临近月末，理财规模下降近千亿

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 临近月末，理财规模下降近千亿 [Table_Title2] [Table_Summary] ►7 月最后一周，理财规模环比下降近千亿 临近月末，理财规模转降，较前一周减少 973 亿元至30.26 万亿元。结合历史来看，季初月和季中月的最后一周，理财同母行之间或存在互动，理财规模多下降。以历史7 月为例，2021-23 年 7 月最后一周理财规模均呈下降态势，周降幅分别为 0.30、0.08、0.01 万亿元。2024 年 7 月最后一周，理财规模同样缩减，环比降幅为 0.10 万亿元，处于历史同期较高水平。 全月来看，7 月（截至 26 日）理财规模累计增 1.52 万亿元，与 2022-23 年同期较为接近（2020-23 各年 7 月增幅分别为 1.82、2.23、1.66、1.74 万亿元）。 ►季末后，理财产品破净率持续走低 本周全部理财产品破净率小幅降 0.1pct 至 1.8%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理财子拉动，其破净率较前一周降 0.8pct 至 1.2%，而其余机构该指标持续提升。全部理财产品业绩不达标率小幅抬升至 14.6%，周增幅为0.1pct。拆分来看，各类机构变动分化，合资行、股份行理财 子 分 别 较 前 一 周 上 升 2.7、0.5pct， 分 别 至 30.4%、12.3%；而城农商行、国有行理财子业绩不达标率则环比降0.7、0.2pct，分别至 9.9%、19.1%。 ►银行间、交易所杠杆率双双抬升 银行间杠杆率持续抬升，由周一的 107.25%连续增至周五的 107.74%，高于上周五的 107.13%。交易所杠杆率呈“V”字型走势，周二降至 120.25%，其后逐日升至周五的120.65%，高于上周五的 120.27%。 ►各风格中长债基久期中枢均拉伸 本周中长债基利率和信用风格类久期中枢均在拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的 3.15 年拉伸至 3.42 年；信用债基久期中位数同样由 1.62 年拉伸至 1.65 年。 与中长债基不同，截至 7 月 26 日，本周短债及中短债基金久期却转为压缩，其中短债基金久期中位数由前一周的0.90 年压缩至 0.85 年；中短债基金久期中位数也由前一周的1.25 年压缩至 1.23 年。 风险提示 货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系人：谢瑞鸿 邮箱：xierh@hx168.com.cn 证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2024 年 07 月 28 日 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1 正文目录 1. 临近月末，理财规模环比下降近千亿 ............................................................................................................. 3 1.1 业绩表现：短债类代表产品净值加快上涨 ..................................................................................................... 3 1.2 理财规模：月末环比下降 973 亿元 .............................................................................................................. 3 1.3 风险端：理财产品破净率持续走低 ............................................................................................................... 4 2. 杠杆率：银行间、交易所均在抬升................................................................................................................. 6 3. 基金久期：各风格中长债基久期均拉伸 .......................................................................................................... 7 4. 政府债发行：新增专项债发行进度达 45.4% ..................................................................................................10 5. 风险提示 ....................................................................................................................................................12 图表目录 图 1：短债类代表产品净值增速加快（单位为 1） .............................................................................................................................3 图 2：理财同母行之间或存在互动，规模缩减近千亿，较前一周降 973 亿元至 30.26 万亿元............................................4 图 3：本周全部理财产品破净率小幅降 0.1pct 至 1.8%.....................................................................................................................5 图 4：全部理财产品业绩不达标率小幅抬升至 14.6%，周增幅为 0.1pct ....................................................................................5 图 5：近 1 周理财产品业绩负收益率占比 .............................................................................................................