国防军工行业周报(2024年第29周)：中报预期逐渐释放，预期军工再次上行

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2024 年 07 月 14 日 中报预期逐渐释放，预期军工再次上行 看好 ——国防军工行业周报（2024 年第 29 周） 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230122070006 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 (8621)23297818× musy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 1.17%，中证军工龙头指数上涨 0.41%，同期上证综指上涨 0.72%，沪深 300 上涨 1.2%，创业板指上涨 1.69%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.17%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 9 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 1.93%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为星网宇达（41.07%）、天奥电子（21.79%）、中海达（20.84%）、中国动力（12.29%）、彩虹股份（12.24%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为航天晨光（-12.45%）、中兵红箭（-10.54%）、川大智胜（-7.19%）、航天长峰（-7.12%）、北摩高科（-6.82%）。 ⚫ 上周军工外资持股流通股占比为 2.53%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为天奥电子（0.35%）、赛微电子（0.31%）、四创电子（0.22%）、天和防务（0.18%）、航锦科技（0.16%）。上周外资持股占比变动后五的标的为春兴精工(-0.54%）、凌云股份（-0.48%）、中天科技（-0.44%）、苏试试验（-0.27%）、星网宇达（-0.21%）。 重要信息回顾： ⚫ 随着北方导航、振华科技等公司中报预报公告，军工行业中报进入逐渐兑现阶段，预期二季度环比改善明显，且随着中报预期释放，军工再次进入上行阶段。由于行业环境影响，行业各环节生产进度停滞或减缓，但进入一季度后，产业链生产节奏逐步得到恢复或重建，各环节订单逐渐恢复，预计业绩逐渐体现在二季度，尤其是航空领域进展明显，所以我们预计军工行业二季度整体业绩环比明显改善，同时也关注公司存货等财务指标变化，建议关注航空领域相关的业绩稳健的白马标的。 ⚫ 卫星规模化能力提升有望带动制造成本下降，加速星座建设。根据央视《新闻直播间》披露，航天五院卫星柔性脉动式生产线把单星生产周期由 6 个月压缩到 20 多天，生产线由 13 个站点组成，单个站点工作时间不超过 1.5 天。航天科技集团与上海市政府签署深化战略合作框架协议，进一步优化产业布局，推动商业航天等新质生产力快速发展。我们分析认为国内卫星规模化能力不断增强，有望带动制造成本下降，制造效率提升，加速国内星座建设进程。 ⚫ 投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：中科星图、莱斯信息，海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 1.17%，中证军工龙头指数上涨 0.41%，同期上证综指上涨 0.72%，沪深 300 上涨 1.2%，创业板指上涨 1.69%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.17%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 9 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 1.93%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为星网宇达（41.07%）、天奥电子（21.79%）、中海达（20.84%）、中国动力（12.29%）、彩虹股份（12.24%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为航天晨光（-12.45%）、中兵红箭（-10.54%）、川大智胜（-7.19%）、航天长峰（-7.12%）、北摩高科（-6.82%）。 图 1：国防军工板块上周相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2024/07/08-2024/07/12 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2024/07/08-2024/07/12 1.69%1.20%1.17%0.72%0.41%0%1%2%创业板指沪深300国防军工上证指数军工龙头6.12%5.37%3.15%2.66%1.69%1.60%1.48%1.18%1.17%1.11%1.06%1.03%1.01%0.91%0.83%0.64%0.25%0.09%0.05%-0.08%-0.09%-0.33%-0.37%-0.43%-0.73%-1.08%-1.35%-1.50%-2.02%-2.94%-7.49%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%电子汽车美容护理通信家用电器电力设备非银金融食品饮料国防军工房地产基础化工机械设备有色金属环保银行社会服务商贸零售计算机综合医药生物钢铁建筑材料公用事业轻工制造石油石化交通运输建筑装饰纺织服饰农林牧渔传媒煤炭 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 图 3：军工集团以及民参军主题指数市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2024/07/08-2024/07/12 表 1：国防军工板块涨幅前五 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 上周收盘价（元） 市值（亿元） 市盈率 TTM 00282