轻工制造行业周观点：关注估值底部优质消费龙头，出口有望受益于汇率变化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 07 月 07 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《周观点： Q2 制造端整体更优，期待消费端改善》，2024.6.30 2.《周观点：FDA 首次授权非烟草口味电子烟 PMTA，宠物消费 618成绩亮眼》，2024.6.23 3.《周观点：出口仍是当前景气主线，关注 Q2 低估值稳增长标的》，2024.6.16 4.《周观点：家居聚焦 Q2 稳增长标的，二轮车监管趋严龙头受益，宠物消费 618 成绩亮眼》，2024.6.10 5.《周观点：地产政策多箭齐发，家居估值修复仍未结束，摩托出口 增速亮眼》，2024.5.19 周观点：关注估值底部优质消费龙头，出口有望受益于汇率变化 [Table_Summary] 投资要点：  家居：6 月一线城市房地产市场迎来显著回暖，建议布局家居板块。随着央行“5·17”新政的落地实施，新房成交全面改善。其中，广州 6 月全市新建住宅网签 7623 套，创下年内单月新高，环比 5 月上涨 47.8%，比去年同期上涨 14.7%。同时，上海第七批次 8 个新房项目平均认购率都高达约 156%，新房触发积分、“日光盘”甚至“时光盘”再现，二手房单日成交超千套，月度成交接近 25000套大关。不只是一线城市，6 月重点 30 城商品住宅整体成交 1335 万平方米，环比增长 17%，同比下降 19%，成交面积创年内单月新高。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，整体更为受益：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 市场预期业绩良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：7 月铝价继续下跌金属包装成本端优化，宝钢包装拟 5.25 亿投建越南生产基地，并持续与奥瑞金争夺中粮包装的控制权，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。7月主要原材料铝价格较 6月仍持续下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。宝钢包装拟 5.25 亿投建越南智能化铝制两片罐生产基地，设计年产能 8 亿罐，旨在推动“内外联动”战略，优化布局，提升客户配套供应服务能力，进一步拓展东南亚市场。同时，龙头整合持续进行，奥瑞金、宝钢包装均已提出全面要约收购中粮包装，这一整合的顺利落地，有望为包装行业带来竞争格局的显著改善。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据 2024 年 6 月抖音个护排行榜，百亚股份旗下品牌自由点以 0.75 亿-1 亿的销售额排名第三，位列卫生巾品类首位。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。  新型烟草：监管趋严背景下，合规龙头有望持续突围。上海市烟草专卖局于 7 月3 日发布 2024 年上半年电子烟产品质量监督抽查情况的通报，依据《电子烟》国家标准及电子烟警语标识规定对 1 家电子烟企业生产的 2 款规格烟弹和 2 款规格-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-072023-112024-03轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 烟具进行了抽查。新型烟草板块，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。  出口及品牌出海：7 月海运价格继续上涨，国内外多项外贸新规生效实施以适应新的国际经济环境，重点关注自主品牌跨境出口及 Q2 业绩有望持续增长标的。5月出口总值 3023.5 亿美元，同比+7.6%，增速较 4 月扩大，其中家具及其零件出口金额 62.4 亿美元，同比+16.0%，增幅较 4 月进一步扩大。截止 7 月 5 日中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为 1654、1599、3090 点，较 6月均值分别+9.9%、+15.0%、+18.5%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，7 月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。建议关注 gallery 模式持续推进、一体化供应链打造及 motoliving 抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技；自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技等。重点关注围绕大家居布局、代工持续修复、跨境电商快速增长、Q2 有望延续高基数增长的恒林股份等。 