传媒行业周报：坚定布局游戏板块

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 传媒 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《聚焦豆包 AI 进展及游戏、电影上新—行业周报》-2025.12.7 《继续布局游戏等 AI 应用，积极关注电影市场回暖—行业周报》-2025.11.30 《模型和 Agent 交相辉映，加码布局AI 应用—行业周报》-2025.11.23 坚定布局游戏板块 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  寒假春节旺季渐近，新游周期持续开启叠加 AI 赋能，布局游戏正当时 随海外圣诞假期、新年及国内寒假、春节假期的陆续来临，游戏时长及消费或再次进入旺季，叠加新一批重磅游戏上线及老游戏运营活动的加强，游戏流水有望迎来环比明显提升。新游方面，由吉比特发行的三国题材“SLG+RTX”赛季制手游《九牧之野》将于 12 月 18 日公测，当前其全平台预约量已突破 137 万，Taptap评分 7.9，我们认为，三国题材玩家基数大，世界观与 SLG 玩法契合，《率土之滨》《三国志·战略版》《三国：谋定天下》等头部 SLG 游戏已验证题材适配性；玩法方面，“SLG+RTS”同时为玩家提供比拼搭配策略及战斗微操的游玩体验，过往《万国觉醒》等游戏的亮眼表现一定程度上可反映其潜在需求空间，《三国：谋定天下》的成功或反映“降肝减氪”已成为 SLG 共识，《九牧之野》在“降肝减氪”方面博采众长并首创“前 200 抽橙卡不重复”等机制，有望兑现玩法潜力，结合预约量及测试口碑，我们看好《九牧之野》成为长青新游。此外，基于曾风靡Steam 平台、创下超过 70 万同时在线纪录的社交推理游戏《鹅鸭杀》改编，由金山软件旗下金山世游《鹅鸭杀手游》已成功完成“鸭力测试”与“鸭轴测试”，全网真实预约量突破 1000 万，并正式定档于 2026 年 1 月 7 日公测，值得期待。已上线游戏中，根据 Sensor Tower，由腾讯、创梦天地联合开发的《三角洲行动》在全新“阿萨拉”赛季上线后，11 月 13 日流水创上线以来日流水新高，11 月其全球移动端收入接近 8000 万美元（环比+12%），累计流水 4.5 亿美元；世纪华通子公司点点互动旗下 SLG 手游《Whiteout Survival》《Kingshot》11 月延续强劲表现，全球累计收入已分别超过 38/6.4 亿美元，旗下休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》11 月收入增长 10%，跃居全球合成手游赛道收入榜第 4，成为增长新引擎。此外，火山引擎 2025 原动力大会·冬将于 12 月 18-19 日举行，届时将重磅发布豆包大模型家族全线焕新，并设有“AI+游戏”分论坛，或展示更多 AI 赋能游戏场景。基于旺季临近、新游上线及 AI 赋能，我们建议继续坚定布局估值性价比突出的游戏板块，重点推荐吉比特、恺英网络、巨人网络、心动公司、哔哩哔哩、腾讯控股等，受益标的包括世纪华通、金山软件等。  关注《阿凡达 3》12.19 上映，迪士尼投资 OpenAI 再度凸显内容 IP 价值 由二十世纪福克斯出品，中国电影引进并发行的电影《阿凡达 3》将于 12 月 19日上映，截至目前，猫眼专业版显示想看人数超 84.7 万，中国大陆预售及点映票房超 2400 万元，前作《阿凡达 1/2》全球票房分别 212/168.25 亿元，排名全球影史票房榜第 1/3 名，建议继续关注上映后票房表现对出品、引进、发行方及影投院线公司的收入拉动及相关衍生品销售表现。此外，12 月 11 日，迪士尼宣布将向 OpenAI 投资 10 亿美元，并允许用户在 Sora 上使用迪士尼旗下的版权角色制作视频，AI 时代内容 IP 价值进一步凸显。我们建议继续布局优质影视内容 IP公司，重点推荐上海电影、阅文集团、奥飞娱乐，受益标的包括中国电影、博纳影业、光线传媒、华策影视等。  风险提示：AI 应用商业化进展、游戏流水、电影票房等低于预期。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目录 1、 Soul：中国领先沉浸社交平台，“情绪经济+AI”驱动成长 ............................................................................................... 4 2、 行业数据综述：《三角洲行动》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《疯狂动物城 2》获得周票房冠军 ......................................................................................................................................................... 8 3、 行业新闻综述：GPT-5.2 发布推动大模型 SOTA 水平提升，迪士尼授权 Sora 或启动“AI+IP”协同发展大时代 ..... 14 3.1、 AIGC：GPT-5.2 专业工作能力突出，恺英网络旗下自然选择发布情感大模型 ................................................... 14 3.2、 游戏：《三角洲行动》11 月日流水创新高，微信 PC 客户端侧边栏上线“游戏中心”入口 ............................. 15 3.3、 影视/IP：2025 年前三季度咸鱼卡牌交易额同比增长 21%，迪士尼投资 Open AI 并授权 Sora 使用超 200 个角色 .............................................................................................................................................................................................. 15 4、 公告总结：百纳千成、中文传媒董事长变更，凯撒文化“摘帽” ................................................................................... 16 5、 板块行情综述：A 股传媒板块 2025 年第 50 周表现居市场中游，游戏板块表现较好 ................................................... 17 6、 风险提示 ...................................