交通运输行业周报：油运投资性价比凸显，快递公司6月经营数据表现良好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月22日优于大市交通运输行业周报油运投资性价比凸显，快递公司 6 月经营数据表现良好核心观点行业研究·行业周报交通运输优于大市·维持证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-航运回调无需过度担忧，上半年民航国际客运量恢复超八成》 ——2024-07-14《交通运输行业 2024 年 7 月暨中期投资策略-把握边际改善与估值底部机会，积极看好航运与快递》 ——2024-07-12《交通运输行业周报-压港加剧或继续推涨集运运价，关注航空暑运旺季表现》 ——2024-07-01《交通运输行业周报-集运延续提价趋势，快递 5 月单价表现较稳》 ——2024-06-24《交通运输行业周报-集运延续全线提价，端午前两日日均出行人次超 2 亿》 ——2024-06-11航运：本周海运板块持续回调，主要来自于集运的拖累，但是油运板块实现触底回升。油运正处传统淡季，行业景气度相对较为低迷，但是由于 VLCC的新交付断档及环保公约导致的效率损失，船舶资产仍在持续提价，为油运投资提供了较厚的安全垫，随着下半年逐步由淡转旺，运价有望随之大幅提升，届时龙头公司有望迎来戴维斯双击，建议积极布局，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周航线在悲观预期下出现全线下跌的情况，当前以色列仍在与邻国持续爆发冲突，且考虑到巴以的根本矛盾难以解决，红海危机完全解除的可能性仍较低，换言之，复航苏伊士航线的可行性相对较低，当前货主的观望情绪有望在未来几周逐步消散，旺季货量有望形成回补，运价大概率维持在较高位置，并不排除集运运价在短暂回调后迎来二次上涨的可能性，建议继续重点关注中报业绩有望表现优异的中远海控。航空：本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+1.6%/+1.6%，相当于 2019 年同期的 107.8%/114.6%，国际客运航班量环比提升 1.4%，相当于 2019 年同期的 76.8%，油价略高于去年同期水平。民航暑运旺季开启，根据航班管家预计，2024 年暑运期间（7 月-8 月）民航旅客运输量达 1.35 亿人次，较 2023 年同期增长 7%、较 2019 年同期增长12.2%；据航旅纵横大数据显示，截至 7 月 2 日，2024 年暑期（7 月 1 日-8月 31 日）国内航线平均票价（不含税）约为 967 元，比去年同期下降约 12%，相较 2019 年仍有明显提升，票价表现较为坚挺。今年航空有望延续去年“淡季更淡、旺季更旺”的消费态势，今年暑运旺季仍然值得期待。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破，继续推荐中国国航和春秋航空。快递：快递行业及上市公司的 6 月跟踪数据已经发布。1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商 618 取消预售制，导致部分消费需求提前至 5 月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5 月高 6月低”的态势，5-6 月快递行业累计件量同比增速仍然有 20.7%。2）圆通、韵达和申通中，三者的 6 月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为 24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6 月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通 6 月单价环比变化分别为+0.02 元、-0.03 元、0.00 元。我们预计 2024 年快递行业件量增速有望超过 15%，仍然维持较高景气，而快递龙头估值仍处于偏低水平，投资价值凸显，中短期推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，一方面在于 2022 年京东物流收购德邦股份后，我国高端快运竞争格局就完成了出清，形成了“德邦+顺丰”的双寡头格局；另一方面德邦自今年 4 月开始整合两张快运网络，资源整合将确定性带动成本优化，未来两年盈利能力将持续提升。德邦经营稳健且自身的成长逻辑正在逐步兑现，即使在高端快运需求增长承压的背景下，我们预计公司未来两年仍然能实现较快的业绩增长。2）另自下而上推荐嘉友国际，公司一季度实现营业收入 20.0 亿元，同比+26.0%，实现归母净利润 3.1 亿元，同比+51.9%，环比+8.1%。嘉友受益于我国蒙煤进口量大增以及与大客户绑定加深，蒙古业务核心竞争力持续请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告加强，此外公司以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，非洲业务已逐步形成规模，中亚市场亦与多国合作逐步深入。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。基础设施：6 月 15 日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车 12690 列，较现图增加 205 列；开行货物列车 22595列，较现图增加 74 列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。值得注意的变化是，一是京广高铁全线按时速 350 公里高标运营，运输品质进一步提升。京广高铁武广段安全标准示范线全面建成，调图后京广高铁全线实现按时速 350 公里高标运营，运输能力总体提升 4.2%；二是完善中西部地区列车开行结构，为中部地区崛起和西部大开发提供有力支撑；三是优化部分旅客列车运行方案，服务国家战略和区域经济社会发展。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600026.SH 中远海能买入14.368,0311.291.4411.19.9601919.SH 中远海控买入13.2210,5201.821.857.27.1002352.SZ 顺丰控股买入36.3174,7212.142.7717.013.12057.HK中通快递买入153.0 港币124,369 港币12.3314.5711.59.7600233.SH 圆通速递买入14.650,1291.271.511.59.7603056.SH 德邦股份买入12.913,2071.081.411.99.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 .....