电子行业深度研究：直显背光两相宜，迷你_发光二极管_正当时

5G电子创新与新型终端投资机会证券研究报告电子行业投资策略分析师：陶胤至taoyinzhi@csc.com.cn010-85159294执业证书编号：S1440518110004分析师：马红丽mahongli@csc.com.cn0755-23953843执业证书编号：S1440517100002研究助理：季清斌jiqingbin@csc.com.cn021-68821612分析师：黄瑜huangyu@csc.com.cn0755-82521369执业证书编号：S1440517100001发布日期：2019年8月9日目录5G手机有望进入快速渗透期15G手机带动产业升级，看好天线、射频前端领域25G新型终端带来产业链增量机会35G管道上游：高频高速PCB与CCL确定受益4投资策略与个股53电子行业创新周期模型资料来源：中信建投证券研究发展部消费电子行业已进入新的创新周期一、5G手机有望进入快速渗透期1.1 5G全面带动产业创新资料来源：中信建投证券研究发展部一个完整的行业创新周期可以分为创新期、渗透期和稳定期。从历史上看，每一轮电子产业创新周期均主要由通信代际升级驱动，历时5-8年。我们认为2017-18年为4G时代的稳定成熟期，而进入2019年，运营商加速投入5G网络建设，电子终端产品亦有望在运营商、品牌厂等推动下，迎来新一轮创新周期。42017-2023年全球网络连接量和数据需求量资料来源：Ericsson，中信建投证券研究发展部蜂窝通信网络已进入Pre-5G时代1.2 5G标准、运营商、芯片、终端进展加快资料来源：YOLE，中信建投证券研究发展部2018年，4G LTE网络已进入十年部署的后半程。随着LTE-A和LTE-A Pro网络的建设，通信网络已从4.5G逐渐过渡到Pre-5G时代。通信网络的升级将极大提高用户体验，拓展应用场景。此外，5G还将在物联网和关键任务服务上扩展应用场景。全球统计数据 单位 2017 年 2023 年 CAGR 移动网络连接量 亿 78 89 2% 智能手机连接量 亿 43 72 9% 移动宽带连接量 亿 53 83 8% LTE 网络连接量 亿 27 55 12% 月流量/智能手机 GB 3.4 17 31% 总移动数据月流量 EB 15 107 39% 一、5G手机有望进入快速渗透期51.2 5G标准、运营商、芯片、终端进展加快国家/地区 5G 商用进展 中国 中国移动 2019 年 5G 试商用，2020 年实现正式商用，2021 年大规模商用 中国联通 2018 年已开展商用试点工作，2019 年预商用，2020 年提供商用服务，2021 年大规模商用 中国电信 2018 年已开展商用试点工作，2020 年提供商用服务，2021 年大规模商用 美国 AT&T 预期在 2018 年底前进行商业部署 Verizon 于 2018 年 10 月推出 5G 固定无线服务，2019 年提供 5G 移动无线服务，2020 年大规模商用 T-Mobile 计划在 2019 年部署，到 2020 年将实施全国性部署 Sprint 计划在 2019 年末商业部署 5G 网络 日本 KDDI、Softbank 和 NT T DoCoMo 都计划在 2020 年实施商业部署 韩国 KT 计划在 2018 年的平昌冬奥会上进行 5G 外场测试，并将商业部署计划提前到 2019 年 SKT 今年将进行现场测试，并计划于 2019 年下半年进行商业部署 欧洲 大规模商业引入的计划在 2020 年，到 2025 年主要城市和运输路线将会覆盖 5G 5G标准制定进展全球运营商5G进展和规划资料来源：中国信通院，中信建投证券研究发展部资料来源：中国信通院，中信建投证券研究发展部5G网络标准和规范正逐步完成，预标准的5G商用部署将更早启动。全球来看，美国四大运营商已宣布于2018年底至2019年中提供5G服务，韩国、日本、中国也将于2019年部署早期5G网络，而5G网络大规模部署则将于2020年启动。我们认为，5G商用将分阶段影响电子行业。从商用阶段来看，5G网络标准先行，芯片其后，终端的研发测试最后。目前阶段，运营商、终端厂商、芯片厂商已经进入原型测试密集期，5G商用进入全方位冲刺阶段。一、5G手机有望进入快速渗透期61.2 5G标准、运营商、芯片、终端进展加快资料来源：Ericsson，中信建投证券研究发展部5G终端商用进入冲刺阶段，2019年将是5G手机商用元年。手机方面，预计业界将于2019上半年推出支持中频段的5G商用机，2019年中或下半年推出支持毫米波的5G商用机。预计2020年将首次商用支持工业监控的超低延迟5G物联网模组。网络连接量方面，预计5G终端将于2020-2023年迎来快速增长，预计2023年全球将有10亿个支持5G增强移动宽带的终端设备。一、5G手机有望进入快速渗透期7回顾历代通信终端升级历史，我们发现在新一代通信终端首次投入使用后的第2-5年是其增长最快的时期。1.3 5G商用将缩短换机周期，预计2020-2023年开启新一轮换机潮2007-2018年全球智能手机出货量资料来源：IHS，中信建投证券研究发展部一、5G手机有望进入快速渗透期8资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部5G手机有望在2020年快速起量，2021年初步规模后4G时代换机周期延长，而5G将缩短换机周期。2019年将是5G手机创新元年，5G+AI+折叠屏创新将燃起新一轮换机需求。由于2019年处于5G预商用阶段，技术和服务尚在摸索阶段，因此5G手机出货量有限。我们预计2020-2023年将开启新一轮换机潮。1.3 5G商用将缩短换机周期，预计2020-2023年开启新一轮换机潮一、5G手机有望进入快速渗透期-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.020182019E2020E2021E2022E2023EShipments Milions3G4G5G合计YoY Growth5G渗透率全球智能机出货（百万部）20182019E2020E2021E2022E2023E3G81.156.143.734.334.328.14G1318.91322.01284.61212.91156.81106.95G0.012.596.7224.5318.0399.1合计YoY Growth-4.1%-0.8%2.8%3.2%2.2%1.6%5G渗透率0.0%0.9%6.8%15.3%21.1%26.0%5G手机YoY675.0%132.3%41.7%25.5%2019-2023年全球智能手机出货量预测资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部目录5G手机有望进入快速渗透期15G手机带动产业升级，看好天线、射频前端领域25G新型终端带来产业链增量机会35G管道上游：高频高速PCB与CCL确定受益4投资策略与个股510iPhone X/8/8Plus使用的LCP天线和LCP软板资料来源：Fomalhaut，中信建投证券研究发展部iPhone XS/XS Max使用的3片LCP