有色金属行业稀土-小金属周报：钼淡季不淡，关注锑第二波涨价

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述&投资建议 本周（7.08-7.12）沪深 300 指数上涨 2.08%，其中有色指数上涨 2.27%。个股层面，本周盛屯矿业、博迁新材涨幅较大，分别上涨 34.51%、27.59%；中国稀土、洛阳钼业跌幅较大，分别下跌 1.93%、1.79%。 稀土：氧化镨钕本周价格为 36.12 万元/吨，环比上涨 0.55%。氧化镝本周价格 169.0 万元/吨，环比下降 3.98%；氧化铽本周价格 516.0 万元/吨，环比下降 2.64%；氧化铈本周价格 0.73 万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格 0.40 万元/吨，环比持平。毛坯烧结钕铁硼 N35 本周价格为 10.25 万元/吨，环比持平；毛坯烧结钕铁硼 H35 本周价格 17.45万元/吨，环比持平。本周北方稀土发布 Q3 稀土精矿交易价格为 1.67 万元/吨（不含税），环比 Q2 下降 0.3%、同比下降 17%；基于 Q2 镨钕市场均价环比 Q1 下降 1%，我们认为此次关联交易价格符合预期。6 月稀土进口数量累计同比-20.5%，较 5 月跌幅扩大。考虑汽车产销和空调生产旺季在 Q4，稀土作为原材料的备库需求或提前在 Q3 启动，稀土旺季或将来临。近期落地的《稀土管理条例》在对进出口、二次资源的管控力度和处罚力度方面均有显著加大；而短期来看，在《管理条例》正式生效（2024 年 10 月 1 日）前，产业链或存在抛售现象，价格短期或有压力；考虑目前处于价格成本、库存双底部，低价下第二批配额难有较大增量，叠加“类供改”政策限制部分供给和旺季价格催化，后续价格有望迎来拐点。重点关注稀土板块股票底部向上机会：资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。 锑：本周锑锭价格为 15.59 万元/吨，环比持平；锑精矿价格为 14.00 万元/吨，环比持平。本周锑锭库存为 3680 吨，环比下降 2.13%；氧化锑库存为 5960 吨，环比下降 0.50%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-0.32pct/+0.40pct/-0.22pct。原料紧缺并未得到缓解，目前锑锭和氧化锑开工率仍处于历史新低，头部冶炼厂及众多中小冶炼厂进行集中停产检修，锑锭及氧化锑的供应有望进一步收缩。锑价格已稳在高位近月余，系前期阻燃剂集中补库完成且氧化锑仍存在一定安全库存；后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在 8-9 月亦为传统产量高峰，新一轮备货或在 7 月开启；在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下，随着氧化锑库存逐步去化，价格或将迎来第二波上涨。中长期看海外存量锑矿供应收紧预期加强，塔矿等新增项目持续爬产难度较大，光伏需求有望持续景气，库存持续低位的情况下锑价有望长牛，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金。 钼：钼精矿本周价格为 3720 元/吨，环比上涨 1.64%；钼铁本周价格 23.80 万元/吨，环比上涨 3.48%。钼精矿本周库存为 5330 吨，环比下降 0.56%；钼铁本周库存为 4500 吨，环比下降 1.10%。本周主流钢厂招标，钢招量价齐升；钼铁价格涨幅大于钼精矿，倒挂情况有所缓解，淡季不淡。目前钼铁库存仅够维持冶炼厂半月左右，随着时间步入 Q3,北方汛期叠加“金九银十”旺季来临，钼价或迎上涨周期。随着能化、造船需求良好，海外矿存量跟随铜矿品位下滑、国内增量大矿投放不及预期，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。 锡：锡锭本周价格为 27.54 万元/吨，环比下降 0.26%；锡锭本周库存为 15175 吨，环比上涨 1.29%。本周国内减产的冶炼厂尚未复产，联储降息预期强化利好锡价。中长期看佤邦曼相矿区仍未复产，复杂的复产流程或将进一步限制供应，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。 钨：钨精矿本周价格 13.45 万元/吨，环比下降 2.89%；仲钨酸铵本周价格 20.30 万元/吨，环比下降 1.91%。钨精矿本周库存 500 吨，环比上涨 13.64%；仲钨酸铵本周库存 225 吨，环比持平。硬质合金消费未见好转，冶炼厂开工积极性不高，市场交投行情承压。建议关注中钨高新。 其他小金属：五氧化二钒本周价格为 7.90 万元/吨，环比下降 5.39%；金属锗本周价格 13700 元/公斤，环比上涨 8.73%。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、投资策略.................................................................................... 4 1.1 本周投资观点&重点推荐组合 ............................................................... 4 1.2 行业与个股走势 .......................................................................... 4 1.3 金属价格变化 ............................................................................ 5 二、品种基本面.................................................................................. 6 2.1 稀土 .................................................................................... 6 2.2 钨 ...................................................................................... 7 2.3 钼 ...................................................................................... 7 2.4 锑 ...................................................................................... 8 2.5 锡 ...................................................................................... 8 2.6 镁 ...................................................................................... 9 2.7 钒 ....................................