中小盘周报(7月第4周)：主题轮动趋缓，关注商业航天

请务必阅读正文之后的免责条款部分 中小盘研究 中小盘-周报 证券研究报告 中小盘研究 / [Table_Date] 2024.07.28 主题轮动趋缓，关注商业航天 [Table_Report] 相关报告 活跃度边际提升，中小盘延续超跌反弹 2024.07.16 北交所强化监管，提升市场投资价值 2024.07.16 活跃度触底，关注中小盘或超跌反弹 2024.07.07 北交所“专精特新”特色进一步强化 2024.07.07 小盘股有望反弹，主题轮动或将加速 2024.06.30 ——中小盘周报（7 月第 4 周） [table_Authors] 周天乐(分析师) 赵文通(分析师) 0755-23976003 010-83939799 Zhoutianle@gtjas.com zhaowentong026013@gtjas.com 登记编号 S0880520010003 S0880524030001 本报告导读： 主题轮动趋缓，中小盘风险偏好承压压制交易活跃度，推荐商业航天等相对远期的高确定性新方向。 投资要点： [Table_Summary] 市场风险偏好不高，表现较为稳定的大盘股对中小盘的情绪和交易活跃度造成了压制。从成交活跃度等指标来看，目前市场偏好仍然保持在较低水平，7 月第 4 周 A 股日均成交额为 6457 亿元，保持了6 月中旬以来的较低水平。从大小盘的对比来看，大盘股的成交活跃度较为稳定且市场表现在区间内波动，整体确定性较高，在当下市场风险偏好较低、追求确定性的风格中，高确定性的大盘股对中小盘股形成了一定的虹吸作用，投资者倾向于避开中小市值投资，从而压制中小盘情绪。 追求确定性的市场风格中，主题投资的活跃度趋降，三季报或有超预期方向，催化中小盘表现出现转折。从 2024 年中报业绩来看，中小市值个股表现弱于大盘，或将恶化中小盘投资者的预期。剔除绝对值大于 500%的极端值后，市值小于 100 亿的个股的 2024 年中报归母净利润增长预告的市值加权平均数为 26.76%，市值大于 100 亿的个股的市值加权平均数为 45.5%。估值处于历史较低水平和强监管政落地出清政策担忧构成了风险偏好提升的必要条件，但是目前缺乏催化风险偏好提升的充分条件。我们认为市场追求确定性的风格延续，同时对事件催化因素的敏感度逐渐降低，三季报披露后或将出现部分盈利超预期方向，有望催化中小盘表现。 主题轮动风格放缓，市场思路转变为寻找有盈利超预期的主题方向。7 月第 2&3 周万得半导体设备指数上涨了 11.30%，而在 7 月第4 周下跌了 6.4%。投资者从追求弹性转变为追求确定性，并且有较为强烈的兑现收益的动力。在这种情况下，我们认为可以关注相对较为远期的高确定性机会，推荐商业航天主题。 在通信卫星的旺盛需求拉动下，商业航天行业有望进入快速发展期。国内三大运营商积极推进 6G 网络建设，为了应对通信卫星的旺盛需求，中国卫星和上海恒信分别提出了 1.3/1.2 万颗卫星组成的近地轨道卫星星座的组网计划。快速组网的实现有赖于整体成本降低，目前国内单颗卫星的制造和发射成本分别为 422/600 万美元，而星链单颗卫星的制造和发射成本分别为 50/25 万美元，国内卫星发射成本较美国还存在较大差距。我们认为制造端可以通过规模化生产实现较为快速的降本，现阶段的重点在于发射端，而发射端则可以通过可复用火箭和一箭多星技术的突破实现降本。我们认为现阶段应重点关注在准入和融资方面均具有优势的国资运营商以及在细分领域具有比较优势的民资制造商。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录 1. 热点主题点评 .................................................................................................. 3 1.1. 风力发电和商业航天主题表现亮眼，催化相关主题市场表现 ............. 3 1.2. 央行下调关键利率，证监会谋划深化资本市场改革举措..................... 3 1.3. 休闲零食行业大单品、新赛道、新兴渠道成企业增长新势能 ............. 3 2. 中小盘指数下跌，表现弱于大盘 .................................................................. 4 2.1. 中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 ............................................ 4 2.2. 专精特新指数表现弱于中证 1000、沪深 300 指数 ............................... 4 2.3. 中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显..................... 5 2.4. A 股龙虎榜上榜次数较上周减少，中小盘上榜次数增加 ..................... 6 3. 中小盘股票估值环比下降 .............................................................................. 8 4. 风险提示 .......................................................................................................... 9 4.1. 稳经济政策落地情况不及预期 ................................................................ 9 4.2. 市场需求减弱带来风险偏好下行 ............................................................ 9 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1. 热点主题点评 1.1. 风力发电和商业航天主题表现亮眼，催化相关主题市场表现 7 月第 4 周风力发电主题相关主题表现良好，商业航天相关主题也在政策红利和融资加速的催化下跑出较大涨幅。 7 月第 4 周风力发电概念全线走强，吉鑫科技、新强联等公司领涨。2024 年6 月份全国风力发电量 669 亿千瓦时，同比增长 12.7%；2024 年 1-6 月份，全国风力发电量 4755 亿千瓦时，同比增长 6.9%。“海上+海外”需求为风电行业持续增长注入动力。国内市场方面，上海市政协近日召开“推进能源结构转型，助推上海实施双碳战略”重点提案专题督办办理推进会。会上提出，深远海风电是上海市未来可持续开发的最大绿电资源宝库，上海市发改委已编制规划并获得国家批复，总规模 2930 万千瓦，全部建成后每年可提供约 1000 亿千瓦时绿电。海外市场方面，葡萄牙环境和能源部当地时间 7