机械设备行业周报：工程机械：短期受天气与关税情绪扰动，长期向好趋势不变

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 机械设备 2024 年 07 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《机械周观点：年中将交卷，关注景气度抬升的细分领域 —行业周报》-2024.6.30 《政策利好不断，流程工业设备更新有望提速—行业点评报告》-2024.6.24 《华为开发者大会举办，关注鸿蒙 AI生态，国产人形机器人有望加速—行业周报》-2024.6.23 工程机械：短期受天气与关税情绪扰动，长期向好趋势不变 ——行业周报 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） 张健（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 zhangjian1@kysec.cn 证书编号：S0790524060001  内需：国内演绎挖机需求提升，周期向上 2024 年 6 月，我国挖机内销 7661 台，同比增长 25.60%，国内挖机销量连续 4个月保持正增长，挖机内需筑底反弹明显。挖掘机是工程机械率先使用的产品，是代表工程机械复苏的先行指标，2024 年上半年国内挖机复苏明显，一方面得益于国内基建投资（水利、铁路等）旺盛，有力拉动小型挖掘机销量增长。另一方面， 2017 年后销售小挖已率先进入设备更新周期，叠加 2024 年国家出台大规模设备更新政策实施，老旧工程机械加快出清速度。展望 2024 年下半年，我们认为：（1）随着需求端下行跌幅逐步收窄，设备更新政策催化，水利专项债逐步到位，小型挖掘机率先进入设备更新周期，有望拉动挖机销量增长，预计2024 年全年挖机销量有望超 10 万台。（2）小挖占比提升趋势下，代理商利润端承压，行业出清加速，利于龙头企业发展。  出口：海外演绎区域渗透率提升，保持高增 海外工程机械市场空间大，我国工程机械龙头在海外渗透率仍有较大提升空间。2023 年，我国工程机械出口 485.52 亿美元，同比增长 9.59%，我国工程机械出口仍保持高增长态势。（1）分区域：2023 年亚洲、欧洲、北美洲为主要出口地区，欧洲、非洲、南美洲增速较高。展望未来，我们认为东南亚、一带一路区域基建投资仍强劲，矿山开采需求高，为出口拓展重点，欧洲地区市场基数高但电动化是未来重点，北美地区出口则长期受益于本地化建设带来的份额提升。（2）分产品：高空作业平台、叉车、混凝土机械出口增速较高，挖机尽管短期出口有所下降，但预计 2025 年降幅有望逐步收窄。  板块：短期受天气与关税情绪扰动，长期向好趋势不变 （1）关税影响有限。美国针对港口起重机加征关税提高至 25%，影响主要为港口起重机产品，且国内工程机械部分主机厂前期在海外建厂，影响可控。印尼针对鞋服等产品征收 100%-200%保障性关税主要为保护当地鞋服企业，对工程机械加征可能性很小。俄罗斯报备税由来已久，影响较小。（2）极端天气短期扰动，下游需求不变。今日工程机械数据显示，2024 年 6 月前三周国内流通领域市场监测挖掘机开工小时数同比降低 3.10%。我们认为开工小时数变化主要受近期强降雨因素影响，长期需求不变。  投资建议 内需复苏旺盛，2024 年国内农田水利基建投资高增与设备更新需求，小挖销量有望保持增长，矿山景气有望带动大挖需求提升。海外出口持续景气，特别是高机、叉车板块。我们持续看好工程机械板块机会。受益标的：柳工、中联重科、徐工机械、安徽合力、杭叉集团、三一重工、恒立液压、山推股份、浙江鼎力。  风险提示：宏观经济恢复不及预期；工程机械出口不及预期。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-072023-112024-03机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 内需：国内演绎挖机需求提升，周期向上............................................................................................................................. 3 2、 出口：海外演绎区域渗透率提升，保持高增 ......................................................................................................................... 6 3、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 挖机内销连续 4 月同比保持正增长，复苏态势明显 ........................................................................................................ 3 图 2： 2024 前 5 月房地产新开工仍在逐步筑底（单位：%） ................................................................................................... 3 图 3： 2024 前 5 月基建投资保持增长（单位：%） ................................................................................................................... 3 图 4： 万亿国债政策催化下，水利基建投资规模有望保持高增 ................................................................................................ 4 图 5： 大规模设备更新政策+设备更新周期到来，新旧设备更新加快 .......................................................................