新AIA行业配置策略月报(2024年8月)：8月看好汽车、电子、非银、有色、军工、电新、交运等板块机会

证券研究报告 | A 股策略月报 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 A 股策略月报 报告日期：2024 年 07 月 27 日 8 月 8 月看好汽车、电子、非银、有色、军工、电新、交运等板块机会 ——新 AIA 行业配置策略月报（2024 年 8 月） 核心观点 在增强后的新 AIA 行业打分表中，汽车、电子、非银、有色、军工、电新、交运、银行、通信、计算机等中信一级行业经主观修正的综合排名靠前，看好其在 8 月取得相对收益的潜力。前十名行业中，成长风格占比明显提升，其次为金融、稳定与周期。建议维持攻守兼备的三角形板块配置策略，但边际上向科技成长板块适当倾斜。 ❑ 新 AIA 行业轮动月报重装上阵，带来五大优化思路。 为适应研究领域从金工（配置）到策略的转变，保持研究思路的独特性和领先性，我们沿着五大思路进化 AIA 行业配置策略框架。新 AIA 行业配置策略把更多主观因素纳入考虑，进行更多层次的逻辑验证，在保持理论基础稳固的前提下，进一步增强行业轮动的“灵性”，缩小推荐范围并突出重点推荐逻辑。 ❑ 传统行业打分表初始排名：汽车、电子、有色等客观排名靠前。 基于截至 2024 年 7 月 26 日数据，以通用型权重组合对 6 因子得分进行加权平均并由高到低排序。30 个中信一级行业中，汽车、电子、有色、交运、非银、通信、电新、军工、医药等行业初始的客观排名靠前。 ❑ 经附加因素修正的新行业打分表：汽车、电子、非银等最终排名靠前。 考虑与风格轮动、基本层面逻辑、技术分析等维度信息的共振，经附加分修正后的行业打分表中，汽车、电子、非银、有色、军工、电新、交运、银行、通信等最终排名靠前。 ❑ 行业配置建议：维持三角形板块配置策略，但边际上可更偏成长风格。 基于新 AIA 行业打分表中经附加分修正后的最终排名，前十名行业中，成长风格占比明显提升，其次为金融、稳定与周期。结合主观逻辑和信息，我们一方面看好受益于景气恢复及政策导向的科技板块，包括汽车，电子、军工、电新等。另一方面看好红利风格向低位板块扩散，包括非银、交运、银行、建筑等，同时，我们认为全球定价的资源品依然值得关注，包括有色。建议维持三角形板块配置策略，但边际上可更偏成长风格；重点在上述行业中寻找细分领域及个股投资机会，从而获得超额收益。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性、历史数据有偏、回测时间较短、超额收益均值回归、高换率无法实现或无意义、研究方法特殊性和局限性。 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 相关报告 1 《中继整理已经确认，静候稳健底部形成》 2024.07.27 2 《最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论》 2024.07.22 3 《三足鼎，攻守道》 2024.07.21 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 AIA 行业轮动月报重磅升级：提供更具实战性的一站式行业配置建议 .............................................. 4 1.1 行业配置研究框架脉络：覆盖不同时间维度的行业相对吸引力比较 ...................................................................... 4 1.2 AIA 核心框架回顾：追求宏观、中观和交易层面信息的共振 ................................................................................... 5 1.3 新 AIA 框架五大优化方向：增加共振维度，增强逻辑性和实用性 ......................................................................... 6 2 因子权重讨论：市场情绪滞后于经济复苏，采用通用型权重 ............................................................. 7 2.1 经济周期维度：缓步进入复苏，指向进攻型因子权重组合 ...................................................................................... 7 2.2 市场交易维度：情绪暂时偏弱，指向防御型因子权重组合 ...................................................................................... 8 2.3 因子权重共振测试：采用通用型权重进行行业打分 ................................................................................................. 9 3 以传统 AIA 行业打分表初始结果为客观基础....................................................................................... 9 3.1 汽车、电子、有色、交运、非银、通信、电新、军工等客观排名靠前 ................................................................. 10 3.2 非银、军工、电新、交运、建材、电力、有色等初始客观排名提升较多 ............................................................. 10 3.3 电子、交运、非银等对因子权重组合较不敏感且平均排名靠前 .............................................................................11 4 在传统 AIA 行业打分表初始结果基础上附加额外验证维度 ............................................................. 12 4.1 风格轮动共振：银行、地产、石化、电力、建筑等行业获得附加分加持 ............................................................. 12 4.2 基本层面逻辑共振：电子、汽车、军工、机械等行业获得附加分加持 ................................................................. 13 4.3 其他共振：军工、非银、电新等行业获得技术分析附加分加持 ....