固收视角：建筑业供需偏弱、二手房成交热度维持

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固收视角 建筑业供需偏弱、二手房成交热度维持 华泰研究 2024 年 7 月 08 日│中国内地 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 李梓豪 联系人 SAC No. S0570124060040 lizihao@htsc.com 【出行热度回升，汽车零售有所回暖】 出行热度有所回升。①城内出行方面，截至 7 月 5 日当周，9 个重点城市地铁客运量环比+1.7%（前值为+0.8%），较2019 年同期+14.9%（前值为+14.6%）；截止 6 月 30 日，拥堵延时指数同比-1.5%（前值为-2.7%）。客运出行、拥堵延时指数均有所回升。②城际出行方面，截至 7 月 7 日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-0.2%/+67.1%（前值为-1.1%/+68.1%），执飞率 87.0%/86.8%（=执行航班数/计划航班数，前值为 88.2%/87.0%，去年同期为 92.1%/82.9%），国内国际出行热度小幅波动。 服务消费热度有所回落，汽车零售有所回暖，纺织消费热度维持低位。①服务消费方面，截至 7 月 4 日当周，电影票房环比+0.9%（前值为+57.3%），电影票房同比去年-67.3%（前值为-63.9%），相较 2019 年同期-45.8%（前值为-28.9%），服务消费热度有所回落，水平低于往年同期。②耐用品方面，乘联会口径 6 月 1-30 日乘用车零售/批发同比去年同期-8%/-5%（前值为-12%/-9%）。随着以旧换新补贴政策效应加快释放，车市热度有所提高。③非耐用品方面，截至 6 月28 日当周，轻纺城成交量同比-19.9%（前值为-19.9%），纺织消费热度维持在季节性偏低位置。 政策端，7 月 1 日，河南新乡市人民政府办公室发布关于印发新乡市加快制造业“六新”突破实施方案的通知。文件提出：大力发展正负极、电解液、隔膜等金属离子电池材料，布局发展钠离子电池、全（半）固态电池产业。重点突破质子交换膜、膜电极、催化剂和扩散层等氢燃料电池关键材料，建设国家氢燃料电池产业基地。7 月 2 日，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、国家标准委等四部门联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》。其中提出，到 2026 年，我国标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准 50 项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过 1000 家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准 20 项以上，促进人工智能产业全球化发展。 【建筑业供需偏弱，化工生产延续回落】 电力方面，用煤日耗季节性上升，水电供应有所回落。水泥需求延续下行，供给端有所回落，库存上行，价格下行。黑色供给低位波动，需求略有回升，累库放缓，价格上行。沥青开工率有所下降，价格延续上升。化工产业链开工率延续回落。汽车链生产热度波动，但仍处于季节性高位水平。 具体来看： （1）电力方面，用煤日耗季节性上升，水电供应有所回落。截至 7 月 4 日，25 省动力煤日耗周均环比/同比分别+5.2%/-8.8%（前值为-2.7%/-8.8%），水平略低于往年同期。随着南方雨季进入收尾阶段，气温将明显升高，电厂日耗有所提升，或带动终端刚性补库需求增强。截至 7 月 6 日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为-0.4%/-5.6%（前值为+1.5%/+56.8%），水电有所回落。 （2）水泥供需偏弱，库存略有上行，黑色供需低位波动，沥青开工率有所下降。①水泥需求延续下行，供给端有所回落，库存上行，价格下行。水泥需求低位波动，截止 7 月 1 日，水泥发运率同比-9.3pct（前值为-8.4pct）。供给端水泥生产下降，磨机运转率和产能利用率均有所回落，截止 6 月 28 日，磨机运转率环比-0.1pct（前值为+1.2pct），同比-1.7pct（前值为-0.9pct）；根据百年建筑网，截至 7 月 3 日，全国水泥熟料产能利用率 45.52%（前值 45.52%）。水泥库存略有上行，截至 6 月 28 日，水泥库容比周环比+1.3pct（前值为-0.4pct）、同比-11.4pct（前值为-13.5pct）。水泥价格震荡下行，7 月 5 日当周水泥价格环比-0.4%（前值-0.2%）。②黑色供给低位波动，需求略有回升，累库放缓，价格上行。供给端，整体钢材供应低位波动。截至 7 月 4 日，全国高炉开工率同比-0.4pct（前值为-4.2pct），截至 7 月 5 日，线材产量同比-15.1%（前值为-11.4%）。需求端，钢材需求略有修复，截至 7 月 5 日，建筑钢材成交量周环比为 2.9%（前值为-3.1%）。价格端，铁矿石价格环比+4.2%（前值-2.6%）。库存方面，螺纹钢累库有所放缓。截至 7 月 5 日，螺纹钢库存 539.9 万吨，绝对值高于 2019 同期水平，周同比+6.5%（前值为+11.0%），近五年库存分位数为 31.9%（前值为 30.4%）。③沥青开工率有所下降，价格延续上升。截至 7 月 3 日，沥青开工率周环比-1.1pct（前值为+3.5pct），同比-10.3pct（前值为-9.3pct），处于历史低位水平。价格上行，截至 6 月 28 日，沥青价格环比+1.5%（前值+0.4%）。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 （3）化工产业链开工率延续回落。供给端，PTA、聚酯和江浙织机开工有所回落。截至 7 月 5 日，PTA/聚酯/江浙织机负荷率周环比分别为-1.3pct/-0.4pct/-0.6pct（前值为+2.2pct/+0.8pct/-0.1pct）、同比分别-2.2pct/-1.8pct/+3.0pct（前值为-2.9pct/-1.3pct/+3.8pct）。 （4）半/全钢胎生产维持在季节性高位水平。半钢胎开工率上升，全钢胎开工率有所回落，总体处于季节性高位。截至7 月 5 日，半/全钢胎开工率周环比分别+0.1pct/-0.3pct（前值为+0.3pct/+4.3pct）、同比分别+9.5pct/+3.0pct（前值为+9.3pct/+5.0pct）。 【二手房成交热度维持】 上周新房成交热度下滑，结构上，三线>一线>二线。截至 7 月 7 日，30 城商品房成交面积同比去年同期-7.4%(前值1.69%)，一二三线成交面积同比去年同期-2.3%/-22.4%/30.8%