赛轮轮胎(601058)2024年中报预告点评：24Q2业绩符合预期，产销创历史新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 [Table_Industry] 基础化工/原材料 赛轮轮胎(601058) [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 19.28 上次预测: 19.28 [Table_CurPrice] 当前价格： 13.98 [Table_Date] 2024.07.14 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 10.67-17.22 总市值（百万元） 45,968 总股本/流通A股（百万股） 3,288/3,288 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 17,239 每股净资产（元） 5.24 市净率（现价） 2.7 净负债率 17.23% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -3% -10% 22% 相对指数 -1% -9% 29% [Table_Report] 相关报告 24Q1 业绩略超预期，海内外多项目保成长2024.04.28 拟建印尼项目，巩固龙头地位 2024.03.12 23Q4 业绩超预期，柬埔寨再扩产提高产能天花板 2024.01.30 拟建墨西哥项目，全球化布局进一步完善2023.12.16 Q3 单季度业绩新高，柬埔寨基地再扩产2023.10.29 24Q2 业绩符合预期，产销创历史新高 ——赛轮轮胎 2024 年中报预告点评 [table_Authors] 钟浩(分析师) 陈传双(研究助理) 021-38038445 021-38676675 zhonghao027638@gtjas.com chenchuanshuang027603@gtjas.com 登记编号 S0880522120008 S0880123060038 本报告导读： 公司 24Q2 业绩符合预期，产销创历史新高。公司董家口、柬埔寨、墨西哥、印尼等新扩产项目有序推进，伴随中长期产能逐步落地，公司业绩中枢有望持续上行。 投资要点： [Table_Summary] 维持“增持”评级。公司 24Q2 业绩符合预期，产销创历史新高。维持公司 2024-2026 年 EPS 为 1.30/ 1.45/ 1.59 元。考虑到公司为行业龙头，给予公司 2024 年 14.83 倍 PE，维持目标价为 19.28 元。 24Q2 业绩符合预期。公司发布 2024 年中报业绩预告，预计 2024 年上半年实现归母净利润 21.2 亿元至 21.8 亿元，同比增加 102.68%-108.41%；扣非净利润预计 20.30 亿元至 20.90 亿元，同比增长 79.01%-84.30%。其中，24Q2 归母净利润为 10.86 亿元至 11.46 亿元，同比增长 36.43%-39.76%；环比增长 4.84%-9.82%。2024 年上半年，公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现，产品受到越来越多国内外客户的认可，全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平；公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过 30%，其中毛利率较高产品的增幅更大，带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长。 行业景气延续，成本端扰动影响有限。集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅上涨，考虑到国内轮胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角，以及后续新船投放，影响或有限。截至 7 月 13 日，天然橡胶市场价 14200 元/吨，月涨幅为-4.33%，季度涨幅+4.36%；炭黑价格为 7500 元/吨，月涨幅+5.33%，季度涨幅-9.71%。 产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告，公司 23年新投资墨西哥 600 万条半钢子午胎项目，23 与 24 年新投资柬埔寨共 1200 万条半钢子午胎项目。24 年印尼拟投资建设 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目，有序推进墨西哥项目、董家口 3000万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及 50 万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业，建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系，液体黄金、巨轮、矿卡等产品均在行业前列，伴随行业景气度提高，公司业绩有望持续增长。 风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 21,902 25,978 30,725 34,497 37,171 (+/-)% 21.7% 18.6% 18.3% 12.3% 7.8% 净利润（归母） 1,332 3,091 4,277 4,755 5,226 (+/-)% 1.5% 132.1% 38.4% 11.2% 9.9% 每股净收益（元） 0.41 0.94 1.30 1.45 1.59 净资产收益率(%) 10.9% 20.8% 20.2% 19.0% 17.8% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 34.51 14.87 10.75 9.67 8.80 -15%-3%10%23%36%48%2023-072023-112024-032024-0752周股价走势图赛轮轮胎上证指数 赛轮轮胎(601058) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 4,903 5,216 11,310 15,154 18,855 营业总收入 21,902 25,978 30,725 34,497 37,171 交易性金融资产 104 54 54 54 54 营业成本 17,869 18,799 22,130 24,807 26,777 应收账款及票据 2,721 3,392 3,943 4,425 4,771 税金及附加 63 87 104 121 130 存货 4,115 4,942 5,825 6,731 7,317 销售费用 834 1,285 1,383 1,552 1,673 其他流动资产 973 1,930 1,911 2,090 2,201 管理费用 608 873 1,014 1,138 1,227 流动资产合计 12,818 15,534 23,042 28,453 33,197 研发费用 621 838 983 1,104 1,189 长期投资 644 637 637 637 637 EBIT 1,870 3,979 5,139 5,810 6,218 固定资产 11,583 13,217 14,446 14,672 15