浪潮信息(000977)公司点评报告：算力需求增长，龙头持续受益

第 1 页 / 共 9 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机设备 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 算力需求增长，龙头持续受益 ——浪潮信息(000977)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 市场数据(2024-07-16) 收盘价(元) 39.10 一年内最高/最低(元) 50.60/27.48 沪深 300 指数 3,498.28 市净率(倍) 3.15 流通市值(亿元) 574.87 基础数据(2024-03-31) 每股净资产(元) 12.42 每股经营现金流(元) -2.37 毛利率(%) 8.08 净资产收益率_摊薄(%) 1.68 资产负债率(%) 62.74 总股本/流通股(万股) 147,213.51/147,024.3 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《浪潮信息(000977)公司深度分析：存储业务高速发展，有望助力公司盈利能力的提升》 2021-10-22 《浪潮信息(000977)公司深度分析：从行业数据审视公司 2020 年成绩单》 2021-04-02 《浪潮信息(000977)公司深度分析：行业高景气度下，公司量价齐升加速前行》 2020-09-09 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 07 月 17 日 投资要点：  公司发布业绩预告：2024 年上半年公司归母净利润 5.5-6.5 亿元，较上年同期增长 75.6%-107.48%。  上半年公司业绩较 2023 年明显恢复，但是盈利能力较 2022 年下降明显。公司收入增速在 60%以上，较 2022 年同期增幅在13.85%以上，行业需求较 2023 年改善的趋势明显。但是净利润较 2022 年同期下滑了 42.36%-31.88%。  单季度来看，公司 Q2 收入两年增速较 Q1 提升明显，但是盈利能力进一步走弱。2024Q2 较 2022 年同期增幅超过 25.59%，较 Q1的两年增幅（1.91%）提升明显，行业需求持续向好。Q2 公司净利润较 2022Q2 下滑 60.74%-44.62%，较 Q1 的两年增速（-8.24%）进一步下滑。公司 Q1 毛利率下滑，主要是受客户结构影响，低毛利客户收入占比大幅提升，我们认为主要源于互联网厂商需求的增长，Q2 或延续了这一发展趋势。  2024 年算力需求复苏，公司持续领涨。根据 Gartner 数据，2024Q1 全球服务器市场销售额 407.5 亿元，同比增长 59.9%，出货量 282.0 万台，同比增长 5.9%。公司 Q1 出货量在全球占比11.3%，同比增长 50.4%，前五大厂商中实现领涨，蝉联全球第二、中国第一。当前液冷服务器正迎来高速发展期，公司作为液冷服务器龙头也将持续受益。  给与公司“增持”的投资评级。我们看好 AI 发展对于国内算力市场建设的推动作用，公司作为国内服务器领域龙头，有望受益于这一发展趋势。预计 24-26 年公司 EPS 分别为 1.35 元、1.70元、2.03 元，按 7 月 16 日收盘价 39.10 元计算，对应 PE 为29.05 倍、22.99 倍、19.26 倍。 风险提示：华为芯片对国内服务器市场竞争格局的影响；互联网客户对于公司毛利率的影响；海外芯片供应上的不确定性。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 收入（百万元） 69,635 65,867 85,692 101,117 116,285 增长比率（%） 3.86 -5.41 30.10 18.00 15.00 净利润（百万元） 2,086 1,783 1,981 2,504 2,989 增长比率（%） 4.17 -14.54 11.14 26.36 19.36 每股收益(元) 1.42 1.21 1.35 1.70 2.03 市盈率(倍) 27.59 32.29 29.05 22.99 19.26 资料来源：中原证券研究所，聚源 -40%-33%-26%-19%-12%-4%3%10%2023.072023.112024.032024.07浪潮信息沪深30011762 计算机设备 第 2 页 / 共 9 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 上半年整体业绩分析 ...................................................................................... 3 2. Q2 盈利能力下滑或源于毛利率的下降 ............................................................ 4 3. 国内外算力建设需求增长趋势明显，公司位居全球服务器第二 ..................... 5 4. 液冷服务器迎来高速发展期，公司稳居行业第一 ........................................... 6 5. 投资建议 ........................................................................................................ 7 6. 风险提示 ........................................................................................................ 7 图表目录 图 1：2019-2024H1 公司收入及增速 ..................................................................................... 3 图 2：2019-2024H1 公司净利润及增速 .................................................................................. 3 图 3：2019Q1-2024Q2 公司收入及增速 ................................................................................ 3 图 4：2019Q1-2024Q2 公司净利润及增速 ............................................................................. 3 图 5：2019Q1-2024Q2 公司盈利能