDC）、CGT、xRNA等前沿技术平台，以求将重点放在“利润潜力最大”的创新药物。目前公司明确专注于四个核心治疗领域：心血管-肾脏-代谢、免疫学、神经科学和肿瘤学，且为符合对肿瘤学的战略重点，诺华收购了MorphoSys AG 90% 以上的总股本，通过这次收购，诺华获得了包括用于治疗骨髓纤维化的后期研究BET抑制剂Pelabresib和用于治疗实体瘤或淋巴瘤的早期研究EZH2和EZH1双重抑制剂Tulmimetostat在内的资产。诺华创新转型成果速见成效，产品销售逐季向好。2024Q2强劲的业绩表现主要得益于诺华核心药物的销售增长，多款创新药加速放量，成为业绩增长驱动力。据财报显示，在2024 年 H1 诺 华TOP 20 销 售 额 药 物 中 ，Pluvicto （ +45% ） 、 Kesimpta （ +66% ） 、Leqvio（+137%）、Scemblix（ +67% ）、Kisqali （ +52% ） 均 显 示 出 较 好 的 增 长 ，Leqvio更是增长之最。图表2 诺华2024Q2 TOP20营收产品及占比%资料来源：诺华官网，方正证券研究所序号产品其他名称适应症2024Q2销售额同比增速%占总净销售额百分比2024H1销售额同比增速%占总净销售额百分比百万美元百万美元1Entresto沙库巴曲缬沙坦心衰、高血压18982815%37773216%2Cosentyx司库奇尤单抗注射液银屑病等炎症15262212%28522312%3Kesimpta奥法妥木单抗（全欣达）成人复发型多发性硬化（RMS）799656%1436666%4Kisqali瑞博西尼乳腺癌等717506%1344526%5Promacta/Revolade艾曲波帕贫血、血小板减少等544-54%1064-44%6Tafinlar + Mekinist达拉非尼+曲美替尼BRAF V600E突变的不可切除或转移性实体瘤52394%99774%7Jakavi芦可替尼骨髓纤维化等471134%949154%8Tasigna尼洛替尼(达希纳）白血病等446-44%841-93%9Xolair茁乐®（奥马珠单抗）哮喘、荨麻疹等427223%826183%10llarisIL-1β抑制剂canakinumab多种炎症性疾病368203%724173%11Sandostatin Group善宁肢端肥大症等313-43%66833%12Pluvicto前列腺癌等345443%655453%13Zolgensma脊髓性肌萎缩症等罕见病349143%64463%14Lucentis雷珠单抗治疗眼科血管新生等275-282%589-262%15Exforge Group缬沙坦氨氯地平高血压等17811%37032%16Lutathera胃肠胰神经内分泌肿瘤等175171%344161%17Leqvio乐可维/英克西兰高血脂1821341%3331371%18Gilenya捷灵亚复发型多发性硬化症138-471%313-361%19Scemblix阿西米尼布白血病等164561%300671%20Diovan Group缬沙坦高血压等16091%30011%前20大产品共99981880%19326