检测服务行业：华测与广电Q2业绩超预期的启示

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 检测服务行业 华测与广电 Q2 业绩超预期的启示 [Table_Summary] 核心观点：  广电计量和华测检测 24H1 业绩预告超预期。24 年 7 月 4 日、7 月 7日，华测检测、广电计量相继发布 24H1 业绩预告，24Q2 业绩表现均超预期：  （1）华测检测：华测在经历了连续两个季度的业绩负增长后，24Q2 业绩增速转正，24Q2 实现营业收入 15.68 亿元-16.28 亿元，同比增加8.97%-13.14%，中枢 11%；归母净利润实现 3.00-3.07 亿元，同比+5.83%-8.29%，中枢 7%。  （2）广电计量：净利率改善，24Q2 实现营业收入 7.1-8.1 亿元，同比增加 3.85%-18.44%，中枢 11%；归母净利润实现 0.74-0.84 亿元，同比增加 17.56%-33.48%，中枢 26%。  精益化管理提升运营效率为两者业绩改善的共同点。根据广电业绩预告公告，公司业绩改善一方面受益于特珠行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长；另一方面受益于收缩亏损业务并同时大力促进降本增效。根据华测业绩预告公告，业绩改善受益于高质量稳步布局和精益化管理提升效率，综合毛利率较上年同期有所提升。检测行业作为人员密集型赛道，迈入成熟期后，最终比拼的是管理能力；未来各家检测上市公司的重点都将向管理倾斜。  检测行业开始出海以实现更高的增速。近年来华测检测开始逐步建立海外实验室及检测能力，随着近几年海外布局的加速，华测检测海外营业收入实现快速上升。  检测行业下游需求碎片化，因此可以一定程度上看成是宏观经济的缩影。检测行业下游覆盖领域广泛。复盘国内外过往的 GDP 增速与检测行业增速或全球检测龙头营业收入增速，可发现两者相关性较强。华测检测是综合类检测龙头，广电计量是国内物理类检测龙头，两者业绩超预期或预示着内需的拐点已到来。  投资建议：推荐华测检测、广电计量。国外龙头检测公司现阶段处于20x-30x 估值区间，华测检测作为仍处于成长期的检测公司，目前估值水平低于海外龙头公司，随着宏观经济复苏及目前承压业务盈利能力持续改善，估值水平有望复苏。广电计量估值水平也处于历史低位，且公司净利率改善弹性大，业绩有望实现较快增长。  风险提示。宏观经济大幅波动风险；公信力和声誉受不利事件影响的风险；政策和行业标准变动风险；市场竞争加剧的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械行业 2024 年中期策略:供给为弦，需求是箭 2024-07-03 [Table_Contacts] 联系人： 蒲明琪 021-38003807 pumingqi@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%07/2309/2312/2302/2404/2407/24机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 华测检测 300012.SZ CNY 11.76 2024/04/24 买入 18.97 0.63 0.74 18.67 15.89 10.67 9.57 15.00 15.10 广电计量 002967.SZ CNY 12.95 2024/03/31 买入 18.32 0.52 0.71 24.90 18.24 9.11 7.35 7.70 9.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 目录索引 一、华测与广电业绩超预期带来的启示 .............................................................................. 5 （一）华测和广电 24Q2 业绩略超预期，行业拐点到来 ............................................ 5 （二）检测行业开始出海，内需波动影响有望减弱 ................................................... 6 （三）检测下游需求广，检测公司业绩一定程度反应宏观经济运行情况 .................. 7 二、投资建议 .................................................................................................................... 10 三、风险提示 .................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 图表索引 图 1：华测检测季度营收及归母净利润（亿元） ................................................... 5 图 2：广电计量季度营收及归母净利润（亿元） ...................................................