赛腾股份(603283)公司深度报告：AI驱动景气周期，3C-半导体双双受益

公 司 研 究 2024.07.22 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 赛 腾 股 份 （ 603283） 公 司 深 度 报 告 AI 驱动景气周期，3C&半导体双双受益 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 联系人 王昊哲 徐凡 推 荐 ( 首 次 ) 公 司 信 息 行业 工控设备 最新收盘价(人民币/元) 72.98 总市值(亿)(元) 146.19 52 周最高/最低价(元) 90.54/33.35 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 公司介绍：赛腾股份深耕消费电子智能装备行业，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备和治具类产品，2011 年成为苹果公司设备供应商，步入发展快车道。2018 年通过横向收购，布局高端半导体设备、新能源行业，公司产品线包含消费电子、半导体、新能源三大板块。 消费电子：AI 或驱动新一轮消费电子创新周期，公司作为果链核心设备供应商有望深度受益 传统主力消费电子产品手机、平板电脑等终端需求于 2023 年三季度逐渐回暖，苹果公司产品市场份额保持领先地位，2024 年 iPhone 16 系列按键方面将迎来较大更新，且潜望式镜头将下放至 Pro 版本，苹果 WWDC 2024 推出 Apple Intelligence,用户体验提升+硬件门槛有望带动换机需求，2024 年 apple watch 以及 air pods 均存在改款预期，且苹果 MR 设备vison pro 在新的国家与地区发售，有望带来苹果产线新的设备需求。公司与苹果深度绑定，近年来业务体量增速亮眼说明了下游客户对于公司的认可，我们认为公司有望深度受益于 AI 驱动的新一轮创新周期。 半导体：收购 optima 进入半导体检测领域，有望受益于 HBM 高景气 公司收购 optima 公司以来，高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在 HBM 等新兴领域的应用，目前已经成为 Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商的晶圆检测量测设备供应商，当前 HBM 赛道处在高景气阶段，公司半导体业务有望因此而实现高增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 52.06、63.60、74.28 亿元，归母净利润为 8.16、10.04、12.14 亿元，选择博众精工、天准科技、快克智能、精测电子和中科飞测作为可比公司，2024 年7 月 19 日，五家可比公司 2024 年的平均 PE 为 20.74X，而公司 24 年 PE为 17.92X，公司消费电子业务与苹果深度绑定，有望持续受益创新周期，半导体业务处在放量期，因此给予“推荐”评级。 风险提示：对核心客户产业链依赖的风险、商誉减值风险、核心技术人员流失风险 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 4446 5206 6360 7428 (+/-)% 51.76 17.09 22.17 16.79 归母净利润 687 816 1004 1214 (+/-)% 123.72 18.81 23.01 20.91 EPS (元) 3.58 4.07 5.01 6.06 ROE(%) 31.53 26.54 24.31 22.51 PE 20.27 17.92 14.56 12.05 PB 6.67 4.75 3.54 2.71 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%19%54%89%124%23/7/2223/10/2124/1/2024/4/2024/7/20赛腾股份沪深300赛腾股份(603283) 公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 深耕消费电子装备主业，多领域拓展谋求新增长点 .................................................... 4 1.1 发展历程：深耕消费电子智能装备主业，扩展高端半导体、新能源行业产品线 ..................... 4 1.2 主营业务：自动化设备、夹治具的销售以及提供技术服务 ....................................... 4 1.3 股权结构：股权集中，股份激励计划奠定稳定成长基调 ......................................... 5 1.4 财务分析：营收高速增长，持续研发投入 ..................................................... 6 2 AI 或驱动新一轮消费电子创新周期，公司作为果链核心设备供应商有望深度受益 .......................... 8 2.1 传统主力消费电子产品手机、平板电脑等终端需求逐渐回暖 ..................................... 8 2.2 智能手表、无线耳机、VR/AR/MR 等细分市场产品创新利好产业链 ................................ 11 2.3 公司：苹果产业链核心设备供应商之一，有望深度受益 ........................................ 12 3 半导体：收购 optima 进入半导体检测领域，有望受益于 HBM 高景气 .................................... 13 3.1 检/量测贯穿集成电路制造始终，设备种类众多 ............................................... 13 3.2 量检测设备市场规模增速较高，国产替代空间广阔 ............................................ 14 3.3 公司收购 optima 进入高端晶圆检测设备行业，为国内唯一 HBM 工艺中晶圆缺陷检测设备供应商 ..... 15 4 盈利预测与估值 ................................................................................. 19 4.1 盈利预测 ................................................................................ 19 4.2 相对估值 ................................................................................ 19 5 风险提示 ..............................