社会服务行业周报：迪士尼联合OpenAI定义“AI+IP”新范式，在线情感社区公司冲击上市

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 海外消费 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐—行业周报》-2025.12.7 《论时尚消费如何穿越周期，美图推出 电 商 设 计 Agent — 行 业 周 报 》-2025.11.30 《锅圈蹲苗后加速开店，10 月潮玩品牌表现分化 —行业周报》-2025.11.23 迪士尼联合 OpenAI 定义“AI+IP”新范式，在线情感社区公司冲击上市 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 叶彬慧（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 yebinhui@kysec.cn 证书编号：S0790124070053  AI 内容：迪士尼联合 OpenAI，定义 AI+IP 娱乐新规 事件：12 月 11 日，迪士尼宣布与 OpenAI 达成三年合作协议，合作覆盖内容授权、股权投资及使用 OpenAI 服务，提供“版权商+创作者+AI 平台”间合规的共赢方案：对于版权方构建一个类乐高 IDEA 平台的官方粉丝通道，掌握 AI 内容的最终审核权和商业变现路径，反哺自有流媒体平台；对于 AI 平台填补版权合规缺口后大幅提升平台对用户留存的吸引力。进一步参考环球、华纳音乐与人工智能音乐平台 Suno 从诉讼冲突转向和解合作的案例，未来进一步明确生成内容的版权归属，通过建立付费机制以保障版权方和创作者价值回馈或成为后续主流的合作形式。  AI+社交：Soul 和伊对母公司递交招股书，关注全球 AI+情绪经济变现赛道 国内当红社交 APP Soul 的母公司 Soulgate 和伊对母公司米连科技拟赴港 IPO。Soul专注 Z 世代群体，2025 年前 8 个月 Soul 实现收入 16.83 亿元，同比增长 17.8%；实现经调整净利润 2.86 亿元，同比增长 73.1%，经调整净利率 17%。米连科技旗下伊对 App 聚焦 30 岁左右的成熟群体，2025 年前 6 个月米连科技实现收入 19.2亿元，同比增长 85.9%；实现经调整净利润 2.97 亿元，同比增长 285%，经调整净利率 15.5%。据弗若斯特沙利文，2024 年全球情绪经济市场规模增至人民币 14.7万亿元，预计 2030 年将达到 45.8 万亿元，期间年复合增长率为 20.9%。建议关注中东及东南亚市场高速增长的情绪经济赛道，受益标的：赤子城科技。  乐舒适：非洲卫生用品市场龙头，各项经营指标向上 非洲卫生用品市场规模增速快，空间广阔。乐舒适是非洲卫生用品市场龙头，按销量计，婴儿纸尿裤/卫生巾市场份额 20.3%/15.6%，排名第一，按收入计，市场份额17.2%/11.9%，排名第二。受原材料采购成本下降、外汇亏损减少及特许权使用费优化等影响，公司经调净利润高增。2022-2024 年公司经调整净利润从 1839 万美元增至 9767 万美元，CAGR 达 130.5%。公司通过多品牌覆盖多品类，SKU 超 340 个。婴儿纸尿裤/卫生巾在 2024 年整体收入中占比 75.3%/17%。Softcare 为中高端核心品牌，在婴儿纸尿裤/卫生巾品类收入占比 74.2%/97.1%。  本周行情：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘 本周（12.8-12.12）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-0.05%/+0.17%/-0.81%，较恒生指数涨跌幅+0.36/+0.59/-0.39pct，在 30 个一级行业中排名第 5/3/12，农林牧渔、非银行金融、传媒类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 AI 内容：迪士尼联合 OpenAI，定义 AI+IP 娱乐新规 .......................................................................................................... 4 2、 AI 社交：Soul 和伊对母公司递交招股书，关注 AI+情绪经济变现赛道 ............................................................................ 5 3、 乐舒适：非洲卫生用品市场龙头，各项经营指标向上 ......................................................................................................... 8 3.1、 乐舒适：多产品&品牌矩阵覆盖多层次消费需求，业绩持续向上 ........................................................................... 8 3.2、 行业：非洲卫生用品行业空间广阔，乐舒适市场份额领先 .................................................................................... 11 4、 行业行情回顾：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘 .............................................................. 13 4.1、 港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动下行 ........................................................................................................ 13 4.2、 港股消费标的表现：本周（12.8-12.12）传媒、教育类上涨排名靠前 ................................................................... 15 5、 风险提示 ......