纺织服饰行业中报前瞻：品牌化高基数，制造板块出口端景气度延续

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 纺织服饰中报前瞻 品牌化高基数，制造板块出口端景气度延续 [Table_Title2] 纺织服饰 [Table_Summary] Q2 前瞻：服装板块 Q2 仍在消化高基数，制造板块出口端景气度延续 我们对纺服板块进行了 Q2 业绩前瞻：（1）服装品牌：服装 Q2 仍在消化高基数，同时叠加天气影响，品牌端4-5 月销售承压，5 月下旬开始环比改善；（2）纺织制造：Q2 出口端景气度基本持续，6 月进入淡季略有放缓，但由于汇率高基数则预计利润端低于收入端。我们预计中报有望超预期标的：安利股份、伟星股份、玉马遮阳；其他中期表观高增标的推荐：富春染织、嘉曼服饰、开润股份；拐点型：浙江正特、浙江自然。 行情回顾：24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨 6% 24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨 6%、跑输沪深 300指数 2PCT。疫情政策调整后，23 年线下零售逐渐复苏，服装企业 23Q1 超预期，且 4 月及五一数据进一步延续高增，少数公司恢复到 21 年（报喜鸟、比音、锦泓、海澜、歌力思）。24 年 Q1 受天气、春节及高基数影响，服装板块 Q1延续偏弱趋势，但我们分析最差时点已过，随着 5 月下旬基数降低，预计流水逐步恢复。目前时点（2024/6/18），SW 纺织服装板块 PE 为 14.81 倍，主流服装股估值 8-13X。 年初至今中国棉花价格指数下跌 4.1% 截至 6 月 21 日，中国棉花 3128B 指数相较年初下跌4.1%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌11.0%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.27%。 风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 06 月 25 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. Q2 前瞻投资建议 ............................................................................. 3 2. 板块历史回顾................................................................................ 3 3. 行业数据追踪................................................................................ 3 3.1. 原材料相关数据 ............................................................................ 3 3.2. 出口相关数据 .............................................................................. 7 3.3. 终端消费相关数据 .......................................................................... 9 4. 风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图 1 纺织服装行业和沪深 300PE 估值情况 ...........................................................................................................................................3 图 2 2020 年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） ........................................................................................................................4 图 3 2020 年至今 CotlookA 国际棉花指数（元/吨） ........................................................................................................................4 图 4 2020 年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤） ..................................................................................5 图 5 2020 年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.................................................................5 图 6 2020 年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.................................................................5 图 7 服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%） .....................................................................................................8 图 8 纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%） ........................................................................................8 图 9 油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速 ...........................................................................................................................................9 图 10 2024 年 2-4 月纺