光伏玻璃行业深度报告：供需拐点将至，优势龙头强者恒强

2024年7月23日供需拐点将至，优势龙头强者恒强——光伏玻璃行业深度报告行业评级：看好分析师张雷分析师陈明雨分析师谢金翰分析师尹仕昕证书编号S1230521120004证书编号S1230522040003证书编号S1230523030003证书编号S1230524040007研究助理曹宇添加标题95%2光伏玻璃是组件的重要组成部分，市场需求旺盛。光伏玻璃位于光伏产业链中游，为组件封装主要耗材。晶硅太阳能电池本身机械强度差，无法承受露天工作的严酷条件，为此，太阳能电池通常采用光伏玻璃进行封装。光伏玻璃在光伏组件中起到保护电池不受水气侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低温、良好的绝缘性和耐老化等作用。随着下游光伏装机需求的增长以及双玻组件渗透率提升，我们预计2024-2025年光伏玻璃市场需求分别为3326万吨、3953万吨、4581万吨，对应名义产能需求量分别为10.1万吨/天、12.0吨/天、13.9万吨/天，分别同比增长20.29%、18.87%、15.87%，市场需求旺盛。政策限制落后产能扩展，大尺寸窑炉提升技术壁垒，龙头竞争优势持续增长。2018 年1月工信部发文将玻璃行业列入产能置换范畴；2020年1月工信部规定将光伏延压玻璃纳入产能置换。在一系列政策引导下，2018-2020年光伏玻璃产能扩张受到抑制，同时在大尺寸窑炉扩张的趋势之下，光伏玻璃环节资金、技术壁垒持续提升，根据福莱特公司公告，随着光伏玻璃窑炉尺寸逐步扩大，单线投资金额快速提升，根据福莱特扩产规划和公司公告，预计600t/d、1200t/d、1600t/d窑炉的初始投资额分别为4亿元、8.8亿元、10.4亿元，单线投资金额的快速提升叠加扩产加速使得企业投资新产能的资金规模显著提升。政策强调加速落后产能出清，资金、技术准入壁垒提升。信义与福莱特双寡头稳固，二三线企业积极追赶。截至2023年底信义光能、福莱特总日熔量分别为25800t/d、20600t/d，稳居行业前二，CR2产能占比超50%。其中2024年信义光能计划新增6条产线（合计日熔量6400t/d），2024年福莱特计划新增8条产线（合计日熔量9600t/d ），二者2024年末日熔量预计分别达到32200t/d、30200t/d。旗滨集团作为浮法玻璃领军者，近年大力发展光伏业务，2023年底公司拥有光伏玻璃在产产线7条，总日熔量8200t/d，2024年公司将新增3条1200t/d产线，总日熔量将达11800t/d，紧随信义与福莱特。建议关注：信义光能、福莱特、旗滨集团、彩虹新能源、南玻A等。风险提示光伏需求增长不及预期；各公司新建产能投产进度不及预期；贸易争端和汇率波动；原材料和燃料动力价格波动。目录C O N T E N T S行业简介010203行业特点与需求市场格局304推荐标的05风险提示行业简介01Partone45光伏玻璃位于产业链中游，为组件封装主要耗材。光伏玻璃具有高强度、高透光率、高耐候性的特点。经过钢化处理的光伏玻璃覆盖在光伏组件上可以使光伏组件承受更大的风压、风沙、冰雹及较大的昼夜温差变化和恶劣环境，保护太阳能电池。同时经镀膜后光伏玻璃具有高透光率的特点，可以满足太阳能电池片产生更多电能的需要。图：光伏产业链一览图：光伏玻璃生产与封装流程资料来源：中信博公司公告，浙商证券研究所资料来源：福莱特招股说明书，浙商证券研究所6光伏玻璃分为面板玻璃和背板玻璃。光伏玻璃具有高强度、高透光率、高耐候性的特点，是光伏产业链中的重要辅材，根据在光伏组件中所处位置的不同，光伏玻璃可分为面板玻璃和背板玻璃。