策略观点：政策靴子落地，A股将迎变局

证券研究报告：策略报告 2024 年 7 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《变局将至，中长期买点渐行渐近》 - 2024.07.15 策略观点 政策靴子落地，A 股将迎变局 ⚫ 投资要点 本周 A 股延续反弹趋势。本周主要股指出现一定分化，其中科创50 和创业板指有较大涨幅，成分以蓝筹大票居多的 A50 和沪深 300 也有明显上涨，而代表中小市值个股的中证 500 和中证 1000 本周收跌。风格方面，本周金融、稳定和消费风格涨幅相近，周期风格唯一下跌。市值风格方面，大盘指数显著优于中小盘。本周代表消费和成长龙头的宁组合和茅指数有较大涨幅。 行业层面，本周市场方向出现切换。本周申万一级行业中农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银金融和电力设备领涨，而轻工制造、通信、纺织服饰、有色金属和基础化工表现较差。和上周行业表现对比来看，本周 A 股行业出现了一定高低切换，并未表现出持续性主线。 展望后市，政策靴子落地，A 股将迎变局。三中全会中强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，下半年财政支出将有保证。政策靴子落地后投资者或将停止对不确定性的计价，A 股也将迎来变局契机。 配置方面，适度转向，长短期思维结合。以月为决策周期，半导体和数字经济受益于新质生产力相关的政策预期，可以作为获取弹性的进攻方向，国企改革概念也或将迎来催化，之前推荐的六大行、三桶油、三大运营商、电力和公路铁路中的大型央国企也有必要保留底仓。如果看更长维度，积极操作的投资者采取市场中性α策略更好，风格上偏向质量，重申类似 A50 龙头个股的比较优势。 ⚫ 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 700080009000100001100012000200030004000上证指数深证成指10002000300040005000600070008000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现回顾 .................................................................. 4 2 重要事件及数据 ................................................................. 5 2.1 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议成功举行 ............................... 5 2.2 中国证监会党委传达贯彻党的二十届三中全会精神 .................................... 6 2.3 中国人民银行党委召开会议传达学习党的二十届三中全会精神 ............................ 7 2.4 国常会研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施 .......................... 8 3 后市展望及投资观点 ............................................................. 9 4 风险提示 ...................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 主要股指周收益率(%) ...................................................... 4 图表 2： 主要风格和大小盘指数周收益率(%) ........................................... 4 图表 3： 申万一级行业周收益率(%) .................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 市场表现回顾 本周 A 股延续反弹趋势。本周主要股指出现一定分化，其中科创 50 和创业板指有较大涨幅，成分以蓝筹大票居多的 A50 和沪深 300 也有明显上涨，而代表中小市值个股的中证 500 和中证 1000 本周收跌。风格方面，本周金融、稳定和消费风格涨幅相近，周期风格唯一下跌。市值风格方面，大盘指数显著优于中小盘。本周代表消费和成长龙头的宁组合和茅指数有较大涨幅。 图表1：主要股指周收益率(%) 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率(%) 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 行业层面，本周市场方向出现切换。本周申万一级行业中农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银金融和电力设备领涨，而轻工制造、通信、纺织服饰、有色金属和基础化工表现较差。和上周行业表现对比来看，本周 A 股行业出现了一定高低切换，并未表现出持续性主线。 -2.0-1.00.01.02.03.04.05.0本周上周-2.0-1.00.01.02.03.04.0本周上周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：申万一级行业周收益率(%) 资料来源：wind，中邮证券研究所 2 重要事件及数据 2.1 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议成功举行 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于 2024 年 7 月 15 日至18 日在北京举行。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会强调，进一步全面深化改革，必须坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力，统筹国内国际两个大局，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点，更加注重系统集成，更加注重突出重点，更加注重改革实效，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应，为中国式现代化提供强大动力和制度保障。 -10-8-6-4-202468农林牧渔食品饮料国防军工非银金融电力设备医药生物交通运输综合电子银行商贸零售公用事业煤炭传媒计算机建筑装饰房