流动性与机构行为跟踪03：央行公告借券后，交易盘买短卖长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 07 月 07 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 相关研究 1. 《平稳跨季，理财增持存单》2024.07.01 2.《资金收敛，基金长债情绪升温》2024.06.23 央行公告借券后，交易盘买短卖长 流动性与机构行为跟踪 03 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（07.01-07.05，下同）共有 7500 亿元逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回购 20、20、20、20、20 亿元，期间累计投放 100 亿元逆回购，全周净回笼流动性 7400 亿元。本周资金价格下降。截至 07 月 05 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.8%、1.86%、1.76%、1.81%，较 06 月 28 日分别变动-54.18BP、-59.22BP、-15.19BP、-35.75BP。分别位于 34%、20%、33%、12%历史分位数。  本周资金主要融出方融入规模上升。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（07.01-07.05）净融入-139 亿元，与前一周相比，净融入规模增加 9298 亿元；质押式回购交易量上行，日均成交量为 6.64 万亿元，单日最高达 7.06 万亿，较前一周的日均值增加 26%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为 88.8%，单日最高达 91.0%，较前一周的日均值增加 9.29 个百分点，截至本周五位于 93.3%分位数。  广义基金杠杆率分化。截至 07 月 05 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.7%、192.9%、120.3%、106.2%，环比 06 月 28 日分别变动 0.62BP、-7.62BP、-2.51BP、-0.21BP，截至周五分别位于 17%、3%、11%、61%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（07.01-07.05，下同）同业存单发行规模下降，净融资额转正。总发行量为2291.1 亿元，较前一周减少 3825.8 亿元；到期总量 1,326.80 亿元，较前一周减少 6,650.3 亿元。分银行类型来看，城市商业银行发行规模最高，城商行、国有行、股份行、农商行存单发行规模较前一周减少。分期限类型来看，3M 发行规模最高。  本周存单到期量减少。本周存单到期量 1,326.80 亿元，较前一周减少 6,650.3 亿元。下周存单到期量 6052.80 亿元。  本周票据利率表现分化。截至 07 月 05 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.57%、1.51%、1.31%、1.23%，较 06 月 28 日分别变动 29BP、43BP、-15BP、-12BP。  机构行为跟踪  本周（07.01-07.05）现券主力买盘来自农商行，净买入 2584.5 亿元，较前一周买入规模有所上升；现券主力卖盘来自股份行，净卖出 2112.61 亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净卖出现券 95.41 亿元，其中利率债减持 516 亿元，信用债增持 338 亿元，其他（含二永）增持 193 亿元，存单减持 113 亿元。本周理财净买入现券 544.9 亿元，其中利率债增持 187 亿元，信用债增持 169 亿元，其他（含二永）增持 26 亿元，存单增持 168 亿元。 固定收益点评 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 6 2. 同业存单与票据 ........................................................................................................... 9 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 13 4. 风险提示 .................................................................................................................... 18 信息披露 ......................................................................................................................... 19 固定收益点评 4 / 19