A股市场投资策略周报：政策利率调降超预期落地，短期关注政治局会议信号

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 政策利率调降超预期落地，短期关注政治局会议信号 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 7 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（7 月 19 日-7 月 25 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌 3.04%，创业板指收跌 4.26%；风格层面，沪深 300收跌 3.46%，中证 500 收跌 4.35%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交 3.20 万亿元，较上周减少 728 亿元。行业方面，申万一级行业纷纷收跌，其中环保、公用事业、国防军工行业跌幅相对较小，而有色金属、家用电器、房地产行业跌幅居前。  政策方面，7 月 22 日，央行将 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.80%下调为 1.70%；同日，授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期 LPR 为3.35%，5 年期以上 LPR 为 3.85%，较上期均下调 10BP，政策利率调降超预期落地。此次降息一方面是因二季度经济阶段性回落，有效需求不足问题有所凸显，因而经济对逆周期调节政策的诉求进一步抬升；另一方面，海外降息时点临近，对国内货币政策的掣肘也有望获得缓解。在这一背景下，央行在二十届三中全会召开后快速落地政策利率的调降，进一步加强逆周期调节，旨在为经济回升向好营造良好的货币金融环境。  策略方面，市场短期正在夯实底部，在基本面对市场支撑力不足的背景下，关键还看政策的变化及落地节奏。从时间节点上看，目前正临近政治局会议，且周初央行已通过降息表达稳增长的诉求。展望来看，如果关键会议传递出稳增长加力的信号，则市场在政策推动下，将存在企稳反弹机会。反之，如果市场仍主要被基本面变化所驱动，则行情将延续底部夯实过程，并在缩量中完成底部的构筑。  行业配置方面，围绕三中全会部署，可关注：（1）政策支持硬科技发展叠加 AI 终端有望推动“换机潮”下，电子行业的投资机会；（2）水、能源、交通等领域将逐步推进价格改革下，公用事业、交通运输行业的投资机会；（3）明确将推动航空航天、新材料、低空经济等领域发展下，国防军工行业的修复性机会。  风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（7 月 19 日-7 月 25 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌 3.04%，创业板指收跌 4.26%；风格层面，沪深 300 收跌 3.46%，中证 500收跌 4.35%。 图 1：市场周涨幅（7.19-7.25） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -3.04%-3.06%-3.46%-4.35%-3.74%-4.26%-2.93%-5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012020-01-032020-03-132020-05-152020-07-172020-09-182020-11-202021-01-222021-03-262021-05-282021-07-302021-09-302021-12-032022-02-112022-04-152022-06-172022-08-192022-10-282022-12-302023-03-102023-05-122023-07-142023-09-152023-11-242024-01-262024-04-122024-06-14创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交 3.20 万亿元，较上周减少 728 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-08-092023-08-302023-09-202023-10-112023-11-012023-11-222023-12-132024-01-032024-01-242024-02-142024-03-062024-03-272024-04-172024-05-082024-05-292024-06-192024-07-10上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002023-07-282023-08-092023-08-212023-09-022023-09-142023-09-262023-10-082023-10-202023-11-012023-11-132023-11-252023-12-072023-12-192023-12-312024-01-122024-01-242024-02-052024-02-172024-02-292024-03-122024-03-242024-04-052024-04-172024-04-292024-05-112024-05-232024-06-042024-06-162024-06-282024-07-102024-07-22两市成交金额（亿元） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 7 图 7：AH 股溢