策略周报：全面深化改革决定引领政策方向

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 本周（7/15-7/19）A 股市场指数上涨明显，创业板指、沪深 300 和上证综指和分别上 涨 +2.5% 、 +1.9% ， 和 +0.4% 。 其 中 ， 农 林 牧 渔 （ +3.7% ） 、 食 品 饮 料（+3.3%）、国防军工（+2.7% ）涨幅居前，轻工制造（-3.4% ）、通信（ -3.3%）、纺织服饰（-3.0%）跌幅较大。沪深 300 的 PE(TTM)为 12.08 倍，风险溢价为 6.0%并仍在 1 倍标准差附近。万得全 A、沪深 300 等指数的 PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全 A和创业板指的 PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出 193.23亿元。美股等指数大多下跌，本周（7/15-7/19）道琼斯工业指数上涨+0.7%，标普 500 指数下跌-2.0%，纳斯达克指数下跌-3.6%，恒生指数下跌-4.8%。 ⚫ 7 月 15 日至 18 日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京举行，于21日发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》全文，并要求到 2029 年完成本决定提出的改革任务。科技方面，要求健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。加快推进新型工业化，培育壮大先进制造业集群，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用；深化财税体制改革方面，要求健全预算制度，加强财政资源和预算统筹，把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理；深化金融体制改革方面，要求提高直接融资比重，支持长期资金入市；深化国资国企改革方面，要求推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。 ⚫ 7 月 18 日，人民银行公告称，以利率招标方式开展了 490 亿元逆回购操作，中标利率为 1.8%。因今日有 20 亿元 7 天期逆回购到期，当日实现净投放 470 亿元。7 月17 日，资金面边际转松。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行 1.9 个基点报 1.913%，7 天 Shibor 下行 0.9 个基点报 1.885%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007 加权平均利率下降至 1.8995%，高于政策利率水平。上交所 1 天国债逆回购利率（GC001）下降至 1.871%。 ⚫ 对于 A 股市场，我们继续维持“政策打开 A 股中期上涨通道”的观点。银行、公用事业等红利板块绝对估值仍处于相对低位，且有相对优势；科技股方面，电子、军工等行业的优势不变。上证 50、红利等宽基指数相对于中证 500 和中证 1000 的比较优势略有扩大，7 月有修复的可能性。全面深化改革决定和美国选举将影响下半年市场行业走势。中期看多 A 股，红利为主，成长为辅。看好行业主要为： （1） 上游行业：石油石化、煤炭、有色金属； （2） 消费制造业：商用车、工程机械、军工、电子； （3） 金融和公共行业：银行、电力； （4） 主题：低空经济、车路云等。 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 报告发布日期 2024 年 07 月 22 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 政策利好市场上涨：——策略周报 0714 2024-07-16 监管层加大推动信披力度对股市的影响：——策略周报 0707 2024-07-08 低点有望回升，业绩优先：——24 年 7 月A 股展望及十大关注标的 2024-07-03 成长和红利主线，逐步清晰：——策略周报 0623 2024-06-24 市场回调，成长略优：——策略周报 0615 2024-06-17 成长与价值共振：——策略周报 0609 2024-06-13 以我为主，轻装上阵：——24 年 6 月 A 股展望及十大关注标的 2024-06-09 蓝筹红利股继续震荡上行：——策略周报0421 2024-04-24 新“国九条”有利于中国股市长期发展：——策略周报 0414 2024-04-15 均衡配置，上涨继续：——24 年 4 月 A 股展望及十大关注标的 2024-04-01 均衡配置，回调即是买入机会：——策略周报 0324 2024-03-27 证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报 0317 2024-03-18 新质生产力，市场新动力：——新质生产力系列研究 2024-03-10 A 股中期上涨行情可期：——策略周报0225 2024-02-28 政策推动 A 股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报 0217 2024-02-19 低利率低通胀时代的投资战略：——24 年2 月 A 股展望及十大关注标的 2024-02-05 政策打开中期上涨通道：——策略周报0128 2024-02-01 底部震荡仍需时间：——策略周报 0121 2024-01-22 防御类板块仍占优势：——策略周报 0114 2024-01-14 红利板块优势或将持续：——策略周报0107 2024-01-08 年末大幅反弹，为新的一年奠定上涨基础：——策略周报 1231 2024-01-03 行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报 1224 2023-12-26 中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报 1217 2023-12-17 全面深化改革决定引领政策方向 ——策略周报 0721 投资策略 | 定期报告 —— 全面深化改革决定引领政策方向 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周市场回顾 ................................................................................................. 4 政策分析 ........................................................................................................ 8 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展 ................