国防军工行业军工本周观点：点状恢复持续，估值逐步筑底

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024 年 07 月 07 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点：点状恢复持续，估值逐步筑底投资要点：本周核心观点：本周我们观测到部分公司披露备产协议及合同，其中 1）亚光科技公告《产品预估备产协议书》，总金额达 1.23 亿元，2）华秦科技公告已批产产品日常经营重大合同 1.32 亿元，3）大立科技公告“某型光电系统研制项目”《中标通知书》，4）芯动联科公告“陀螺仪和加速度计”日常经营重大合同 1.22 亿元。行业各细分方向订单落地或进一步佐证我们于 6.14 日周报中提出的当下行业正处于需求端“点状恢复”阶段。此外，基于此前中央军委工作会议中指出“各单位各部门要履职尽责，以优异成绩迎接建军 100周年”，以及国防部例行记者会提及“全军聚焦备战打仗主责主业发力”，我们认为，军工行业需求侧恢复情况有望进入我们前期周报中提出得“由点及面”阶段，看好行业 2024H2-2025H1 总体表现。估值层面，本周军工行业三年维度市盈率 TTM（剔除负值）42.74 倍，分位数 3.97%，相较上周（44.34 倍/分位数 7.28%）继续回落；杠杆类资金融资买入金额相较上周有一定回落，或主要因 7 月将陆续披露半年报业绩预告，短线资金更倾向于确定性方向。综上，结合军工行业二季度业绩或是全年低点，我们认为，当前行业估值侧正处于逐步筑底阶段，而考虑到未来基本面情况有望逐步好转，当前时点军工板块具备较强配置价值。基于以上，建议关注：1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：①航空：【光威复材】、【三角防务】；②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】、【振华风光】。2）具备从 0-1 量级弹性的“新质作战力”：①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；③水下：【西部材料】、【长盈通】；强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 马卓群(S0210524050011)mzq30555@hfzq.com.cn华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。本周行情回顾本周（7.1-7.5）申万军工指数（801740）下跌 3.75%，同期沪深 300 指数下跌 0.88%，相对超额-2.87pct；同期在 31 个申万一级行业中排名 31 位，为5 月以来相对排名最低的位置，表现欠佳；从 2024 年 5 月至今，申万军工指数跌幅 5.71%，同期沪深 300 指数跌幅 4.81%，相对超额-0.9pct，在 31个申万一级行业中排名 9 位（截至上周排名第 5），或反映 5 月以来市场认为军工行业基本面有望在二季度逐步见底，需求反转在即。各细分领域中，我们观测都本周在国防军工指数出现明显跌幅情况下，商业航天、航空及信息化跌幅跌幅较多，或反映临近半年报业绩预告披露期，市场对军工板块二季度业绩较为担心；而发动机指数跌幅相对最小，或主要因发动机行业基本面表现相对较好。此外，7 月 2 日美联储主席鲍威尔发言表明降息时点不确定性再起，和流动性相关度较高的科创板块、中小市值股受到负面影响（科创 100 指数本周-2.99%，中小盘指本周-1.46%），而军工板块中市值 100 亿以下标的占比近 70%；细分领域中本周跌幅最大的商业航天指数（-5.88%）成分股中市值 100 亿以下标的占比高达 81%，跌幅最小的发动机指数（-4.45%）成分股中市值 100 亿以下标的占比 53%，低于板块及跌幅较多的细分领域。个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，中航电测(9.48%）或因7 月 2 日公司披露重组预案进展，纳睿雷达（8.21%）本周发布新产品 Ku波段双极化有源相控阵雷达，实现“低小慢目标”+“低空微气象”探测一体化雷达，大立科技(8.16%)本周披露《中标通知书》确认公司为“某型光电系统研制项目”中标人；本周跌幅前十个股中，以天微电子(-30%)、智明达(-16.1%)、思科瑞(-13.57%)、爱乐达(-12.85%)、司南导航(-12.55%)、长盈通(-12.51%)、陕西华达(-12.44%)、西测测试(-12.38%)为例，市值都在 50 亿以下，或主要因前文所说的中小市值股受资金偏好较低影响。风险提示：行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 国防军工正文目录1 本周行情回顾................................................................................................................41.1 军工板块及细分领域本周回顾................................................................................ 41.2 本周个股表现.............................................................................................................51.3 资金及估值.................................................................................................................62 本周核心观点：点状恢复持续，估值逐步筑底.....................................................103 本周行业及个股重要新闻及公告............................................................................. 123.1 行业新闻...................................................................................................................123.1.1 低空经济................................................................................................................123.1.2 航空航天................................................................................................................133.1 个股新闻........................