北交所策略专题报告：现金为王-从现金角度看当前北交所公司投资机会

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2024 年 07 月 24 日 《AI 赋能下 2024Q2 PC 与手机市场稳步复苏，北交所消费电子产业链盘点—北交所策略专题报告》-2024.7.22 《北交所周观察：2024Q2 48 家公司进入各类基金前十大名单，非主题基金占比达 44%—北交所策略专题报告》-2024.7.21 《2024H1 归母净利润预增 70%左右，募投项目年内预计可实现投产—北交所信息更新》-2024.7.17 现金为王-从现金角度看当前北交所公司投资机会 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北证进入估值底部区域，结合现金占比或对公司安全边际有更好判断 北交所市场目前处于低估值配置的窗口期，整体估值性价比较高。在此基础上，我们认为高现金占比反映公司的安全边际，高自由现金流占收入的比重能够选择产生稳定现金流的公司。截至 2024 年一季度，北交所公司共有 28 家现金余额在3 亿以上，合计占比 11.2%，111 家公司在 1 至 3 亿之间，合计占比 44.6%。截至2024 年 7 月 18 日，有 1 家公司的现金及现金等价物占总市值占比超过 50%；5家公司的占比介于 40%至 50%之间；9 家公司的占比位于 30%至 40%的区间内；另有 40 家公司的占比处于 20%至 30%的范围内。  自由现金流占收入比重是公司盈利能力和抗风险能力的外化 考虑到低市值公司基数小带来偏差，以及部分公司现金余额受到上市不久，前期募集资金尚未投入项目建设等因素对含现量的影响，我们进一步分析自由现金流及在其营收中的占比。从自由现金流的金额来看，根据北交所公司 2023 年年报数据，仅 3 家公司超过 2 亿，分别是贝特瑞、连城数控和同力股份，还有 13 家公司自由现金流金额在 1~2 亿之间，108 家公司在 0~1 亿之间，其余 125 家公司自由现金流为负，占比 50.2%。根据 2023 年年报数据，自由现金流占营业收入比重排名前 50 的公司中，排名前五的公司分别为卓兆点胶、武汉蓝电、美登科技、朗鸿科技和前进科技，50 家公司中属于机械设备行业的共有 13 家，医药生物行业 8 家，计算机行业 6 家，汽车行业 5 家。整体而言，新质生产力行业公司自由现金流较为充裕，值得关注。  在手现金高、稳健现金流打造护城河，关注其中盈利能力强，成长型企业 结合上文对于现金余额占总市值比重以及自由现金流占营业收入比重的分析，同时综合 ROE 来衡量公司的盈利能力，我们筛选出“资产含现量”、“营收含现量”和盈利能力表现均相对较好的公司共 20 家，这些公司不仅表现出较好的现金管理能力和抵御潜在风险的能力，且估值处于相对较低的水平，截至 2024 年 7 月18 日，其中 PB（LF）小于 2 倍的公司有 8 家，2~3 倍之间的有 10 家，大于 3倍的有 2 家。综合权衡公司质地和成长性，广咨国际、视声智能、路斯股份、贝特瑞、康比特、美登科技、雷特科技、新芝生物、星昊医药等公司现金流较为稳健，盈利能力相对良好，在各自领域中展现一定竞争力与潜力。  风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 现金储备是安全边际，现金流是盈利和抗风险能力外化 ..................................................................................................... 3 2、 稳健现金流打造盈利护城河，关注盈利能力强，成长型企业 ............................................................................................. 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 2024Q1 期末现金及现金等价物余额分布中，28 家公司现金余额 3 亿以上 ................................................................. 3 图 2： 北交所公司期末现金及现金等价物占总市值比重分布情况 ............................................................................................ 4 图 3： 3 家公司 2023 年自由现金流超过 2 亿，13 家自由现金流金额在 1~2 亿之间 .............................................................. 6 图 4： 自由现金流占营业收入比重情况 ....................................................................................................................................... 6 图 5： 自由现金流占营收比值前 50 的公司中有 13 家属于机械设备行业（单位：个） ........................................................ 8 表 1： 现金及等价物余额/市值占比排名前 50 的公司情况 ......................................................................................................... 4 表 2： 自由现金流占营业收入比重前 50 公司情况 ...................................................................................................................... 7 表 3： 建议关注广咨国际、视声智能、路斯股份、贝特瑞等估值低、现金流稳健且成长较快的公司 ................................ 9 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1