宏观点评：二十届三中全会精神解读

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 8 证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 二十届三中全会精神解读 [Table_Invest] 宏观点评 日期： 2024.07.19 [Table_Author] 分析师 尤春野 登记编码：S0950523100001 ： 13817489814 ： youchunye1@wkzq.com.cn 分析师 徐丰羽 登记编码：S0950524020001 ： 15026638387 ： xufy@wkzq.com.cn [Table_DocReport] 相关研究  《中国制造业，如何从比较优势迈向竞争优势？》(2024/7/3)  《警惕债市风险》(2024/7/3)  《 曙 光 初 现 — — 5 月 宏 观 环 境 观 察 》(2024/6/21)  《二季度宏观政策：稳经济，化风险 》(2024/6/21)  《淡化时点，关注趋势——美联储 6 月会议点评》(2024/6/13)  《三中全会历史回溯》(2024/6/11)  《加快政策落地，避免前紧后松——4.30 政治局会议解读》(2024/5/1)  《宏观不确定性加大——3 月宏观环境观察》(2024/4/26)  《美联储强化降息预期——美联储 3 月会议点评》(2024/3/22)  《高目标，高质量——2024 年政府工作报告解读》(2024/3/6) 事件描述 7 月 18 日，中国共产党第二十届中央委员会第三次会议在北京闭幕。中 央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关 于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定（讨论稿）》向全会作 了说明 。 事件点评 二十届三中全会提出改革目标和规划。全会提出“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”的总目标，并分别提 出了2035 年和 2029 年的长期及中期任务。在十八届三中全会中，中期改革 目标的期限是七年；而本次会议的中期目标期限为五年，时间更短，我们认为 这也需要改革的节奏更快。 坚持党的领导，构建高水平社会主义市场经济体制。全会明确指出，党的领导是进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证。十八届三中全会 中指出，“要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，坚持和完善基本经济制度”。本次会议中指出，“必须更好发挥市场机制作 用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益 最大化 ，既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国 民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。”即要将有效市场和有为政府 相结合，发挥好市场机制的同时也要发挥好政府对于经济和市场的调控作用。 围绕中国式现代化进一步全面深化改革。全会的核心内容是紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。中共二十大报告中指出，中国式现代化 是人口规模巨大的现代化；中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化；中国 式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化；中国式现代化是人与自然和 谐共生的现代化；中国式现代化是走和平发展道路的现代化。本次会议公告中 重申了后面三点。同时，全会对于中国式现代化的内涵做出了较多补充。财税 改革方面，可以关注消费税等领域的改革。从时间轴看，财税改革预计将在 2029年前完成。金融体制改革方面，我们认为方向仍是强监管、防风险、 促发展 。安全稳定是深化改革的基础。全会强调了在当前国际形势和国内发展改革 压力下，维护国家安全和加强国防力量的重要性。全会特别强调了保持政策取 向一致性的重要性，以确保改革措施的有效实施和经济发展的稳步推进。在当 前复杂的国内外形势下，保持政策取向一致性有助于增强市场信心，稳定经 济预期 ，确保经济平稳运行和持续健康发展。开放是中国式现代化的鲜明标识。“ 解读党的二十届三中全会精神”新闻发布会中，韩文秀指出，“保障外资企业 在要素获取、资质许可、标准制定、政府采购等方面的国民待遇。”强调了对 外资企业的生产要素提供公平对待，并纳入政府采购的考虑范围。对于外资企 业的定位和支持态度有较明显的提升。与过往三中全会不同，此次全会特别指 出了国内宏观经济面临的短期压力，突出了深化改革需要率先处置风险的策 略。我们认为短期的政策思路仍然是在经济稳定运行的形势下化解风险，而不会 走老路进行强刺激。 风险提示： 1. 对全会精神理解不到位或有偏差；2. 房地产行业持续下滑影响中国经济；3. 海外高利率环境引发金融风险。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 8 2024 年 7 月 19 日 二十届三中全会提出改革目标和规划 7 月 18 日，中国共产党第二十届中央委员会第三次会议在北京闭幕。中央委员会总书 记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于进一步全面深化改革、推 进中国式现代化的决定（讨论稿）》（下文简称《决定（讨论稿）》）向全会作了说明。会议指 出，中央政治局认真落实了党的二十大和二十届一中、二中全会精神，在面对纷繁复杂的国 际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在 更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。 全会进一步规划了深化改革的目标与时间表，对“两步走”中的第一步做出了更细节的 规划，提出“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化 ”的总目标，并规划到 2029 年中华人民共和国成立八十周年时，完成《决定（讨论稿）》中 提出的改革任务。全会指出，2035 年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社 会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化。 在十八届三中全会中，中期改革目标的期限是七年；而本次会议的中期目标期限为五年，时间更短，我们认为这也需要改革的节奏更快。五年中期改革任务的细化有助于中央更好地指导各级政府和社会各界在实践中落实改革措施，加快推进国家治理体系和治理能力的 现代化进程，为全面建设社会主义现代化国家奠定坚实基础。 从二十届三中全会高频词来看，“改革”一词出现 53 次贯穿全文始终，与三中全会 主题“进一步全面深化改革”相呼应；高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，“发 展”一次被提及 42 次；当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族 复兴伟业的关键时期，“现代化”被提及 37 次，“中国式现代化”出现 22 次。 图表 1：现代化历程 资料来源：中国共产党新闻网, 五矿证券研究所整理 请仔细阅读本报告末页声明