面板玻璃指覆盖在组件表面的光伏玻璃，主要用于单玻组件、双玻组件的封装；背板玻璃指用于光伏组件背面封装的光伏玻璃，主要用于双玻组件封装。光伏玻璃环节成本占比有所提升。由于双玻组件渗透率提升，光伏玻璃在组件中的成本占比提高，目前是组件成本中占比最高的辅材，占比超过10%。表：面板玻璃、背板玻璃特点比较图：2023年晶硅太阳能组件成本占比（%）资料来源：彩虹新能源招股说明书（申报稿），浙商证券研究所类别产品特点与用途面板玻璃2.8mm-3.2mm高透钢化镀膜玻璃（单层镀膜）采用光伏玻璃熔解、成型、钢化和AR减反射镀膜增透工艺技术，具有高透光率（≥93.8%）、高强度、高耐候性特点，主要用于单玻组件封装用面板玻璃。2.0mm-2.5mm高透钢化镀膜玻璃（薄型单层镀膜）采用薄型化光伏玻璃熔解、成型、钢化和AR减反射镀膜增透工艺技术，具有薄型化、高透光率（≥94.0%）、高强度、高耐候性特点，主要用于单玻组件、双玻组件封装用面板玻璃。2.0mm-3.2mm高透钢化双层镀膜玻璃（薄型双层镀膜）采用薄型化光伏玻璃熔解、成型、钢化和双层高透减反射镀层增透工艺技术，具有薄型化、高透光率（≥94.3%）、高强度、高耐候性特点，主要用于单玻组件、双玻组件封装用面板玻璃。背板玻璃 2.0mm-2.5mm高透钢化丝印镀釉玻璃采用薄型化光伏玻璃熔解、成型、钢化及陶瓷高反射油墨材料和打孔丝印镀釉工艺技术，可使双玻双面组件发电功率提升2%。具有薄型化、高反射率（≥76%）、高强度、高耐候性特点，主要用于双玻组件封装用背板。52.53%11.11%10.10%9.09%4.04%3.03%10.10%0%10%20%30%40%50%60%电池片光伏玻璃边框胶膜背板焊带其他图：晶硅组件结构示意图资料来源：北极星太阳能光伏网，浙商证券研究所资料来源：北极星太阳能光伏网，浙商证券研究所7根据生产工艺的区别，光伏玻璃分为超白压延玻璃（超白压花玻璃）与超白浮法玻璃。压延玻璃是利用压延机将窑炉中熔化的玻璃液压延成型，再经退火、切裁而得的超白压延原片玻璃，其生产线投入资金大，制造难度大，制备成本较高。浮法玻璃是指在生产成型过程通入保护气体（N2及H2）的锡槽中完成的玻璃，即熔融玻璃从池窑中连续流入并漂浮在相对密度大的锡液表面上，在重力和表面张力的作用下，玻璃液在锡液面上铺开、摊平，经退火、切裁而得到的平板浮法玻璃。超白压延玻璃主要应用于晶硅组件，浮法玻璃可应用于薄膜组件。光伏组件可分为晶硅组件和薄膜组件，其中，超白压延玻璃主要应用于晶硅太阳能电池组件，超白浮法玻璃主要应用于薄膜电池组件。目前晶硅组件的市占率已超过95%，由于晶硅太阳能电池占据光伏组件中的较大市场份额，因此与之配套的超白压延玻璃也成为了当前光伏玻璃的主流产品。图：光伏玻璃产品及组件对应情况图：压延玻璃与浮法玻璃工艺流程资料来源：中国粉体网，浙商证券研究所资料来源：福莱特招股说明书，浙商证券研究所行业需求与趋势02Partone892000年起，光伏玻璃在我国经历二十余年发展，经历了“外企主导进口为主”、“政策扶持国产化起步”和“规模技术引领全球”三个阶段。萌芽期（2000-2005）：当时光伏玻璃行业主要由外资企业主导，法国圣戈班、英国皮尔金顿、日本旭硝子及日本板硝子四家外资企业垄断了光伏玻璃市场，当时国内企业开展光伏组件生产基本采取高价进口国外光伏玻璃策略，国内光伏玻璃厂商尚处于起步阶段。起步期（2006-2012）：由于国外光伏需求激增，带动了一批国内光伏玻璃制造企业进行产能扩张和技术进步，国内光伏玻璃制造商开始扩大市场份额，外资企业