海外策略周报：本周发达市场调整引发全球多数市场明显回调

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 本周发达市场调整引发全球多数市场明显回调 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 海外市场一周主要观点:本周欧美发达市场回调幅度较多，引起全球多数市场出现明显调整。本周美股市场多数宽基指数出现明显回调，周内波动加大。本周包括超威半导体、英伟达、美光科技、应用材料、阿斯麦、超威电脑、高通等在内的美股科技股回调幅度较多。本周费城半导体指数下跌 8.8%，目前费城半导体指数市盈率为 51.9，估值仍然处于偏高水平。现阶段标普 500 席勒市盈率为 35.5，仍然明显高于历史平均数和中位数。另一方面，本周美联储发布的和美国经济状况相关的褐皮书指出有迹象表明美国存在增长停滞或下滑的压力。另一方面，市场预期美联储在今年 9 月有降息的可能。但是美联储降息周期经常和美国经济疲软和美股回调压力相关，降息周期时常侧面反映美国经济基本面或美股市场存在一些问题。由于美国本轮高息周期维持较久对美国经济端和金融系统端容易造成潜在压力，且美股估值水平较高，且美联储降息周期经常和美国经济疲软和美股回调压力相关，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现回调。由于估值水平偏高以及交易过热，预计未来一段时间美股中信息技术行业一些大型巨头公司容易出现调整压力。由于美国经济端和金融端的压力仍在，美股中消费、生物科技、金融、工业等行业也会有一些重要个股容易出现回调，行业内部个股可能会阶段性有所分化。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回撤。考虑到欧洲经济偏疲软，以及欧洲政策面遇到的挑战较多，且欧洲市场现阶段估值优势不明显，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现波动；前期未出现充分回调的英国富时 100、法国CAC40、德国 DAX、富时意大利 MIB、欧洲 STOXX50、欧洲STOXX600 等欧洲重要市场指数还容易出现波动。受经济景气度下行的影响以及欧美发达市场波动带来的联动影响，预计加拿大 S&P/TSX、新西兰标普 50 和澳洲标普 200 指数仍然容易出现波动。本周日经 225 指数回调较为明显，周内多个交易日波动较多；科技巨头如东京电子、软银等重要公司股价本周回调幅度较大引发日本市场抛售情绪升温。日本近二十多年两次加息周期，分别为 2000 年 8 月和 2006 年 7 月，这个时点不仅和两次日本市场回调周期时间接近，也和美股市场引起的全球多数市场回调时间接近。考虑到日经 225 指数估值水平偏高，以及日元汇率压力仍然存在，日本央行存在进一步加息的可能性，叠加现阶段日本经济较为疲软，预计日经 225 指数未来一段时间将容易出现进一步回调；由于日本价值股和成长股估值水平均偏高，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现调整。由于距离美联储降息时点还有一段时间，预计前期尚未回调充分的墨西哥 MXX、巴西 IBOVESPA、IPSA 智利圣地亚哥、印度SENSEX30、印尼综指、MSCI 越南等海外新兴市场指数未来一段 分析师 [Table_Author] 证 券分析师：王一棠 邮箱：wangyt3@hx168.com.cn SAC NO：S1120521080003 全球主要市场表现[Table_Market1] 指 数 收 盘价 周 涨跌 周 涨跌幅（ %） 道琼斯工业指数 40,287.53 286.63 0.72 马尼拉综指 6,791.69 143.46 2.16 加拿大 S&P/TSX综合 22,690.39 16.87 0.07 上证指数 2,982.31 11.01 0.37 胡志明指数 1,264.78 -15.97 -1.25 富时新加坡海峡指数 3,447.56 -50.22 -1.44 韩国综合指数 2,795.31 -61.69 -2.16 英国富时 100 8,155.72 -97.19 -1.18 标普 500 5,505.00 -110.35 -1.97 法国 CAC40 7,534.52 -189.80 -2.46 欧元区STOXX50(欧元) 4,827.24 -215.78 -4.28 德国 DAX 18,171.93 -576.25 -3.07 纳斯达克指数 17,726.94 -671.51 -3.65 恒生指数 17,417.68 -875.70 -4.79 日经 225 40,063.79 -1,126.89 -2.74 巴西 IBOVESPA指数 127,622.00 -1,274.98 -0.99 墨西哥 MXX 53,043.00 -1,910.11 -3.48 [Table_Date] 2024 年 7 月 20 日 证券研究报告|海外策略周报 证券研究报告|海外策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1 时间仍然容易出现波动。本周港股市场出现回调。由于基本面和流动性等因素影响，港股目前市场情况和历史上大牛市阶段存在区别。对于港股市场中资讯科技、非必需消费行业，仍不建议追高配置，如果要配置可择时寻找一些回调的区间分批低吸。另外，恒生金融业、恒生医疗保健业一部分资产的估值水平偏低且回调幅度较多，未来一段时间有随着回调波动区间逐步分批低吸的布局机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数涨跌不一，周内波动较多，标普 500、纳斯达克指数分别下跌了 1.97%、3.65%，道琼斯工业指数上涨了 0.72%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数均下跌，恒生指数和跌幅分别为 4.79%和 5.63%和4.62%；本周恒生科技指数下跌了 6.49%。 海外重要经济数据：2024 年 6 月，美国零售销售的环比增速下降至-0.02%，低于前值 0.26%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 证券研究报告|海外策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1 正文目录 1. 本周全球市场表现 ...................................................................................................................................................................................... 4 2. 美股市场近一周表现 ................................................................................................................................................................................. 4 2.1. 美股大盘本周表现........