食品饮料行业大众品26Q1业绩前瞻：看好红利+细分赛道强α主线

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2026 年 04 月 16 日 看好红利+细分赛道强α主线 ——大众品 26Q1 业绩前瞻 投资要点 ❑ 26Q1 大众品整体企稳向好，从各子板块收入增速来看： 26Q1 餐饮供应链（速冻和调味品）有望环比景气上行/延续，乳品 26Q1 企稳向好，零食、饮料环比景气延续。 乳品：26Q1 渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。我们预计 26Q1：（1）伊利股份收入小个位数增长，（2）新乳业受到低温快成长的拉动、整体收入预计实现高个位数~双位数增长，业绩预计 20+%、可能更快，（3）妙可收入超过 30%、延续 Q4 的亮眼表现，同时业绩端还原回激励费用后同增双位数。 调味品：龙头业绩稳健度和确定性更优，部分标的在低基数下业绩高增。我们预计 26Q1：（1）海天收入中高个位数增长，业绩更快，（2）千禾收入、业绩个位数增长，（3）中炬收入有望超过 20%，业绩高增，（4）安琪酵母收入双位数增长。 速冻：26Q1 动销向好，龙头表现更为突出。我们预计 26Q1：（1）安井收入双位数增长，业绩更快，（2）千味央厨收入双位数增长，业绩个位数增长，（3）巴比食品收入、业绩皆个位数增长。 饮料：业绩分化明显，高景气度品类表现优秀。预计无糖茶、运动饮料、能量饮料等高景气度品类的标的，26Q1 业绩有望延续此前快速增长趋势，东鹏饮料预计收入 Q1 有望保持高增。 零食：Q1 春节错峰及旺季备货，业绩高增。考虑到 26 年过年时间较晚，部分年货备货在 26Q1，预计部分年货占比较高的标的业绩有望实现快速增长；与此同时持续受益于渠道红利和品类红利的标的有望保持高增。我们预计西麦食品、万辰集团、有友食品收入端有望实现 15%以上增长。 烘焙：预计整体表现平淡，但健康类营养补充剂板块表现较好。我们预计下游需求旺盛且产能持续释放的百龙创园 26Q1 业绩有望实现高速增长。 保健品：看好 B 端格局趋于集中，C 端需重视高成长大单品对应的景气投资机会。我们预计汤臣和仙乐 26Q1 收入都有望实现双位数增长。 投资建议 ❑ 关于红利主线+细分赛道强α主线：①休闲食品：西麦/万辰/卫龙等；②饮料：东鹏/农夫；③餐供：推荐海天/安井/颐海/天味，关注千禾/中炬；④乳品：上游推优然；下游向好趋势确立，基本面修复+高股息视角推荐伊利，成长视角推荐新乳业，弹性视角建议关注蒙牛，建议关注三元股份改革预期、妙可蓝多、均瑶健康等潜在弹性；⑤食品加工：百龙创园。 ❑ 风险提示 原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 zhangxiaoqian01@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 研究助理：隋牧含 suimuhan@stocke.com.cn 相关报告 1 《食品饮料周报：茅台非标代售落地，板块迎业绩催化 》 2026.04.12 2 《白酒 26Q1 业绩前瞻：高基数下略承压，环比趋势向好》 2026.04.09 3 《食品饮料周报：茅台上调出厂/零售价，板块迎业绩催化》 2026.04.06 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 大众品重点公司 26Q1 前瞻预测一览表（截至 20260416） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 备注：26Q1 为浙商证券研究所预测，25、26 年预测数据中，已发 25 年报的部分公司预测数据为浙商证券研究所预测，其余为 Wind 一致预期 1%2%1%4%-18%2%33%4%13.80%高个~低双5%9%48%20+%36%20%17.96%32%16%18%115%-8%4%184%28.6李子园-4%5%-8%7%16%10%-7%10%18.6调味品海天味业8%7%7%8%15%9%11%12%30.3千禾味业-7%个位数-9%11%4%个位数-21%27%24.5中炬高新-26%25%-20%8%-24%40%-39%20%23.4安琪酵母9%12%10%10%16%12%17%18%19.1涪陵榨菜-5%0%2%5%0%-3%-4%6%17.2日辰股份10%16%16%25%37%12%32%17%27.8宝立食品7%12%12%13%-4%14%12%15%17.7天味食品-25%20%-1%12%-58%30%-9%16%20.5速冻品安井食品-4%双位数7%11%-10%更快-8%27%18.3千味央厨2%10%2%8%-38%5%-6%21%39.6巴比食品4%6%11%15%-6%6%-1%17%19.3软饮料东鹏饮料39%23%32%25%48%26%33%26%20.1欢乐家-19%0%-19%10%-58%10%-70%40%135.5香飘飘-20%15%-11%10%-174%扭亏-55%50%29.8零食盐津铺子26%8%9%16%12%16%17%17%18.7劲仔食品10%10%3%20%-8%13%-19%25%16.0三只松鼠2%15%7%13%-22%10%-50%50%23.9有友食品39%30%34%板块标的收入增速（%）归母净利润增速（%）PE(E)25Q126Q1(E)25年（E）26年（E）25Q126Q1(E)25年（E）26年（E）26E乳制品伊利股份新乳业妙可蓝多20%16%25%18%32%16.8洽洽食品-14%14%-5%10%-68%80%-60%90%16.9西麦食品16%21%18%21%21%46%29%34%26.3烘焙及添加剂立高食品14%8%13%12%15%9%20%18%14.5南侨食品2%-5%-3%7%-62%-40%-80%42%118.0百龙创园24%25%20%26%52%48%50%35%20.4保健品汤臣倍健-32%双位数-8%11%-37%个位数20%-3%23.9仙乐健康0%个位数7%13%9%个位数-31%80%15.5行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个