半导体行业点评报告：下游需求复苏带动SoC公司2024H1业绩预告同比高增，研发费用持稳业绩有望持续高增

半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 半导体 2024 年 07 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《多板块营收复苏，AI 浪潮引领行业开启景气新周期—行业深度报告》-2024.7.17 《海内外厂商业绩持续修复，关注利基产品价格上涨—存储芯片板块跟踪报告（八）》-2024.7.5 《华为发布 HarmonyOS NEXT，端侧AI 再 迎 催 化 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.6.24 下游需求复苏带动 SoC公司 2024H1 业绩预告同比高增，研发费用持稳业绩有望持续高增 ——行业点评报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） 王宇泽（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 wangyuze@kysec.cn 证书编号：S0790123120028  各 SoC 公司业绩预告同环比均高增，有望开启新一轮成长阶段 2024 年 7 月 10 日，瑞芯微、晶晨股份发布 2024 年半年度业绩预告，2024 年 7月 14 日，全志科技、恒玄科技、炬芯科技发布 2024 年半年度业绩预告，各 SoC公司 2024H1 业绩预告均同比增长，其中瑞芯微 2024H1 预告归母净利润中值同比+614.72%，为预告中值同增幅度最大公司，全志科技预告归母净利润改善客观，2024H1 预告业绩同比+1.37 亿元，转亏为盈；从季度业绩来看，各 SoC 公司业绩环比持续改善，有望开启新一轮成长趋势。受去库存、下游需求疲软等因素影响，2023Q2 各 SoC 公司业绩均处于低点，2024 年 SoC 行业去库存阶段逐渐结束、下游需求持续复苏，2024Q2 业绩同比大幅增长；同时，从环比来看，各 SoC 公司 2024Q2 业绩环比仍大幅增长，我们认为，这反应了下游需求逐渐复苏的情况，随下游需求持续复苏，各 SoC 公司有望开启新一轮成长阶段。  下游需求复苏与市场份额增长共振推动 SoC 公司业绩预告同比大增 回顾各 SoC 公司发布的业绩预告公告，我们发现，各 SoC 公司不仅受益于各下游市场的持续复苏，同时也受益于新产品量产以及老产品的市场份额持续提升。以恒玄科技、晶晨股份为例：2024H1 恒玄科技营收增长原因为：（1）下游智能可穿戴和智能家居市场需求持续增长；（2）在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；（3）公司新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货；2024H1 晶晨股份营收增长原因为：（1）市场逐步恢复；（2）T 系列取得重要客户和市场突破；（3）W 系列首款 Wi-Fi 6 产品订单快速增长；（4）具备边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片获得首批商用订单；（5）8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。  研发费用基本持稳，SoC 有望持续迎来业绩高增 回顾 2022Q1-2024Q1 各 SoC 公司季度研发费用情况，我们发现，瑞芯微、晶晨股份、全志科技、炬芯科技多数季度研发费用同比增速低于 20%，SoC 研发费用基本持稳。我们认为，随着各 SoC 公司下游持续复苏、新品持续量产，各 SoC公司营收有望持续增长，同时，假设未来各 SoC 公司研发费用仍基本持稳，收入规模增长有望带来经营杠杆效应，有望持续带动公司业绩增长。  投资建议 我们认为，随着各 SoC 公司下游持续复苏、芯片持续量产，各 SoC 公司营收有望持续增长，收入规模增长有望带来经营杠杆效应，有望持续带动公司业绩增长，建议关注各 SoC 公司。 推荐标的：瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技； 受益标的：全志科技、富瀚微、晶晨股份、翱捷科技、中科蓝讯。  风险提示：下游需求复苏不及预期；技术创新不及预期；行业竞争加剧。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-072023-112024-03半导体沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 需求复苏+份额增长推动各 SoC 公司业绩预告同比大增，SoC 公司有望持续迎来业绩高增 .......................................... 3 1.1、 各 SoC 公司业绩预告同环比均高增，有望开启新一轮成长阶段 ............................................................................. 3 1.2、 下游需求复苏与市场份额增长共振推动 SoC 公司业绩预告同比大增 ..................................................................... 3 1.3、 研发费用基本持稳，SoC 有望持续迎来业绩高增 ...................................................................................................... 5 2、 推荐及受益标的 ........................................................................................................................................................................ 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 各 SoC 公司 2024H1 业绩预告均同比增长 ........................................................................................................................ 3 图 2： 各 SoC 公司 2024Q2 业绩预告均同环增长 ........................................................................................................................ 3 图 3： 瑞芯微季度研发费用基本持稳 ................................................................