精测电子(300567)盈利水平大幅改善，半导体持续放量

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 精测电子 (300567 CH) 盈利水平大幅改善，半导体持续放量 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 102.02 2024 年 7 月 15 日│中国内地 其他电子 1H24 盈利能力持续向好，半导体+平板显示+新能源平台化布局持续发力 精测电子发布业绩预告，预计 2024 年上半年实现净利润 4500 万元至 5500万元，同比增长 272.09%至 354.77%；上半年政府补助收益约为 5200 万元，扣除非经常性损益后的净利润-700 万元至 300 万元，同比增长 84.50%至 106.64%。显示领域的行业恢复形势持续向好，随着公司在半导体领域的部分产品进入批量化生产阶段，收入确认同比大幅提升，截至一季报，公司在手订单 35.36 亿元，看好公司半导体持续放量，显示领域业务逐步修复改善，我们预计 2024-2026 年收入 28.5/35.6/43.6 亿元，维持“买入”，可比公司 24 年 10.6 倍 PS，考虑公司收入仍以面板为主，给予一定折价，目标价 102.02 元（24 年 9.79x PS）。 2Q：显示业务逐步修复，半导体业务支撑增长，Q2 实现扭亏为盈 精 测 电 子 公 告2Q24实 现 归 母 净 利 润6093-7093万 元 ， yoy +27810%-+32391%，扣非净利润 1672-2672 万元，同比大幅扭亏。公司基本面逐季改善，显示领域的行业恢复形势持续向好，此外公司大力推动OLED、Micro-OLED 等相关新业务的拓展，同时不断提升产品交付能力，收入确认节奏进一步加快；另外随着公司在半导体领域的部分产品进入批量化生产阶段，收入确认同比大幅提升。截至一季报，公司取得在手订单金额总计约 35.36 亿元，其中显示领域在手订单约 12.48 亿元、半导体领域在手订单约 16.02 亿元、新能源领域在手订单约 6.86 亿元。 展望：布局半导体+平板显示+新能源，持续创新保障远期成长 展望未来 1）半导体：公司核心产品已覆盖 1xnm 及以上制程，膜厚、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，公司通过增资湖北江城实验室科布局先进封装，看好公司半导体订单持续放量；2）显示业务：公司 AR/VR/MR 等头显设备配套检测已取得突破性进展；Micro-OLED检测领域已进入 Micro-OLEDcell 段，在 Micro-OLED 模组检测端也与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR 领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作，且光模块、Eyepiece 等配套检测需求实现突破；3）公司在新能源设备领域持续加大海内外客户合作，提高市场渗透率。 估值：维持“买入”评级，目标价 102.02 元 我们看好公司从面板切入快速发展的半导体、新能源领域，考虑到半导体及新能源在手订单充足，维持公司 2024-2026 年收入预测 28.5/35.6/43.6 亿元，维持“买入”评级，可比公司 24 年 10.6 倍 PS，考虑公司收入仍以面板为主，给予一定折价，基于 24 年 9.79 倍 PS，按最新股本计算目标价 102.02 元。 风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 102.02 收盘价 (人民币 截至 7 月 15 日) 60.16 市值 (人民币百万) 16,452 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 311.80 52 周价格范围 (人民币) 47.92-98.98 BVPS (人民币) 13.28 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 2,731 2,429 2,850 3,559 4,359 +/-% 13.35 (11.03) 17.30 24.90 22.47 归属母公司净利润 (人民币百万) 271.83 150.10 250.68 310.52 398.45 +/-% 41.36 (44.78) 67.00 23.87 28.32 EPS (人民币，最新摊薄) 0.99 0.55 0.92 1.14 1.46 ROE (%) 8.31 4.33 6.62 7.79 9.35 PE (倍) 60.52 109.60 65.63 52.98 41.29 PB (倍) 5.10 4.44 4.25 4.01 3.72 EV EBITDA (倍) 43.20 53.53 41.71 34.60 27.64 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (44)(29)(14)116Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)精测电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 精测电子 (300567 CH) 图表1： 盈利预测表 （百万人民币） 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q4 2023 2024E 2025E 2026E A A A A A E A (华泰) (华泰) (华泰) 营业收入 601 509 434 885 418 2429 2850 3559 4359 % YoY -0.4% 1.5% -39.2% -2.8% -30.5% -11.0% 17.3% 24.9% 22.5% 营业成本 613 574 505 810 478 1240 1482 1825 2210 毛利 -12 -65 -71 75 -60 1189 1368 1735 2149 OPEX 274 280 281 384 261 1219 销售费用 49 62 47 71 43 229 268 335 410 销售费用率 8.1% 12.2% 10.9% 8.1% 10.3% 9.4% 9.4% 9.4% 9.4% 管理费用 67 70 63 98 71 298 351 438 536 管理费用率 11.2% 13.7% 14.6% 11.1% 17.1% 12.3% 12.3% 12.3% 12.3% 研发费用 138 146 154 202 131 641 570 712 872 研发费用率