商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团24Q1业绩总览：亚太地区消费承压，日本地区虹吸延续

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 奢侈品集团 24Q1 业绩总览：亚太地区消费承压，日本地区虹吸延续 2024 年 07 月 14 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 研究助理 郗越 执业证书：S0600122080022 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24Q1 海外香化集团亚太/中国区延续负增趋势。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）/LVMH 香化/宝洁美容板块24Q1 有机增速（剔除汇率及收购因素）为 3%/-1%/-3%/-14%/-6%/3%。重点香化集团在中国所在区域仍为负增趋势，但幅度较 23Q4 环比有所收窄。其中雅诗兰黛增速转正，系由于香港地区进一步恢复及中国大陆Q1 的低基数。 ◼ 24Q1 奢侈品集团精品（手表珠宝&皮具服饰）亚太/中国区增速普遍转负。LVMH 亚太/爱马仕北亚/历峰中国/开云亚洲（除日本）/Prada 亚太/Tapestry 大中华板块 24Q1 有机增速为-6%/14%/-12%/-19%/16%/-5%，相较 23Q4 的低基数正增长而言，除爱马仕及 Prada 外全面转为负增长。爱马仕系由于较好的供求关系，Prada 系由于其高增长品牌 MiuMiu 带动，维持正增长。 ◼ 各重要集团销售表现分地区来看，24Q1 日本地区奢侈品消费虹吸现象仍在持续。从四大奢侈品集团爱马仕/LVMH/历峰/开云分地区数据来看，亚太（除日本）增速大多转负，而日本地区仍维持高增速。爱马仕日本/亚太（除日本）增速为 25%/14%；LVMH 日本/亚洲（除日本）增速为32%/-6%；历峰集团日本/亚太增速为 41%/-12%；开云集团日本/亚太（除日本）增速为 16%/-19%。日本市场的走强主要由于日元汇率的持续走弱 。 日 元 对 人 民 币 汇 率2021/2022/2023/2024至 今 分 别 跌13%/5%/4%/9%；日元对美元汇率 2021/2022/2023/2024 至今分别跌10%/12%/7%/11%。基于美元标价的奢侈品在日本销售价格优势凸显，形成对中国大陆的消费虹吸效应。 ◼ 投资建议：建议关注美联储降息预期带来的宏观触底预期演绎，消费筑底预期叠加国内政策催化推动增量资金配置奢侈品/免税相关板块标的，中国中免、王府井、格力地产、海汽集团等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2023/7/142023/11/122024/3/122024/7/11商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 本周行业观点 .......................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .............................................................................................................................. 6 4. 本周发布报告 .......................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 ................................................................................................................................ 12 6. 风险提示 ................................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 13 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 图 2： 年初至今各指数涨跌幅 .................................................................................................................. 6 表 1： 香化品牌最新销售规模（亿元）及季度同比增速情况 .............................................................. 4 表 2： 精品品牌亚太（除日本）销售规模（亿元）及季度同比增速情况 .......................................