银行行业:利率新走廊的意义与影响

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 5 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 利率新走廊的意义与影响 [Table_Summary] 核心观点:  2024 年 7 月 8 日早盘,央行发布公告,“从即日起,人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日 16:00-16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp。”  工具理解:工具本身不改变政策利率(7 天逆回购利率),所以既不是加息也不是降息。这一工具设立的意图可能在于降低市场资金利率与政策利率(7 天逆回购利率)的偏离度。我国之前利率走廊上限为常备借贷变量利率(SLF),最新隔夜利率为 2.65%;下限为超额存款准备金利率,当前利率为 0.35%。在新设工具框架下,每天接近收盘时候,如果市场资金利率太高,央行可以通过逆回购向市场投放流动性,隔夜利率为 7 天 OMO 利率+50BP,当前为 2.3%;如果利率太低,央行可以通过临时正回购收回流动性,隔夜利率为 OMO 利率减 20BP,当前利率为 1.60%,这样形成一个相对更窄的利率走廊,见图 1、2。  工具意义:更窄的利率走廊,有助于降低市场流动性波动,而且利率上限工具从 SLF 变为临时逆回购,操作上更加便利,提高了利率走廊上限的有效性。按照目前 OMO 利率,新利率走廊上限较之前收窄了35BP,下限提高了 125BP,利率走廊下限更加靠近政策利率,提高了央行政策利率的权威性,政策利率将对市场利率具有更强的锚定作用。  利率影响:短期来看,因为目前市场资金利率本身运行在新货币走廊区间内,所以预计短期不会触发央行启用这一工具,新工具设立不直接影响市场流动性。但是由于利率走廊下限上调幅度高于上限收窄幅度,叠加过去三年利率下行幅度大且久,同时近期央行预告借券引导利率,新工具设立可能会加剧市场长端利率向上波动的情绪。中长期来看,央行能影响短期利率,但中长期利率取决于财政和居民收入增长。新工具设立提高了央行对短期利率的把控力,但中长期利率中枢上行仍需财政发力、通胀合理回升和居民收入预期改善等基本面因素支撑。  权益和银行影响。新工具核心意义在于提高央行对市场利率的把控力,提升市场流动性的稳定性,短期对权益市场直接影响小。拉长来看,更稳定的流动性环境有助于市场风险偏好提升。对银行而言,利率上行会降低银行债券交易盘的浮盈,目前过了 6 月 30 日半年报截止日,银行至少有一个季度来消化利率波动对业绩的影响。央行近期对长债利率引导隐含着其对财政扩张和名义增长的信心,如果兑现,利率中枢和银行景气度有望回升,利好成长和复苏类银行。  风险提示:(1)经济表现不及预期;(2)金融风险超预期;(3)财政政策力度不及预期;(4)政策调控力度超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 倪军 SAC 执证号:S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师: 王先爽 SAC 执证号:S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师: 文雪阳 SAC 执证号:S0260524070004 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn 请注意,倪军,文雪阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究: 银行资负跟踪 20240706:存单发行规模回落,央行准备借券卖出 2024-07-07 2024 年 6 月社融前瞻:预计社融增速 8.2% 2024-07-01 银行行业:央行借券的记账与市场影响 2024-07-01 [Table_Contacts] 联系人: 李文洁 021-38003644 gfliwenjie@gf.com.cn -20%-12%-4%4%12%20%07/2309/2312/2302/2404/2407/24银行沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 5 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 (元/股) 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 工商银行 601398.SH CNY 5.83 2024/4/30 买入 6.67 0.99 1.00 5.89 5.83 0.57 0.53 9.99 9.44 建设银行 601939.SH CNY 7.56 2024/4/30 买入 8.91 1.32 1.34 5.73 5.64 0.59 0.55 10.78 10.16 农业银行 601288.SH CNY 4.46 2024/4/30 买入 5.16 0.78 0.79 5.72 5.65 0.60 0.56 10.84 10.26 中国银行 601988.SH CNY 4.63 2024/4/30 买入 5.30 0.75 0.76 6.17 6.09 0.57 0.53 9.50 8.96 邮储银行 601658.SH CNY 5.03 2024/3/29 买入 7.30 0.83 0.84 6.06 5.99 0.59 0.55 10.07 9.53 交通银行 601328.SH CNY 7.58 2024/4/26 买入 8.56 1.17 1.21 6.48 6.26 0.58 0.54 9.22 8.86 招商银行 600036.SH CNY 33.88 2024/4/30 买入 55.63 5.65 5.71 6.00 5.93 0.84 0.76 14.62 13.43 浦发银行 600000.SH CNY 8.34 2024/4/30 买入 8.74 1.18 1.33 7.07 6.27 0.38 0.36 5.54 5.92 兴业银行 601166.SH CNY 17.19 2024/4/26 买入 30.95 3.63 3.77 4.74 4.56 0.47 0.43 10.25 9.84 光大银行 601818.SH CNY 3.22 2024/5/1 买入 5.38 0.62 0.63 5.19 5.11 0.40 0.38 7.91 7.57 平安银行 000001.SZ CNY 9.97 2024/4/20 买入 17.91 2.

立即下载
金融
2024-07-08
广发证券
5页
1.82M
收藏
分享

[广发证券]:银行行业:利率新走廊的意义与影响,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.82M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
国股票据转帖利率走势(单位:%) 图11:贷款市场报价利率(LPR)(单位:%)
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
10 年期国债、国开债到期收益率走势(单位:%) 图9:1 年期商业银行同业存单到期收益率(AAA)走势(单位:%)
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
近 5 周央行公开市场操作净投放资金(单位:亿元) 图7:短端利率 DR001、DR007 走势(单位:%)
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
A 股上市银行北向资金净流入情况(6.28-7.5)
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
各行业北向资金净流入情况(6.28-7.5)
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
近 12 个月 A 股上市银行行情回顾
金融
2024-07-08
来源:银行业跟踪:长端利率或有波动,继续看好银行股配置价值
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起