国防军工行业：板块长期成长趋势不变，多领域长景气可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 板块长期成长趋势不变，多领域长景气可期 [Table_Summary] 核心观点：  航空工业集团上半年完成“双过半”，看好板块中下游央国企稳增潜力。据“智慧西飞”公众号，2024 年上半年中国航空工业集团各单位高质量完成“双过半”，其中，中航西飞顺利实现“2323”均衡生产阶段目标，AG600 已提前完成小批生产，C919 项目产能稳步提升，国际转包业务如期实现任务节点。新质生产力政策支持与供给完善并进，商业航天、低空经济等贡献长期增长潜力。低空经济政策推进持续，主要省市建设方案相继推出、相关基础设施建设逐步完善。政策方面，浙江杭州市政府印发《杭州市低空经济高质量发展实施方案（2024-2027 年）》。提出到 2027 年建成低空航空器起降场（点）275 个以上，开通低空航线 500 条以上。据上海市政府官网，7 月 2 日市政府常务会议原则同意《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024－2027 年）》。指出要完善低空经济产业设施配套，抓好“设施网”建设，提升软件配套服务能力。基础设施建设方面，据“珠海发布”公众号，6 月 30 日上午，全国首套低空空域协调及运营服务平台，珠海市低空空中交通管理服务平台举行上线仪式。该平台系统融合珠海城市底图数据、空域规划数据、气象数据等，将实现低空经济领域设施网、空联网、航路网、服务网“四网”融合，并与国家管理平台互联互通。商业航天方面，据“我们的太空”公众号，6 月 30 日，海南商业航天发射场正式宣布已具备执行发射能力，预计今年下半年，该发射场将迎来首次火箭发射。  展望 24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购恢复下景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，民用高景气逐步获得验证，船舶、外贸等赛道业绩正兑现。我们看好航空发动机、大飞机、精确制导类弹药、低空经济、卫星互联网等代表的新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购逐步恢复背景下，板块向上弹性。  投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、航发控制、中航光电、中航西飞、航天电器、中直股份、紫光国微（电子联合覆盖）、中航沈飞、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、国睿科技、航亚科技、北方导航、国博电子（电子联合覆盖）、七一二、华秦科技、钢研高纳、海格通信、中国海防、臻镭科技、湘电股份。  风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-07 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业 2024 年中期策略:把握军工龙头红利，布局三大景气扩张 2024-06-30 国防军工行业:板块稳增向好趋势不变，重视航空出海机遇 2024-06-30 国防军工行业:装备复苏可期，大飞机&出海&低空经济贡献增长动力 2024-06-23 [Table_Contacts] 联系人： 邵艺阳 010-59136632 shaoyiyang@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 航发动力 600893.SH CNY 35.41 2024/05/08 增持 45.31 0.64 0.85 55.33 41.66 19.07 15.99 4.20 5.30 中航高科 600862.SH CNY 18.36 2024/04/26 增持 29.76 0.85 1.07 21.60 17.16 16.78 13.61 16.00 16.80 航材股份 688563.SH CNY 52.41 2024/04/11 增持 63.87 1.60 1.96 32.76 26.74 28.14 23.01 6.70 7.60 铂力特 688333.SH CNY 49.13 2024/04/26 增持 99.08 1.13 1.81 43.35 27.19 20.38 13.92 6.00 8.80 紫光国微 002049.SZ CNY 49.73 2024/05/07 买入 115.62 3.30 4.12 15.05 12.07 12.96 10.54 19.40 19.50 中航重机 600765.SH CNY 18.72 2024/04/09 增持 27.37 1.07 1.29 17.50 14.51 11.56 9.97 12.40 13.30 菲利华 300395.SZ CNY 29.60 2024/05/05 增持 34.14 1.14 1.41 25.96 20.99 16.25 13.17 13.10 14.00 中航沈飞 600760.SH CNY 40.15 2024/04/23 增持 56.00 1.40 1.80 28.68 22.31 22.23 17.70 21.20 22.40 航发控制 000738.SZ CNY 19.64 2024/04/26 增持 23.95 0.65 0.80 30.22 24.55 17.09 14.59 6.80 7.70 中航光电 002179.SZ CNY 36.56 2024/04/28 增持 55.87 1.89 2.35 19.34 15.56 15.43 12.57 16.90 18.00 鸿远电子 60326