有色金属周度报告：国内外宏观情绪回暖，金属价格短期或震荡见底

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周度报告[Table_Author][Table_StockAndRank]有色金属投资评级看好上次评级看好张航金属&新材料行业首席分析师执业编号：S1500523080009邮箱：zhanghang@cindasc.com宋洋金属&新材料行业分析师执业编号：S1500524010002邮箱：songyang@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲 127号金隅大厦 B 座邮编：100031[Table_Title]国内外宏观情绪回暖，金属价格短期或震荡见底[Table_ReportDate]2024 年 7 月 28 日国内外宏观情绪回暖，金属价格短期或震荡见底。海外衰退预期交易降温，美国发布好于市场预期的 GDP 数据，美国二季度实际 GDP 年化季环比初值为 2.8%，超出预期的 2%，远超前值 1.4%，美国二季度核心PCE 物价指数年化季环比初值为 2.9%，超出预期的 2.7%，但较前值3.7%有所放缓。国内方面宏观政策持续发力，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，就统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，提出三方面共 16 条措施。利好金属材料消耗的包括：支持老旧营运船舶报废更新、支持老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格长期有望维持上行趋势。供应需求稳定，成本支撑下铝价震荡。本周 SHFE 铝价跌 1.81%至19250 元/吨。据百川盈孚，至 7 月 19 日铝棒开工率为 48.2%。供应方面：本周中国电解铝行业运行产能持稳，供应较上周暂无变化。需求方面：本周铝棒铝板企业开工均有下降，主要集中在河南、内蒙古及山东地区，对电解铝的理论需求继续减弱。终端方面，汽车数据依旧向好，支撑终端铝消费。成本方面：氧化铝方面，市场氛围僵持为主，氧化铝现货价格变化较小。本周中国国产氧化铝均价为 3911.03元/吨，较上周均价 3907.01 元/吨上涨 4.02 元/吨，涨幅为 0.10%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。供需端维持稳定，淡季临近尾声铜价震荡寻底。本周 SHFE 铜价跌3.63%至 74150 元/吨。供应方面：本周进口铜矿 TC 均价小幅上涨至9.5 美元/吨，铜精矿现货市场继续维持活跃，且现货主流成交的加工费继续上行，市场主流成交近月及四季度船期货物。需求方面：本周铜价持续大幅下跌，升贴水小幅震荡。精铜杆方面，铜价维持走低，下游逢低价积极采购补库，部分企业订单较上周有所增长，但也有下游企业前期补库完毕，采购积极性减退，观望情绪显现，短期内无额外采购需求，市场成交热度逐渐回落。再生铜杆方面，本周铜价持续下跌，精废杆差同步缩小，截至今日本周精废杆均值为 446.01 元/吨，且目前市场受新规即将落地影响，减停产情况频现，接单意愿不佳，部分企业本周已陆续暂停接单和报价，以交付前期订单为主，关注 8 月政策实施。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。降息预期持续博弈，贵金属价格长期仍然看好。本周伦敦金现货价跌请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com20.57%至 2386.89 美元/盎司，伦敦银现货价跌 4.64%至 27.76 美元/盎司。SPDR 黄金持仓 843.17 吨，环比上升 3.16 吨；SLV 白银持仓 1.43万吨，环比上升 661.66 吨。美十年期国债收益率 4.20%，环比上升 5个 pct，美国 10-1 年期国债长短利差 0.59%，环比上升 3 个 pct。本周公布的美国经济数据好于市场预期，9 月份降息概率或有所下滑，贵金属价格连续调整，此外短期的波动也更多来自交易资金获利了结，仍然看好降息预期以及长期美元信用弱化下贵金属的投资价值。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。碳酸锂价格下跌，市场成交好转。本周广期所碳酸锂 2411 价格下降4.40%至 8.59 万元/吨，百川工碳价格环比下降 1.23%至 8.05 万元/吨，电碳价格环比下降 1.18%至 8.35 万元/吨，氢氧化锂价格环比下降3.24%至 8.23 万元/吨。供应方面，本周碳酸锂供应略减，矿价下跌但货源稀缺。代工企业小幅减产，江西大厂复产，青海厂家值旺季。整体供应充足，去库存难度大。需求方面，下游产量稳定，材料厂采购谨慎，补货多出于刚需而非囤货。价格持续下跌，部分厂家预备囤货，外采需求弱。百川预计碳酸锂市场整体趋势偏向悲观。MB 钴（标准级）报价环比下降 0.67%至 11.95 美元/磅，MB 钴（合金级）报价环比持平至 15.00 美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE 镍价环比下降 2.58%至 12.64 万元/吨，硫酸镍价格环比持平至 3.16 万元/吨。供应方面，必和必拓西澳镍业计划 10月停产，淡水河谷产量下降，但中资电积镍投产，中印电积镍产量高，国内镍供大于求，价格受压。需求方面，合金电镀需求稳定，三元前驱体订单较少。铁厂利润回升，但不锈钢需求放缓，需求较弱。百川预计镍价弱势震荡。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。低价现货持续收紧，稀土价格偏强运行。本周氧化镨钕价格环比上升0.55%至 36.3 万元/吨，金属镨钕价格环比上升 0.45%至 44.8 万元/吨，氧化镝价格环比上升 2.45%至 167.5 万元/吨，氧化铽价格环比上升 3.27%至 505.0 万元/吨，钕铁硼 H35 价格环比持平至 167.5 元/公斤。供应端对价格影响小，分离企业开工略降，废料和离子型矿价高，企业成本高，少量减产；金属供应略减，但现货充足。需求端百川预期较弱，目前终端处淡季，订单少，钕铁硼企业订单不足，原料采购需求弱，且持续压价。百川预期近期稀土或将稳定为主，报价区间内震荡调整。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3图 3：M1、M2 同比增速（%）图 4：社融规模（亿元）及存量同比（%）资料来源:Wind，信达证券研发中心资料来源:Wind，信达证券研发中心图 5：新增人民币贷款（亿元）及余额增速（%）图 6：工业增加值及工业企业利润同比