建材行业基金持仓点评：建材板块基金持仓环比再下降，持仓比例再探新低

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 07 月 19 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《6 月行业数据点评：地产销售环比改善明显，高能级城市市场情绪修复》，2024.7.15 2.《周观点：6 月居民长贷依旧疲软，水泥淡季逆势提价》，2024.7.14 3.《中国巨石（600176.SH）：24Q2行业全面复价，公司业绩环比明显改善》，2024.7.8 4.《周观点：沿江熟料第三轮提涨 50元每吨，百强房企 6 月销售环比改善》，2024.7.7 5.《周观点：北京地产政策再优化， 中报窗口期优选绩优股》，2024.6.30 建材行业基金持仓点评：建材板块基金持仓环比再下降，持仓比例再探新低 [Table_Summary] 投资要点：  从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从 24Q1 的 8.27 亿股下降到 24Q2 的 7.64 亿股，而 24 年二季度末基金持仓建材数量占比环比 24 年一季度末下降 0.06pct 至 0.63%。从建材持仓市值占比来看，24Q1 环比持平，仍为 0.21%。  从基金重仓个股来看，资金仍然青睐各细分赛道龙头：1）从 24Q2 基金持股总数来看，TOP5 分别为海螺水泥（1.24 亿股）、东方雨虹（0.91 亿股）、中国巨石（0.90亿股）、科顺股份（0.76 亿股）和菲利华（0.56 亿股）；2）从 24Q2 基金增持情况来看，2024Q2 建材板块获资金增持 TOP5 分别为塔牌集团（+3145 万股）、中国巨石（+2635 万股）、三棵树（+2471 万股）、兔宝宝（+1704 万股）和伟星新材（+1568 万股）；3）从 24Q2 基金减持情况来看，2024Q1 建材板块获资金减持TOP5 分别为东方雨虹（-6041 万股）、凯盛科技（-3377 万股）、旗滨集团（-2209万股）、中国联塑（-2079 万股）、海螺水泥（-1176 万股）。  细分板块方面，2024Q2 玻璃和消费建材板块主要标的受到资金减持，基金重仓持股数量环比减少 2114 万和 1000 万股。水泥、玻纤板块主要标的受到资金增持，基金重仓持股数量环比增加 123 万和 3093 万股。  从沪深股通持股比例来看，外资偏好拥有长期核心竞争力的龙头股。截至 2024 年二季度，通过沪深港通北上的资金增持了北新建材（ +0.62pct）、海螺水泥（+0.62pct）、兔宝宝（+0.43pct）、华新水泥（+0.42pct）和旗滨集团（+0.25pct），减持了三棵树（-2.38pct）、坚朗五金（-0.94pct）、蒙娜丽莎（-0.86pct）、西藏天路（-0.80pct）和中材科技（-0.72pct）。  投资建议： 6 月居民中长期贷款新增 3202 亿元，同比少增 1428 亿元，虽然 517新政后地产销售有所改善，但存量与增量房贷利率的差异，或使得“提前还贷”增加，需求端仍需等待拐点。水泥淡季逆势提价，根据数字水泥网统计，上周东北、华东地区水泥价格推涨 30-60 元/吨不等，6-8 月份为传统需求淡季，但东北、华东等多地从供给侧入手，每月加大错峰生产力度，平衡区域供需格局逆势提价，表现为淡季不淡，或将为下半年旺季来临提供涨价基础： 1） 从投资角度看，水泥标的普遍处于低估值、高分红阶段，申万水泥制造 PB 处于 0.67x（截至 7 月 19 日），处于近十年来低位，而中国建材动态股息率为9.71%，塔牌集团为 6.87%、上峰水泥为 6.29%，海螺水泥（港股）为 5.30%、海螺水泥为 3.84%、华新水泥为 3.73%等，我们认为，当前水泥基本面已处于阶段性底部，淡季逆势提价体现了行业稳价的决心，而低估值及高股息的特点让水泥在当前市场低迷的阶段有一定性价比，建议关注高股息的龙头标的； 2） 其次，继续看好药包材行业的高景气度，中报或表现亮眼，建议关注模制瓶龙头，中硼硅模制瓶快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，第八九批集采带来需求释放，24 年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）； 3） 对于地产链而言，从结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预-37%-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-072023-112024-032024-07建筑材料沪深300 行业点评 建筑材料 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金； 4） 新增关注民爆龙头易普力（国内民爆龙头，综合实力强劲，存量产能博弈背景下，区域产能调整能力突出，业绩保持稳定增长）； 5） 上周中国巨石、中材科技、山东玻纤等发布中报业绩预告，Q2 业绩均环比高增，而上周缠绕直接纱均格环比下跌 0.28%，价格回落至 3697 元/吨，后市仍有粗纱产能投产，供给端压力显现，关注电子纱占比较高的龙头中国巨石、中材科技。  风险提示： 固定资产投资低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。 行业点评 建筑材料 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明