家用电器行业专题报告-家电行业中报前瞻：外销高景气持续

行 业 研 究 2024.07.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 专 题 报 告 家电行业中报前瞻：外销高景气持续 分析师 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 陈炯阳 登记编号：S1220523040001 薛涵 登记编号：S1220523060005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 107 总股本(亿股) 1,117.13 销售收入(亿元) 7,307.12 利润总额(亿元) 541.70 行业平均 PE 126.56 平均股价(元) 18.18 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《清洁电器 618 销售数据：扫地机量价齐升，洗地机价格进一步下探》2024.06.28 《家电行业 23 年报及 24 年一季报总结：经营稳健，盈利能力持续提升》2024.05.18 《家用电器行业 2023 中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升》2023.09.03 《海外家电公司中报总结：2023Q2 业绩表现分化明显，全年海外市场需求有待提振》2023.08.08 白电：内销出货良好，高基数下 24Q2 增速表观回落，外销保持增长。内销预期 24Q2 空调因去年同期高基数原因增速环比回落，冰洗稳健增长，央空承压。内销零售端来看，空调 24M4/M5 增速环比 24Q1 回落，冰洗 24M4-5 保持稳健增长。出货端来看，24M4-5 空冰洗出货量实际均较快增长，央空多联机出货承压，空调因去年同期基数较高，表观出货增速有所回落。外销景气度持续，随基数抬升，冰洗出口增速有所回落。零售端来看，美国市场或Q2 见底，欧洲市场疲弱，新兴市场快速发展；出货端空冰洗及多联机均保持增长，冰洗因基数抬升同比增速回落。成本端及汇率方面，24Q2 铜价显著上涨后有所回落，海运费持续上涨，美元兑人民币汇率同比基本持平。 黑电：外销景气优于内销，预计 TCL 电子归母增长达 100%。内销方面，线上线下整体均为量跌价升态势，线上表现优于线下，线上均价提升带动销额实现稳健增长，但环比 Q1 景气有所下降，线下景气仍较弱，由于零售量下滑幅度较大致零售额亦为下滑，预计全渠道零售额微增。外销方面，24M4-M5 量价齐升，分区域来看，欧洲、南美或得益于体育赛事催化需求景气较高。综合来看，24M4-5 外销需求好于内销，内销量跌价升，外销量价齐升，内外销产品结构均持续优化,预计 Q2 整体亦为此态势。 清洁电器：扫地机内销量价齐升、外销国牌影响力持续提升，洗地机价格进一步下探。扫地机内销来看，24w1-w26 扫地机实现量价齐升，3500-4000 元价格带扫地机器人销量占比最高，中高端价格带占比有所提升。外销来看，国牌扫地机更新迭代快，产品矩阵逐步丰富。石头在今年一季度推出了具有高性价比的 QRevo S 等产品，逐步丰富中低端产品线，份额有望逐步提升。洗地机销量维持高增，价格进一步下探。分价格带来看，1500-2000 元价格带洗地机销量占比最高，2500+价格段销量占比均有所下降。 小家电：内外销均价整体均为下滑态势，24M4-5 各品类出口量均实现增长。内销方面，24M1-5 豆浆机、养生壶线上销量快速增长，电吹风、电炖锅、煎烤机、台式泛微波和台式单微线上销量双位数增长，线下仅电蒸锅、豆浆机、台式泛微波和台式单微销量快速增长，其他均为下滑，均价线上和线下整体为下滑趋势，咖啡机、电蒸锅和电饭煲线上线下均价均逆势提升。外销方面，24M4-5 各品类出口量均实现增长，其中电扇出口量增长近 60%，电热厨具、电热烤面包机、电吹风、剃须刀和搅拌机&榨汁机均为 20%左右增长，均价（美元/台）整体为下降趋势，仅电熨斗为略微提升，出口额（美元口径）仅微波炉下滑，其余均增长。 投资建议：看好白电板块高股息配置价值，推荐标的【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】、【海信家电】，建议关注【TCL 智家】、【长虹美菱】； 看好清洁电器板块，扫地机品类内销经过以价换量提升全能基站产品渗透率后，开启新一轮推新卖贵；外销持续更新迭代，推荐标的【石头科技】、【科沃斯】； 建议关注黑电板块，推荐标的【TCL 电子】； 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -18%-11%-4%3%10%17%23/7/5 23/9/16 23/11/28 24/2/9 24/4/22 24/7/4家用电器沪深300家用电器 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 建议关注小家电板块，关注厨房小家电标的【新宝股份】，个护按摩小家电标的【荣泰健康】。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、市场竞争加剧、房地产政策波动、以旧换新政策不及预期、原材料价格上涨、海运运力紧张、研发成果不及预期等。 家用电器 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 白电：内销出货良好，高基数下 24Q2 增速表观回落，外销保持增长 ..................................... 6 1.1 内销：预期 24Q2 空调因去年同期高基数原因增速环比回落，冰洗稳健增长，央空承压 .............. 6 1.1.1 零售端：24M4-5 空调内销零售增速环比回落，冰洗稳健增长 ............................... 6 1.1.2 出货端：24M4-5 空冰洗出货量实际均较快增长，央空多联机出货承压，空调因去年同期基数较高，表观出货增速有所回落 ..................................................................... 6 1.2 外销：景气度持续，随基数抬升，冰洗出口增速有所回落 ....................................... 8 1.2.1 零售端：美国市场或 Q2 见底，欧洲市场疲弱，新兴市场快速发展 .......................... 8 1.2.2 出货端：空冰洗及多联机均保持增长，冰洗因基数抬升同比增速回落 ...................... 10 1.3 成本端及汇率：24Q2 铜价显著上涨后有所回落，海运费持续上涨，美元兑人民币汇率同比基本持平 . 11 1.4 业绩前瞻 ................................................................................ 12 2 黑电：外销景气优于内销，预计 TCL 电子归母增长达 100% ............................................ 13 3 清洁电器：扫地机内销量价齐升、外销国牌影响力持续提升，洗地机价格进一步下探 .....................