通信行业周报2025年第31周：北美科技公司业绩持续验证AI高景气度，国务院通过“人工智能+”行动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月03日优于大市通信行业周报 2025 年第 31 周北美科技公司业绩持续验证 AI 高景气度，国务院通过“人工智能+”行动核心观点行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀联系人：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业 2025 年 8 月投资策略-算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展》 ——2025-07-27《通信行业周报 2025 年第 29 周-光模块企业中报业绩预告亮眼，英伟达 AI 芯片重返中国市场》 ——2025-07-20《通信行业周报 2025 年第 28 周-xAI 推出 Grok4 模型，算力基础设施企业 Q2 业绩预告较好》 ——2025-07-13《通信行业周报 2025 年第 27 周-英伟达首批 GB300 开始部署，高速铜缆产业化进程加速》 ——2025-07-06《通信行业 2025年 7 月投资策略-互联网云厂重视 ASIC自研芯片投入，AI 算力高景气度延续》 ——2025-06-28行业要闻追踪：北美科技公司当季业绩亮眼：（1）CSP 厂商陆续公布新一季度业绩，并持续加大 AI 基础设施投入力度。本周微软、Meta、Amazon 发过去一个季度业绩，营收分别达 764/475/1677 亿美元，分别同比增长18%/22%/17%。微软 Azure 云服务 Q2 收入同比+39%，达到两年半以来的最高增速。AWS 作为 Amazon 最具盈利实力的板块，Q2 销售额增至 309 亿美元，同比+17%，保持全球云计算领域的领先地位。Capex 方面，微软、Meta、Amazon均进一步加大投入力度，微软预计 FY26Q1 将资本开支上提至 300 亿美元以上，Meta将全年资本支出的最低水平从640亿美元上调至660亿美元，Amazon全年资本支出总额预计将达到 1185 亿美元。（2）天弘 CLS、康宁 Corning、Vertiv 过 去 一 个 度 分 别 实 现 营 收 28.9/40.5/26.4 亿 美 元 ， 同 比+21%/12%/35%，通讯设备、光纤光缆、液冷景气度延续。天弘 Celestica 受益于 CCS 领域(通信与云业务)的强劲需求，上调全年营收预期。Corning 企业网络业务驱动显著，同比增长81%，对后期Scale-up 光纤指引乐观。Vertiv明确液冷技术将对其热管理服务合同的增速产生积极影响。随着北美业绩期CSP 厂商及 AI 产业链相关公司的业绩持续公布，可以看出：第一，大模型军备竞赛下 AI 基础设施建设景气度延续性极强，北美 CSP 厂商的 CAPEX 有望持续加码，下游产业链相关公司能够持续受益；第二，2025Q2 北美 CSP 厂商营收实现亮眼增长或显著受益于 AI 赋能，当前或已进入 AI 带来营收端正反馈的关键节点。AI 叙事有望随着 CSP 厂商以 AI 助力营收提升实现闭环，AI全产业链高景气度有望延续。国务院通过“人工智能+”行动，政策助力国产 AI 持续发展。7 月 31 日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。同日，国家互联网信息办公室要求英伟达就H20 安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。随着我国政策端持续发力，同时考虑到国内 CSP 厂商的 CAPEX 投入节奏，建议重点关注下半年 IDC、网络、液冷等国内 AI 的投资机遇。行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 2.54%，沪深 300 指数下跌 1.75%，相对收益+4.29%，在申万一级行业中排名第 2 名。分领域看，光模块光器件、光纤光缆、卫星互联网表现相对靠前。投资建议：算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展1）政策支持国产算力发展，相关算力产业同时受益国内互联网云厂在 AI 的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。2025 年第 32 周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录产业要闻追踪 .................................................................. 4（1） 北美业绩期持续验证全球 AI 高景气度 ............................................... 4（2） “人工智能+”行动审议通过，H20 被曝或存在安全风险 ............................... 8其它产业要闻速览 ...................................................................... 9板块行情回顾 ................................................................. 11（1）板块市场表现回顾 ................................................................ 11（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 .................................................. 11投资建议：算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展 ...................... 12风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 微软 2025 年第二季度营业情况 ......................................................... 4图2： 微软分业务季度营收情况 .............................................................. 4图3： Meta 季度营收情况(单位：亿美元，%） ..................................................5图4： Meta 季度净利润情况(单位：亿美元，%） ................................................5图5：