齐鲁银行2024半年度业绩快报点评：归母净利润增速提升，不良率再降2BP

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2023 年报&2024 一季报点评：ROE 表现优异，核心资本进一步夯实 齐鲁银行 2023 业绩快报点评：扩表加快，利润增速再提升 享经济大省区位优势，规模扩张步伐稳健 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD [Table_Title] 齐鲁银行 2024 半年度业绩快报点评：归母净利润增速提升，不良率再降 2BP [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 23 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：7 月 22 日晚，齐鲁银行发布 2024 半年度业绩快报：2024 年上半年，实现营业收入 64.12 亿元，同比增长 5.53%；实现归母净利润 23.47 亿元，同比增长 16.98%。加权平均净资产收益率 12.7%，较去年同期提升 0.03pct。 点评： ➢ 持续扩表贡献业绩，Q2 吸收存款能力再增强。截至 2024H 末，齐鲁银行资产总额为 6475 亿元，同比增长 17.7%，增速较去年同期上升1.12pct；2021 年上市以来，齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在15%以上，扩表速度稳步增长，主要是其坚持稳中求进，重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，持续提升经营质效，在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。截至 2024H 末，齐鲁银行贷款总额 3266 亿元，同比增长 15.3%，我们认为，主要是公司贷款主要拉动贷款规模增速，叠加普惠小微贷款贡献。齐鲁银行 Q2 吸收存款增幅扩大，截至 2024H 末，存款总额为 4232 亿元，同比增长 9.1%，增速较 Q1 末提升 2.28pct。机构稳步铺设带来增量，今年 6 月 7 日菏泽分行开业，淄博分行也已获准筹建，最近三年（2021-2023）新设网点 28 家。未来齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长，规模扩张有望稳中有升。 ➢ Q2 归母净利润增速再提升，规模效应下业绩有望持续向好。2024H 齐鲁银行实现营业收入 64.12 亿元，同比增长 5.53%，增速较 Q1 持平。2024H 齐鲁银行归母净利润 23.47 亿元，同比增长 16.98%，增速较 Q1再提升 1pct，业绩能力突出。我们认为，齐鲁银行扩表速度较快，在规模效应下积极对接优质企业客户，后续有望在县域、民营、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。2024H 齐鲁银行加权平均净资产收益率 12.66%，较去年同期提升 0.03pct。2023 年分红比例 26.7%，较 2022 年末提升 1.2pct，表明其注重股东回报，齐鲁银行业绩优异，有望进一步提升分红比例。 ➢ Q2 不良率再降 1bp，拨备覆盖率提升、安全边际更为充足。截至 2024H末，齐鲁银行不良贷款率 1.24%，较上年末下降 2BP，较 Q1 末下行1BP，延续下行趋势。2024H 末拨备覆盖率 309.25%，较去年同期提升7.19pct,安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标有望持续改善。近期，齐鲁银行股东重庆华宇拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过6369.89 万股，占比公司总股本不超过 1.32%，且不低于公司除权除息调整后的 IPO 发行价 4.59 元/股。此前重庆华宇持有的公司股份被司法轮候冻结，解除冻结后重庆华宇按承诺进行减持，我们认为此次减持对齐鲁银行影响有限。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2024 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 年 7 月 22 日，公司已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕普惠小微领域，息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023 年分红比例提升。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 14.2%、16.4%、17.7%，2024-2026 年 EPS 分别为 1.03 元、1.20 元、1.41 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11,063.70 11,951.86 12,544.64 13,683.77 15,333.04 增长率 YoY % 8.82 8.03 4.96 9.08 12.05 归属母公司净利润(百万元) 3,587.37 4,233.75 4,835.55 5,629.96 6,627.51 增长率 YoY% 18.17 18.02 14.21 16.43 17.72 EPS(摊薄)(元) 0.78 0.90 1.03 1.20 1.41 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 4.36 3.75 3.18 市净率 P/B(倍) 0.66 0.55 0.56 0.51 0.45 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2024 年 7 月 22 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2024H 营业收入同比增长 5.5% 图 2：2024H 归母净利润增长 17% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速超 15% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率持续下行 图 6：拨备覆盖率