食品饮料行业周报：需求淡季不乏结构性亮点，重视底部投资机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 食品饮料 2024 年 07 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《酒企控货渠道降压，龙头强化竞争实力—行业周报》-2024.7.7 《茅台酒价格企稳，龙头保持战略定力—行业周报》-2024.6.30 《白酒预期调整，大众品关注个股机会—行业周报》-2024.6.23 需求淡季不乏结构性亮点，重视底部投资机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：需求淡季仍存结构性机会，后续整体行情持续可期 7 月 8 日-7 月 12 日，食品饮料指数涨幅为 1.2%，一级子行业排名第 7，跑输沪深 300 约 0.0pct，子行业中啤酒（+6.8%）、软饮料（+5.4%）、其他酒类（+1.7%）表现相对领先。本周茅台批价继续维持回升趋势，批价维持在 2300 元中枢波动，后续需求旺季渐近，批价向上动能进一步加强，对整个食品饮料板块估值的稳定性有提振作用。本周进入二季度业绩前瞻披露期，白酒、调味品、啤酒、饮料、零食等重要子板块均有代表性企业披露业绩。虽然整体情况反应了一定的需求压力，但也提示了结构性的机会。具体来看，白酒二季度以商务需求为主，2024年商务需求相对较弱，行业整体需求呈现淡季更淡的情况，同时分化也更加明显：高端增速环比略有放缓，次高端价格带仍有较大压力，但地产酒需求相对稳健、集中度提升持续，增速仍相对占优。啤酒受降水影响，销量略有压力，价格升级也有放缓，但从燕京啤酒、珠江啤酒业绩预告来看，个别企业通过调整产品线、优化生产效率，盈利能力仍有提升空间。雨水也使得饮料需求减少，但是对于需求粘性强的功能性饮料影响较小，东鹏继续延续了高增长势头。零食公司在较高基数下实现了较快增长，增量贡献主要来自量贩零食店、抖音等新渠道。因此整体内需消费由于极端天气等原因在二季度较为疲软，但是仍然存在结构性机会。后续随着消费旺季到来，各个子版块需求有望回升。考虑到股价前期下跌幅度较大，目前板块估值位于合理偏下区间，叠加龙头公司分红率稳中有升，建议重点关注。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 （1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2023-072023-112024-03食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 每周观点：需求淡季仍存结构性机会，后续整体行情持续可期 ......................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：茅台圆满完成上半年目标............................................................................................................................. 6 5、 备忘录：关注安琪酵母 7 月 19 日股东会............................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 1.2%，排名 7/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 啤酒、软饮料、其他酒类表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 海南椰岛、燕京啤酒、东鹏饮料涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 华统股份、莫高股份、中炬高新跌幅居前 ........................................................................................................................